特灵科技公司（TT）：管理层会议各垂直领域的高行业增长和市场份额提升使TT在多行业领域中脱颖而出

核心观点： 巴克莱认为，Trane Technologies plc (TT) 凭借其在多个终端市场实现多元化增长、高份额增长以及高再投资率，将在多行业 (MI) 领域保持其作为高增长公司的地位。这种独特的增长前景将推动其获得溢价估值倍数，并实现股价持续跑赢大盘。

关键数据：

• 预计 2025 年第二季度至第四季度，TT 的住宅设备销售额增长率为 LSD%。
• 高达 60% 的 TT COGS 由原材料支出构成，意外的商品通胀可能会损害公司实现利润率目标的能力。

研究结论：

• 多元化增长：TT 的业务增长并非依赖于单一终端市场或少数大客户，而是来自多个终端市场的增长，包括数据中心、教育、工业/制造业等。
• 高服务增长：TT 的服务业务占销售额的 1/3，并预计将以 DDCAGR 的速度增长。服务业务在设备使用寿命内的收入潜力巨大。
• 直接销售模式：TT 90% 的美洲适用 CHVAC 销售额采用直接销售模式，使其能够更灵活地应对市场变化，并实现份额增长。
• 系统方法：TT 采用系统方法，综合考虑各种因素，为客户提供最佳解决方案，从而缩短客户的投资回报期。
• 持续再投资：TT 优先考虑投资，而不是过度提高有机运营杠杆，这有助于其保持高于同行的盈利能力。

对同行的启示：

• 轻型 CHVAC 市场：由于需求疲软，轻型 CHVAC 市场可能难以实现强劲增长。
• 应用于 CHVAC 市场：对应用于 CHVAC 市场的公司来说，对需求前景的信心是积极的。
• 住宅市场：美国住宅市场对 RHVAC 的需求健康，预计全年销售额将实现强劲增长。
• 运输市场：虽然运输市场疲软，但预计其下滑空间有限，未来将实现复苏。