房地产2016年1-9月份数据点评：行业好于预期 股价向上仍有空间

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 行业好于预期 股价向上仍有空间 — —房地产2016年1-9月份数据点评 2016年10月19日 看好/维持 房地产 事件点评 郑闵钢 分析师 执业证书编号：S1480510120012 zhengmgdxs@hotmail.com 010-66554031 梁小翠 liangxc@dxzq.net.cn 010-66554023 事件： 2016年10月19日国家统计局公布了2016年1-9月份房地产市场数据。 观点： 1． 投资建议 2016年1-9月份，全国房地产开发投资74598亿元，同比名义增长5.8%（扣除价格因素实际增长7.1%），增速比1-8月份提高0.4个百分点。1-9月份，商品房销售面积105185万平方米，同比增长26.9%。商品房销售额80208亿元，增长41.3%，增速提高2.6个百分点。从增长的区域看，中部地区商品房销售面积增长32.7%，销售额增长44.6%，增长远好于东部和西部地区。进入二季度新开工面积增速明显回落，三季度竣工和施工面积同比也表现回落。由于销售的回暖，销售定金及预收款有较大的改善，2016年房地产企业的资金状况大大地得到改善。 从行业数据看来，虽然进入三季度时增长有所回落，但截止三季度低房地产行业同比数据保持稳定并有所回升。由于国庆期间调控政策的密集出台，将影响今后一段销售增长，但我们认为在一、二线城市的带动下，三、四线城市在四季度还有一个短暂回升，销售整体不会有大的回落。房地产行业我们认为起码可以看好到明年春节以前，整个行业还是会保持一个平稳的态势。我们认为四季度政策还会有出来，但企业上半年加快销售，回笼资金方面做的还是比较积极的。从企业来讲，无论是从财务状况，还是库存去化的情况均有很大改善。目前整个行业的风险比2014年有大大的减弱。们认为接下来房地产股的上行更主要的是加上一些主题性作为催化剂，以主题性来带动整个地产股。我们看好“区域+养老”等的投资机会。区域热点建议重点关注：首开股份、荣盛发展、迪马股份、新城控股和华远地产。养老投资机会建议重点关注：华业资本、蓝光发展、保利地产、凤凰股份和上实发展。 2． 2016年国房景气指数起稳并回升 9月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为94.05，比8月份提高0.35点。进入2016年国房景气指数起稳并回升。 P2 东兴证券事件点评 房地产行业：行业好于预期 股价向上仍有空间 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图1：国房景气指数 90929496981001021041061082008年1月2008年5月2008年9月2009年1月2009年5月2009年9月2010年1月2010年5月2010年9月2011年1月2011年5月2011年9月2012年1月2012年5月2012年9月2013年1月2013年5月2013年9月2014年1月2014年5月2014年9月2015年1月2015年5月2015年9月2016年1月2016年5月2016年9月国房景气指数` 资料来源：CEIC、东兴证券 3． 房地产开发投资增长回升 2016年1-9月份，全国房地产开发投资74598亿元，同比名义增长5.8%（扣除价格因素实际增长7.1%），增速比1-8月份提高0.4个百分点。其中，住宅投资49931亿元，增长5.1%，增速提高0.3个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为66.9%。 1-9月份，东部地区房地产开发投资41303亿元，同比增长3.6%，增速比1-8月份提高0.3个百分点；中部地区投资16493亿元，增长10.9%，增速提高0.2个百分点；西部地区投资16802亿元，增长6.3%，增速提高0.4个百分点。经历二季度的回落，三季度房地产开发投资明显回升。 图2：近几年房地产开发投资占比 图3：近几年房地产开发投资同比 0%5%10%15%20%25%30%35%01000000020000000300000004000000050000000600000002008年1月2008年5月2008年9月2009年1月2009年5月2009年9月2010年1月2010年5月2010年9月2011年1月2011年5月2011年9月2012年1月2012年5月2012年9月2013年1月2013年5月2013年9月2014年1月2014年5月2014年9月2015年1月2015年5月2015年9月2016年1月2016年5月2016年9月房地产开发投资:累计固定资产投资:累计房地产开发投资占固定资产投资比 0%5%10%15%20%25%30%35%40%02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,0002008年1月2008年7月2009年1月2009年7月2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月2016年7月房地产开发投资:累计房地产开发投资同比:累计 资料来源：CEIC、东兴证券 资料来源：CEIC、东兴证券 P3 东兴证券事件点评 房地产行业：行业好于预期 股价向上仍有空间 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图4：近几年房地产开发投资 图5：今年房地产开发投资同比 02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,0001月份2月份3月份4月份5月份6月份7月份8月份9月份10月份11月份12月份房地产开发投资:累计2016年房地产开发投资:累计2015年房地产开发投资:累计2014年房地产开发投资:累计2013年 0%1%2%3%4%5%6%7%8%02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,0001月份2月份3月份4月份5月份6月份7月份8月份9月份10月份11月份12月份房地产开发投资:累计2015年房地产开发投资:累计2016年房地产开发投资:累计同比2016年 资料来源：CEIC、东兴证券 资料来源：CEIC、东兴证券 4． 