文化传媒行业周报：网信办出台直播新规，监管升级规范行业发展

敬请阅读最后一页免责声明 1 2016年11月08日 文化传媒行业周报 证券研究报告/行业研究报告 网信办出台直播新规， 监管升级规范行业发展 强于大市  本周行业观点： 近日，网信办发布《互联网直播服务管理规定》，规范互联网直播秩序，引导行业健康发展。我们认为，《规定》的发布有利于规范直播行业，净化直播环境，促进行业长期健康发展，同时还将提高行业门槛，利好大型平台。具体如下： 1）监管力度升级，规范行业发展。《规定》从资质、内容、认证等方面提出要求，其中，资质方面，要求新闻信息类直播须取得互联网新闻信息服务资质，其他类型直播也须取得相关资质；内容方面，要求分级分类、加注标识管理内容，建立内容审核平台，加强内容实时监控，新闻类更应先审后发；认证方面，要求平台以“后台实名、前台自愿”管理主播与用户，要求平台必须在当地网信办备案。整体上来看，《规定》出台进一步加强了直播行业监管力度，规范行业发展。 2）短期面临冲击，长期健康发展。短期来看，一些资质不符的主播将被迫下线，内容上也将有所限制，直播行业面临增速放缓，但长期来看，《规定》限制牌照发放，提高违规成本，有利于抑制直播行业的野蛮生长，净化直播环境，促进行业长期健康发展。 3）行业门槛提升，利好大型平台。《规定》一方面要求资质限定牌照，另一方面严控内容加强监管，将使一些牌照尚未齐全、内容不够合规、运营成本过高的小型直播平台被淘汰出市场，行业门槛大幅提升；而牌照齐全、内容合规、管理严格、运营成本较低的大型平台受此影响较小，有望进一步扩大市场份额，提升市场竞争力。 4）建议继续关注布局大型直播平台的上市公司：宋城演艺（六间房）、浙报传媒（战旗TV）、奥飞娱乐（斗鱼TV）。  上周市场回顾： 上周传媒行业（申万）涨幅为0.25%，跑输沪深300（0.42%）但跑赢创业板指（-0.93%），在行业涨幅排行榜中居中。上周行业内涨幅前五的个股为世纪游轮(32.74%)、出版传媒(27.91%)、珠江钢琴(15.28%)、中体产业(13.13%)、世纪华通(9.64%)，跌幅前五的个股为巨龙管业(-15.72%)、联创互联(-13.78%)、皖新传媒(-11.00%)、乐视网(-10.06%)、华谊嘉信(-5.13%)。  行业新闻动态： 网信办发布《互联网直播服务管理规定》；万达集团10亿美元收购美国电视制片公司DCP集团；2016年前三季度全国规模以上文化及相关产业企业营业收入增长7.0%；阿里筹建文化娱乐集团。  行业公司重点公告： 东方网络：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案）； 南方传媒：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金；科达股份：重组方案调整；拓维信息：非公开发行股票方案调整；拓维信息、久其软件、新文化、华闻传媒：对外投资；恺英网络、新华文轩、利欧股份：股东增持；吴通控股、联创互联：股东减持。  风险提示：系统性风险；政策风险；业绩不达预期；并购扩张不及预期。 行业指数相对表现 截至2016年11月04日 指数名称 周涨跌幅 今年以来 传媒行业 0.25% -26.03% 上证综指 0.68% -11.69% 深证成指 -0.08% -15.49% 沪深300 0.42% -10.10% 中小板指 -0.24% -17.85% 创业板指 -0.93% -20.96% 资料来源：Wind（截至2016年11月04日） 分析师 汪翔 执业证书编号：S1330512070003 电话：028-86199310 邮箱：wangx@hxzb.cn 联系人 吴太宇 电话：028-86199771 邮箱：wuty@hxzb.cn -40%-30%-20%-10%0%10%20%15-1116-0216-0516-0816-11传媒 沪深300 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/传媒行业研究报告 本周行业观点 近日，网信办发布《互联网直播服务管理规定》，规范互联网直播秩序，引导行业健康发展。我们认为，《规定》的发布有利于规范直播行业，净化直播环境，促进行业长期健康发展，同时还将提高行业门槛，利好大型平台。具体如下： 1）监管力度升级，规范行业发展。《规定》从资质、内容、认证等方面提出要求，其中，资质方面，要求新闻信息类直播须取得互联网新闻信息服务资质，其他类型直播也须取得相关资质；内容方面，要求分级分类、加注标识管理内容，建立内容审核平台，加强内容实时监控，新闻类更应先审后发；认证方面，要求平台以“后台实名、前台自愿”管理主播与用户，要求平台必须在当地网信办备案。整体上来看，《规定》出台进一步加强了直播行业监管力度，规范行业发展。 2）短期面临冲击，长期健康发展。短期来看，一些资质不符的主播将被迫下线，内容上也将有所限制，直播行业面临增速放缓，但长期来看，《规定》限制牌照发放，提高违规成本，有利于抑制直播行业的野蛮生长，净化直播环境，促进行业长期健康发展。 3）行业门槛提升，利好大型平台。《规定》一方面要求资质限定牌照，另一方面严控内容加强监管，将使一些牌照尚未齐全、内容不够合规、运营成本过高的小型直播平台被淘汰出市场，行业门槛大幅提升；而牌照齐全、内容合规、管理严格、运营成本较低的大型平台受此影响较小，有望进一步扩大市场份额，提升市场竞争力。 4）建议继续关注布局大型直播平台的上市公司：宋城演艺（六间房）、浙报传媒（战旗TV）、奥飞娱乐（斗鱼TV）。 