汽车行业周报：限购政策松绑逐步落地，看好行业景气度反转

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年09月15日 汽车 限购政策松绑逐步落地，看好行业景气度反转 本周行业复盘。本周SW汽车行业+0.47%，排名22/28；年初至今+11.90%，排名24/28。年初至今涨幅排名前三的个股为：全柴动力（+193.78%）、新日股份（+123.37%）、奥联电子（+110.18%）；跌幅前三：*ST斯太（-55.62%）、*ST猛狮（-51.51%）、ST银亿（-50.64%）。由于8月销量数据对市场造成压力，汽车股有所回调。我们认为，目前市场仍处于看多底部，四季度销量同比有望受去年低基数影响有较好表现，需等待数据验证窗口期。 8月零售同比-21%，批发数据初步为同比-16%。根据乘联会数据， 9月第一周日均零售3万台（-21%）。批发端第一周日均3.6万台（-16%）。 本周售价/折扣率分别环比+0.23%/-0.19PCT。本周终端整体折扣率为8.59%，环比-0.19PCT，同比-1.07%；整体终端价格为16.42万元，环比+0.23%，同比+4.4%。分车型看，轿车/SUV/MPV的终端折扣率分别为9.23%/8.26%/3.41%，环比-0.21/-0.18/-0.11PCT，同比+1.51/-3.35/+1.64 PCT；终端价格15.38/17.62/18.62万元，环比+0.26%/+0.22%/+0.09%，同比+4.5%/+5.7%/+29.1%。 地方政府响应国20条，汽车消费刺激政策逐步落地。9月10日，贵阳市政府决定废止《贵阳市小客车号牌管理暂行规定》。此次贵阳放开汽车限牌是对中央“国20条”及贵州省汽车消费“14条”在实施层面的积极响应：1）2019年8月27日，国务院印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，提出：“为释放汽车消费潜力，实施汽车限购的地区要结合实际情况，探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施”。2）2019年8月31日，贵州省发改委、工信厅、财政厅等九单位发布《省发展改委等九单位关于促进汽车消费市场持续健康发展若干政策措施的通知》通知，要求：“2019年贵阳市号牌发放量在2018年基础上增加30000个以上，并根据道路和交通流量的具体情况适时取消小客车专段号牌摇号” 等。 投资建议。我们认为汽车行业目前已经运行至周期底部，行业销量数据的边际变化也在逐步验证这个结论，4-8月汽乘用车批发同比-17.7%/-17.4%/-7.8%/-3.9%/-7.7%，边际改善显著。同时叠加宏观政策发力，经济在稳增长的情况下，有望修复汽车消费到中枢水平，同时矫正市场对于汽车板块的风险偏好，提升板块整体估值，行业有望迎来戴维斯双击。我们建议：1）整车板块关注话语权较强以及边际弹性较大的乘用车龙头长安汽车、吉利汽车、上汽集团；2）随着市场风险偏好提升，智能驾驶板块有望迎来系统性机会，建议关注自动驾驶产业链标的德赛西威，保隆科技。 风险提示：汽车销量或低于预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 程似骐 执业证书编号：S0680519050005 邮箱：chengsiqi@gszq.com 研究助理 李若飞 邮箱：liruofei@gszq.com 相关研究 1、《汽车：贵阳取消限购，行业景气度拐点再迎政策向好预期》2019-09-15 2、《汽车：8月汽车产销分析：景气度持续改善，静待金九银十需求复苏》2019-09-10 3、《汽车：宏观政策发力，》2019-09-08 -16 %0%16%32%2018-092019-012019-052019-09汽车 沪深300 2019年09月15日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 行情回顾：汽车板块本周涨幅居后 ...........................................................................................................................3 行情走势：汽车板块本周涨幅居后.....................................................................................................................3 行业关键数据 .........................................................................................................................................................5 本周售价/折扣率分别环比+0.23%/-0.19PCT ......................................................................................................5 8月行业销量：销量同比降幅收窄 .....................................................................................................................8 重要公告 .............................................................................................................................................................. 12 行业聚焦 .............................................................................................................................................................. 12 投资建议 .............................................................................................................................................................. 13 风险提示 .............................................................................................................................................................. 13 图表目录 图表7：2019年以来，申万汽车指数走势弱于沪深300 .............................................................................................3 图表8：本周申万汽车指数排名22/28 ......................................................................................................................3 图表9：本周涨幅前十标的 ......................................................................................................................................3 图表10：本周跌幅前十标的 ....................................................................................................................................3 图表11：申万汽车指数估值一览..............................................................................................................................4 图表12：申万汽车服务、汽车零部件、汽车整车估值情况一览 ..................................................................................4 图表13：申万汽车指数pe-band ..............................................................................................................................4 图表14：申万整车pe-band.....................................................................................................................................4 图表15：申万汽车零部件pe-band...........................................................................................................................4 图表16：申万汽车服务pe-band ..............................................................................................................................4 图表17：截至2019年9月14日整体终端折扣变化 ..................................................................................................5 图表18：截至2019年9月14日整体终端价格变化（万元） ....................................................................................5 图表19：截至2019年9月14日分车型，行业终端折扣率 ........................................................................................5 图表20：截至2019年9月14日分车型，行业终端价格（万元） ..............................................................................5 图表21：截至2019年9月14日分品牌，行业终端折扣率 ............................................................................