非银周报：四期叠加，非银板块配置价值犹存

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年09月22日 分析师：刘文强 S1070517110001 ☎ 021-31829700  liuwq @cgws.com 联系人（研究助理）：张永 S1070118090027 ☎ 010-88366060-8865  zhangyong@cgws.com 数据来源：wind 相关报告 <<贸易战暂缓,政策、流动性释放推动非银板块配置价值凸显>> 2019-09-15 <<贸易战乌云再显，抱紧龙头以不变应万变>> 2019-08-04 四期叠加，非银板块配置价值犹存 ——非银周报  行业推荐顺序：券商>保险  关注逆周期调节政策及流动性释放效应：截至2019年9月20日，上交所已受理欲科创板上市公司为156家，其中，4家上市委会议通过，34家注册生效，28家中止审查，11家终止审查。科创板正式开始已过去近两个月，市场情绪逐渐趋于理性，科创板涨跌开始出现分化。从保荐机构的角度看，科创板上市企业的保荐机构中，据wind统计，中金公司排名第一，服务家数为18家，中信建投（16家）、华泰联合（12家）、中信证券（12家）紧随其后。随着科创板的逐步落实与市场的平稳推进，主板、中小创IPO市场基本回归常态。我们认为市场需要继续关注相关政策的改革释放推进，尤其是需要关注《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定（征求意见稿）》重磅政策的落地、深圳社会主义先行示范区改革下的创业板等融资机制的改革、股指期货政策可能进一步松绑及流动性可能进一步边际改善的情况。  保险股中长期战略配置价值仍较高：保险方面，本周保险指数震荡。节前避险情绪、8月份新单保费数据表现不佳压制股价上行，但是上市险企业绩整体改善是大势所趋，叠加保险股整体处于估值低位，中长期配置价值较高。值得注意的是，近期保险改革动作不断。中国人寿集团新管理层的改革动作不断，筹备互联网寿险公司一事只是其中之一。目前比较受关注的还包括，中国人寿内部组织架构大调整，涉及总部和分公司层面；同时，还拟筹备国寿健康险公司，而此前，国寿健康产业投资有限公司已于7月揭牌。太保安联拟向两家股东单位中国太保和安联集团新增发行股份10亿股，每股面值1元。增资完成后，太保安联注册资本将由17亿元增加至27亿元，加大发力健康险市场。而中国平安“920”销售火爆，有望成为记录，引领互金销售新高潮。  地产信托融资收紧拖累信托板块：受房地产信托收紧影响，8月集合信托产品累计发行规模1690.86亿元，环比减少16.93%。信托公司转型基础产业信托和消费金融类信托产品，8月消费金融类信托产品募集规模98.26亿元，环比增加39.69%。  风险提示：中美贸易摩擦波动风险；宏观经济下行风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。 核心观点 股价走势图 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 非银行金融行业 22610970/43348/20190923 14:55 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 主要观点 ............................................................................................................................... 5 1.1 下周观点 ...................................................................................................................... 5 1.2 重点投资组合 .............................................................................................................. 6 1.2.1 保险板块 ............................................................................................................. 6 1.2.2 券商板块 ............................................................................................................. 7 1.2.3 多元金融板块 ................................................................................................... 11 2. 市场回顾 ............................................................................................................................. 12 2.1 保险行业 .................................................................................................................... 13 2.1.1 宏观数据 ........................................................................................................... 13 2.1.2 行业数据 ........................................................................................................... 15 2.1.3 上市险企 ........................................................................................................... 16 2.1.1 港股险企 ........................................................................................................... 16 2.2 券商行业 .................................................................................................................... 17 2.3 多元金融 .................................................................................................................... 26 3. 行业动态 ............................................................................................................................. 28 4. 上市公司重要公告 ............................................................................................................. 29 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 32 22610970/43348/20190923 14:55 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：保险板块估值图（上为A股，下为H股） ................................................................. 7 图2：券商估值上升 ................................................................................................................. 10 图3：上市券商加权ROE均值底部震荡 ............................................................................... 10 图4：上市券商PB估值与ROE关系图 ................................................................................ 10 图5：非银指数走势及成交金额 ............................................................................................. 13 图6：中债国债750移动平均线图小幅上行（%） .............................................................. 14 图7：中债总全价指数/总净价指数下行 ................................................................................ 14 图8：主要债券到期收益率上行 单位：% ............................................................................ 14 图9：7天银行间质押式回购利率上行 .................................................................................. 15 图10：7天银行间同业拆借利率下行 .................................................................................... 15 图11：理财产品发行规模及预期收益率变化 ....................................................................... 15 图12：余额宝7日年化收益率下行 单位：% .................................................................... 15 图13：人民银行货币投放与回笼 单位：亿元 ............................................................... 17 图14：公募基金发行数量统计 单位：只 ..................................................................... 18 图15