新开工持续回落 1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积716029万平方米，同比增长3.2%，增速比1-8月份回落1.4个百分点。其中，住宅施工面积491031万平方米，增长1.7%。房屋新开工面积122655万平方米，增长6.8%，增速回落5.4个百分点。其中，住宅新开工面积84681万平方米，增长6.7%。房屋竣工面积57112万平方米，增长12.1%，增速回落7个百分点。其中，住宅竣工面积42068万平方米，增长11.3%。 进入二季度新开工面积增速明显回落，三季度竣工和施工面积同比也表现回落。 图6：近几年房地产施工面积 图7：今年房地产施工面积同比 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0001月份2月份3月份4月份5月份6月份7月份8月份9月份10月份11月份12月份商品房施工面积:累计2016年商品房施工面积:累计2015年商品房施工面积:累计2014年商品房施工面积:累计2013年 0%1%2%3%4%5%6%7%01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0001月份2月份3月份4月份5月份6月份7月份8月份9月份10月份11月份12月份商品房施工面积:累计2015年商品房施工面积:累计2016年商品房施工面积同比:累计2016年 资料来源：CEIC、东兴证券 资料来源：CEIC、东兴证券 P4 东兴证券事件点评 房地产行业：行业好于预期 股价向上仍有空间 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图8：近几年商品房新开工面积 图9： 今年房地产新开工面积同比 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0001月份2月份3月份4月份5月份6月份7月份8月份9月份10月份11月份12月份商品房新开工面积:累计2016年商品房新开工面积:累计2015年商品房新开工面积:累计2014年商品房新开工面积:累计2013年 0%5%10%15%20%25%0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0001月份2月份3月份4月份5月份6月份7月份8月份9月份10月份11月份12月份商品房新开工面积:累计2015年商品房新开工面积:累计2016年商品房新开工面积同比:累计2016年 资料来源：CEIC、东兴证券 资料来源：CEIC、东兴证券 图10：近几年商品房竣工面积 图11：今年房地产竣工面积同比 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001月份2月份3月份4月份5月份6月份7月份8月份9月份10月份11月份12月份商品房竣工面积:累计2016年商品房竣工面积:累计2015年商品房竣工面积:累计2014年商品房竣工面积:累计2013年 0%5%10%15%20%25%30%35%0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001月份2月份3月份4月份5月份6月份7月份8月份9月份10月份11月份12月份商品房竣工面积:累计2015年商品房竣工面积:累计2016年商品房竣工面积同比:累计2016年 资料来源：CEIC、东兴证券 资料来源：CEIC、东兴证券 5． 三季度土地购置同比总体平稳 1-9月份，房地产开发企业土地购置面积14917万平方米，同比下降6.1%，降幅比1-8月份收窄2.4个百分点；土地成交价款5569亿元，增长13.3%，增速提高5.4个百分点。三季度土地市场增速平稳。 P5 东兴证券事件点评 房地产行业：行业好于预期 股价向上仍有空间 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图12：近几年土地购置面积 图13：今年土地购置面积同比 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.001月份2月份3月份4月份5月份6月份7月份8月份9月份10月份11月份12月份购置土地面积:累计2016年购置土地面积:累计2015年购置土地面积:累计2014年购置土地面积:累计2013年 -25%-20%-15%-10%-5%0%050,000100,000150,000200,000250,0001月份2月份3月份4月份5月份6月份7月份8月份9月份10月份11月份12月份购置土地面积:累计2015年购置土地面积:累计2016年购置土地面积同比:累计2016年 资料来源：CEIC、东兴证券 资料来源：CEIC、东兴证券 6． 商品房销售同比增长保持较好水平 1-9月份，商品房销售面积105185万平方米，同比增长26.9%，增速比1-8月份提高1.4个百分点。其中，住宅销售面积增长27.1%，办公楼销售面积增长33.5%，商业营业用房销售面积增长19.0%。商品房销