TMT公司专题分析之年报系列（13）：高德信：发展重心转向互联网接入业务，进入快速成长期

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 TMT公司专题分析之年报系列（13） ■事件：公司发布2018年度报告及2019年度第一季度报告，2018年实现营业收入1.57亿元，同比增长26.10%；归母净利润4118.31万元，同比增长29.80%；扣除非经常性损益后净利润4061.50万元，同比增长30.27%。2019年第一季度营收4835.26万元，同比增长24.01%；归母净利润1516.01万元，同比增长18%。公司盈利能力较强，属于快速成长期。业绩增长主要原因为公司经营发展重心倾向于毛利率高的互联网接入业务，带来互联网宽带接入服务较快增长。（公司年报） ■互联网信息服务业的接入服务提供商，区域龙头企业：公司拥有国内互联网虚拟专用网业务（VPN）、互联网接入服务业务（ISP）、互联网数据中心业务（IDC）等增值电信经营资质及宽带接入网业务、网络托管业务许可等基础电信经营资质。主要为大中型企业及家庭客户提供互联网接入服务及VPN组网业务，收入来源主要是互联网接入服务费和系统集成服务费。公司拥有如原中国网通国际公司、原中国网通广东省分公司、中国联通（深圳、广州、惠州分公司）、日本 KDDI、东芝、TOTO、二六三通信、鹏博士、长城宽带、国泰君安、顺丰速运、前海人寿、芒果网、中山证券、安费诺、bilibili、万科、华润集团等各行业领域的大中型客户。（公司年报） ■发展重心转向互联网接入业务，系统集成业务收缩：公司主营业务包括互联网宽带接入服务及系统集成收入。2018年，互联网宽带接入服务收入达1.56亿元，占营业收入比例高达99.71%；系统集成收入同比减少了55.48%，仅占主营业务收入0.29%。主要原因是2018年公司经营发展重心倾向于毛利率高的互联网接入业务所致。（公司年报） ■加大研发投入，新获9项软件著作权及2项授权专利：2018年公司加大研发投入力度，研发费用为1037.46万元，比上年增长110.70%。技术骨干队伍稳定，在研发中心全体研发人员的不懈努力下，公司在原已取得17项实用新型专利及2项软件著作权的基础上，在2018年新增9项软件著作权；在2019年2月新增1项实用新型专利《一种社区安防监控装臵》及1项发明专利《一种光缆配盘》。对于研发的高度重视，保证了公司技术实力始终走在市场前列。（公司年报） ■大力拓展金融行业，布局移动通信转售业务：公司当前在珠三角Table_Tit le 2019年04月25日 高德信：发展重心转向互联网接入业务，进入快速成长期 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 环保大势兴“以竹代木”之风，竹制家居能否成“破竹”之势？ 2019-04-22 艺能环球拟在港股上市，演唱会是不是一门好生意？全市场传媒策略报告 2019-04-22 三板器械公司南微医学拟申请科创板，2018年归母净利约1.93亿元 2019-04-22 乐鑫科技：IoT到AIoT，物联网芯片龙头冲刺科创板 2019-04-21 近一周2家上会企业均IPO过会，周通过率维持在高位 2019-04-21 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 地区已经形成较高的品牌认知度，未来将持续大力拓展各个领域尤其是金融行业中大型企业的互联网接入服务业务、VPN（组网）业务；积极布局广州、深圳、东莞地区“光纤改造（到户）”项目，同时，在上述三地新建居民小区、楼宇开展家庭宽带接入运营业务，计划在家庭宽带接入运营业务板块中至少再发展6万在网用户（含规范、合作用户）；紧跟国家政策关于进一步放开基础电信领域市场准入导向，综合评估各种情况，积极筹划进入虚拟运营商领域，开展移动通信转售业务，开拓新的利润增长点。（公司年报） ■投资建议：公司盈利状况良好，处于快速成长期。截止最新，公司市值为5.15亿元，PE为11.8X，建议关注。 ■风险提示：政策变化风险、业务增长不及预期、市场竞争风险 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 苏梦 sumeng@essence.com.cn 孙红 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 姜东亚 010-83321351 jiangdy@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 姜雪 010-59113596 jiangxue1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshuai1@essence.com.cn 夏坤 15210845461 xiakun@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82528441 huzhen@essence.com.cn 范洪群 0755-23991945 fanhq@essence.com.cn 杨晔 0755-23919631 yangye@essence.com.cn 巢莫雯 0755-23947871 chaomw@essence.com.cn 王红彦 0755-82714067 wanghy8@essence.com.cn 黎欢 0755-23984253 lihuan@essence.com.cn