一季报点评：净利率水平提升，百草味加速增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 日常消费 食品、饮料与烟草 好想你一季报点评：净利率水平提升，百草味加速增长 [Table_Summary] 事件： 2017年公司实现营业收入40.7亿元，同比增长96.47%，归母净利润1.06亿元，同比增172.19%，EPS为0.21元。2018年一季度公司实现营业收入17.9亿元，同比增长37.71%，归母净利润1.2亿元，同比增102.04%。 百草味加速增长，净利率水平提升 2017年百草味保持加速增长态势，实现销售收入30.77亿元，同比增长273%，实现净利润9736万元，完成业绩对赌承诺。百草味净利率水平达到3.1%，较去年1.3%的净利率水平有较大的提升。 根据淘宝网的数据，从2018 年1、2 月的数据来看，公司在阿里平台共实现收入10.9 亿，同增36.9%。预计2018Q1百草味销售收入达到13亿元，净利润在8500万元左右。今年是业绩对赌的最后一年，百草味超额完成对赌是大概率事件，全年收入超40%增长有望实现。 新品销售逐渐放量，本部电商增长较快 去年下半年以来，公司推出了冻干技术相关新品，拟将“清菲菲”打造成继抱抱果之后的大单品。目前清菲菲主要在线上销售，上线以来销售收入接近2000万元。 去年公司本部还调整了销售策略，关停线下盈利能力较差的店面，并将线上作为线下的重要引流渠道来打造。本部电商树上粮仓2017年销售3.32亿元，同比增长70%，但是本部电商还在亏损状态。 高管增持显信心，成长确定性强 2018年2月9日，公司高管增持公司股票65万股，增持金额达670 万，公司高管在公司股价较低位置增持股票显示其对公司未来发展的信心。 我们看好休闲行业的未来发展空间以及公司在并购百草味后线上渠道的发展空间，预测公司2018收入53.7亿元，增速为32%，实现归母净利润1.46亿，同比增长37.22%，实现EPS0.28元。 根据2018年业绩目前PS估值为1.21倍，按照1.6倍估值，目标价16.67元，维持“增持”评级。 风险提示 公司管理不及预期，经营环境发生大的变化，食品安全问题。  走势比较 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 516/236 总市值/流通(百万元) 6,704/3,067 12 个月最高/最低(元) 26.08/10.12 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 好想你（002582）《好想你三季报点评：百草味重回高增长，新品迭出值得期待》--2017/10/26 好想你（002582）《好想你动态点评：百草味维持高增长，枣类渠道和产品升级》--2017/05/11 [Table_Author] 证券分析师：黄付生 电话：010-88695133 E-MAIL：huangfs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517030002 证券分析师：孟斯硕 电话：010-88695227 E-MAIL：mengss@tpyzq.com 执业资格证书编码：S119011720015 (20%)(10%)(1%)9%18%27%17/4/2617/6/2617/8/2617/10/2617/12/2618/2/26好想你 沪深300 [Table_Message] 2018-04-26 公司点评报告 增持/维持 好想你(002582) 目标价：16.67 昨收盘：13.0 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_ProfitInfo]  主要财务指标： 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 4070.4 5372.99 6447.59 7479.2 yoy 96.47% 32.00% 20.00% 16.00% 净利润(百万元） 106.89 146.68 180.53 211.66 yoy 172.19% 37.22% 23.08% 17.24% EPS 0.21 0.28 0.35 0.41 资料来源：Wind，太平洋证券 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 销售负责人 王方群 13810908467 wangfq@tpyzq.com 北京销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 北京销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 北京销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 北京销售 李英文 18910735258 liyw@tpyzq.com 北京销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 北京销售 张小永 18511833248 zhangxiaoyong@tpyzq.com 上海销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 上海销售 洪绚 13916720672 hongxuan@tpyzq.com 上海销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 上海销售 宋悦 13764661684 songyue@tpyzq.com 上海销售 张梦莹 18605881577 zhangmy@tpyzq.com 广深销售副总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 广深销售 王佳美 18271801566 wangjm@tpyzq.com 广深销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 广深销售 查方龙 18520786811 zhafl@tpyzq.com 广深销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 广深销售 杨帆 13925264660 yangf@tpyzq.com 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761/88321717 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。