2024年一季报点评：水电及绿色环保订单高增，净利率水平小幅提升

公司2024年一季度财报总结

营收及利润表现

• 营收：公司2024年一季度实现营业收入2749.5亿元，同比增长0.5%。
• 净利润：一季度归母净利润为60.3亿元，同比增长2.0%，扣非归母净利润为57.8亿元，同样增长2.0%。

毛利率与成本分析

• 毛利率：综合毛利率为7.79%，相比去年同期上升了0.02个百分点。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别变动为：
  • 销售费用率：-0.03个百分点，
  • 管理费用率：+0.07个百分点，
  • 研发费用率：-0.04个百分点，
  • 财务费用率：+0.1个百分点。
• 财务影响：财务费用率提升主要源于利息费用增加。
• 净利率：归母净利率为2.19%，相比去年增长了0.03个百分点。

现金流状况与负债情况

• 现金流：经营活动净现金流为-465.9亿元，同比多流出73.8亿元。
• 负债率：资产负债率在一季度末达到75.6%，相比去年末提升0.1个百分点。

订单与业务发展

• 新签订单：2024年一季度新签订单总额为5506.9亿元，同比增长1.5%。
• 业务结构：环保业务订单快速增长，同比增长37%；设计咨询和房地产开发业务则分别下降了32%和13%。
• 地区分布：境内与境外新签合同额分别增长1.5%和11.9%。

长期展望与风险提示

• 盈利预测：预计2024年至2026年归母净利润分别为274.0亿元、310.7亿元和342.5亿元。
• 投资评级：基于地产行业压力，维持“买入”评级，市盈率分别为4.2、3.7、3.4倍。
• 风险提示：包括基建投资增速不足预期、海外业务成长低于预期、国企改革进展不达预期以及新业务开拓不及预期的风险。

结论

公司2024年一季度业绩稳健，新签订单增长，特别是绿色环保业务显示出强劲的增长势头。尽管存在一些风险因素，如基建投资增速的不确定性、海外业务提振的预期以及国企改革的推进速度，但基于对未来的乐观展望和控股股东的增持行动，公司被维持“买入”评级。