长期观点：消费升级是大势所趋，一方面是消费品质的提高，另一方面是物质消费向精神消费的转变，泛娱乐消费有巨大的市场空间。我们建议继续长期关注四大投资主线：1）以IP为内核、ACGN为延展的全产业链龙头公司：奥飞娱乐；2）业绩稳健兼具成长、市场稀缺的主题公园类公司：宋城演艺；3）基于泛娱乐内容的垂直营销类公司：华录百纳、华谊嘉信；4）互联网转型先行，有望带来价值重构的传统媒介类公司：浙报传媒。 上周市场回顾 行业涨跌幅 上周传媒行业（申万）涨幅为0.25%，跑输沪深300（0.42%）但跑赢创业板指（-0.93%），在行业涨幅排行榜中居中。 敬请阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告/传媒行业研究报告 图表 1：传媒行业与各行业（申万）及主要指数涨跌幅比较 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 行业个股涨跌幅 上周行业内涨幅前五的个股为世纪游轮(32.74%)、出版传媒(27.91%)、珠江钢琴(15.28%)、中体产业(13.13%)、世纪华通(9.64%)，跌幅前五的个股为巨龙管业(-15.72%)、联创互联(-13.78%)、皖新传媒(-11.00%)、乐视网(-10.06%)、华谊嘉信(-5.13%)。其中，世纪游轮发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书草案并复牌；珠江钢琴签署《战略合作框架协议》；中体产业完成股东变更过户登记；巨龙管业发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项未获得中国证监会审核通过并复牌；联创互联控股股东及持股5%以上股东减持公司股份。 图表 2：行业涨幅前十公司 图表 3：行业跌幅前十公司 资料来源：Wind，宏信证券研究发展部 资料来源：Wind，宏信证券研究发展部 -1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%建筑材料 有色金属 建筑装饰 纺织服装 非银金融 机械设备 汽车 轻工制造 医药生物 综合 电子 上证综指 商业贸易 农林牧渔 休闲服务 化工 沪深300 交通运输 传媒 家用电器 食品饮料 房地产 电气设备 采掘 深证成指 银行 计算机 中小板指 公用事业 钢铁 通信 创业板指 国防军工 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%-18.00%-16.00%-14.00%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00% 敬请阅读最后一页免责声明 4 证券研究报告/传媒行业研究报告 图表 4：文化传媒行业个股2016第三季度报告业绩情况 证券代码 证券简称 2016年前三季度营业收入（万元） 2016年前三季度归母净利润（万元） 营业收入同比增速（%） 归母净利润同比增速（%） 002027.SZ 分众传媒 754,215.19 314,704.78 18.80 26.49 600637.SH 东方明珠 1,528,785.45 192,935.04 -4.33 -23.59 601098.SH 中南传媒 694,385.21 117,703.02 6.32 6.10 002739.SZ 万达院线 843,741.17 114,622.98 54.52 22.17 600373.SH 中文传媒 922,035.82 98,867.00 15.43 21.38 601928.SH 凤凰传媒 684,353.65 85,080.76 -0.82 8.00 000718.SZ 苏宁环球 411,212.31 80,554.21 -21.43 5.97 002558.SZ 世纪游轮 166,860.86 79,658.99 7.82 258.19 300144.SZ 宋城演艺 196,793.73 76,379.27 65.81 41.66 002555.SZ 三七互娱 366,755.77 75,217.84 12.12 112.52 600959.SH 江苏有线 358,392.20 73,345.53 3.64 9.17 002624.SZ 完美世界 354,218.39 71,741.55 5.77 700.01 601801.SH 皖新传媒 568,145.17 71,341.48 16.94 3.72 000793.SZ 华闻传媒 279,741.90 69,491.34 -6.69 35.35 600977.SH 中国电影 618,421.54 69,059.25 10.42 3.31 600730.SH 中国高科 116,694.81 63,736.67 94.40 878.09 300027.SZ 华谊兄弟 215,159.22 62,226.86 7.96 1.33 300182.SZ 捷成股份 213,495.53 61,349.19 68.09 136.36 600037.SH 歌华有线 184,117.60 59,489.44 9.54 38.11 300251.SZ 光线传媒 118,701.31 58,034.26 41.79 216.55 300315.SZ 掌趣科技 135,577.98 55,962.85 87.03 105.65 300104