非银金融行业周观点：交易量同比增长，两融余额超九千亿

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|非银金融 交易量同比增长，两融余额超九千亿 强于大市（维持） ——非银金融行业周观点(3.18-3.22) 日期：2019年03月25日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 行情回顾：非银金融板块持续上涨，多元板块领涨。上周非银板块上涨2.73%，保险、多元金融和券商板块涨跌幅分别为1.45%、6.37%、3.27%。个股方面，券商板块华创安阳、国海证券和哈投股份涨幅居前（12.48%、12.45%和8.67%）；保险板块新华保险涨幅居前（8.39%）; 鲁信创投、陕国投A、渤海金控涨幅居前（20.47%、11.76%和6.43%）。 ⚫ 证券行业：成交额同比大幅改善，两融余额继续攀升。上周股基日均成交8,511亿元，环比下降13.31%，年初至今累计股基日均成交额6,147亿元，同比上升19.90%。截至3月22日，两融余额9108亿元，其中融资余额9017亿元，融券余额91亿元，3月买入额/偿还额为108%。 ⚫ 保险行业：行业保费实现开门红，上市险企2月保费复苏。全行业1月保费8500亿，同比增长24.1%，主要原因是寿险逐渐走出2018年业务低谷迎来复苏，人身险公司1月保费6991亿，同比增长24.8%，四大寿险市场份额50.2%，同比下降5.4pct，说明中小寿险公司重回高增长。从上市公司保费表现看，寿险开门红节奏变化，保费增速表现差异化，2019年1-2月中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险保费收入1892亿、1561亿、668亿、274亿，同比增长22.4%、6.2%、2.8%、7.9%，平安和新华增速小幅提升，体现寿险业务的复苏，国寿增速有所下降，主要原因是国寿逐渐转向高价值产品，增速明显下降。 ⚫ 多元金融：信托继续上涨，新规引入增量资金。板块的持续上涨主要由信托板块拉动，核心触发因素还是信托贷款数据改善。1月委托贷款同比仅少减10亿元，信托贷款更是结束了连续10个月的减少，转为首次增加345亿元。预计表外融资的持续收缩态势扭转，影子银行增速在经历了快速收缩的阶段后，将重新进入稳步发展期。信托新规下，信托规模将触底回升，为股市带来增量资金为市场带来中长期增量资金。 ⚫ 投资建议：1、证券板块，在众多政策催化下市场活力被激发，A股交投活跃度提升，两融余额持续攀升，一季度业绩回暖可期，长期看在金融供给侧结构性改革中，直接融资占比将提升，券商作为重要纽带将直接受益。在个股的选择上，一方面仍关注龙头中信证券（600030.SH）和华泰证券(601688.SH)，华泰凭借经纪龙头优势弹性更好，另一方面关注高pb、超跌的小市值券商，增量市场下业绩增长预期更强，超跌反弹力度会更大。2、保险板块，1月行业保费实现开门红，2月上市险企保费改善，业务复苏判断得到验证，若未来利率不超预期下行，权益市场表现较优，保险股估值有望持续提升，建议关注新华保险（601336.SH）。3、多元金融板块，主要看好信托，转型阵痛和投资不利的利空落地，相关政策有超预期因素，信托贷款和集合信托规模同时向好，预计板块估值修复将延续，看好转型领先、主动管理规模占优的龙头公司。 ⚫ 风险提示：金融监管力度超预期；宏观经济下行风险；利率超预期下行 [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 17A 18E 18PE 评级 中信证券 0.94 0.77 32.21 买入 华泰证券 1.30 1.16 19.78 买入 新华保险 1.73 2.54 21.88 增持 [Table_IndexPic] 非银金融行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2019年03月22日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20190322_国泰君安年报点评_AAA_业绩随市下滑，个人、机构双线布局 万联证券研究所20190322_行业专题报告_AAA_券商融资专题报告 万联证券研究所20190322_中信证券2018年报点评 [Table_AuthorInfo] 分析师: 缴文超/张译从 执业证书编号:0270518030001/S0270518090001 电话： 010-66060126 邮箱：jiaowc@wlzq.com/zhangyc1@wlzq.com 研究助理：喻刚/孔文彬 电话：010-66060126/021-60883489 邮箱：yugang@wlzq.com/kongwb@wlzq.com -28%-21%-13%-6%2%9%非银金融沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn) 万联证券 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 15 页 目录 1、市场概况 ......................................................................................................................... 3 2、券商数据 ......................................................................................................................... 4 2.1经纪业务 ......................................................................................................................... 4 2.2投行业务 ......................................................................................................................... 5 2.3资管业务 ......................................................................................................................... 6 2.4信用业务 ......................................................................................................................... 6 2.5新三板业务 ..................................................................................................................... 7 3、保险数据 ......................................................................................................................... 7 4、信托数据 ......................................................................................................................... 8 5、动态信息 ......................................................................................................................... 9 5.1行业热点 ......................................................................................................................... 9 5.2公司动态 ....................................................................................................................... 12 6、投资建议 ....................................................................................................................... 13 7、风险提示 ....................................................................................................................... 13 图表1：上周市场指数表现 ............................................... 3 图表2：上周非银金融及板块表现 ......................................... 3 图表3：上周各行业表现（申万一级） ..................................... 3 图表4：上周券商板块个股表现 ........................................... 4 图表5：上周保险板块个股表现 ........................................... 4 图表6：上周多元金融板块个股表现 ....................................... 4 图表7：股基日均成交额情况（亿元） ..................................... 4 图表8：股基累计日均成交额情况（亿元） ................................. 4 图表9：主要投行业务发行情况（亿元） ................................... 5 图表10：投行发行情况（亿元） .......................................... 5 图表11：股票发行情况（亿元） .......................................... 5 图表12：债券发行情况（亿元） .......................................... 5 图表13：券商集合资管业务情况 .......................................... 6 图表14：融资融券余额情况（亿元） ...................................... 6 图表15：上市券商挂牌和做市数量情况 .................................... 7 图表16：保险业原保费累计数据（万元） .................................. 7 图表17：保险业原保费单月数据（万元） .................................. 8 图表18：信托资余额情况（亿元） ..................................