恐慌情绪拖累沪锡，贸易局势或使沪锡偏弱震荡

第1页 请务必阅读最后重要事项 恐慌情绪拖累沪锡，贸易局势或使沪锡偏弱震荡 观点： 夜盘沪锡先扬后抑，空平多换将沪锡最高拉升至135580元，随后冲高回落，收于134100元，小跌20元/0.01%，中国针对美国加征关税的不得已采取反制措施，并没有打击沪锡，反而多空力量交织依然为夜盘关键走势影响因素，盘面看，预计沪期锡下方支撑位于133000元/吨附近，上方阻力位于135500元/吨附近，若突破，则上涨。昨日沪锡震荡偏弱，夜盘结束前及早盘开始，空头加仓多头离场使沪锡直线下挫，最低跌破第一支撑位133900元，下探至133430元，随后偏弱震荡调整，收于134030元，跌1040元/0.77%。盘面看，K线实体部分已经跌破5日均线，呈现继续下跌态势，第一支撑位为133900元，若跌破则测试第二支撑位133000元附近。现货市场，长江有色网1#锡价报134000-135500元/吨，均价134750元/吨，跌750元。国内现货锡价下跌，下游贸易商接货积极性不高，大多维持观望，市场成交货量有限。宏观面上，7月中国经济数据不及预期以及日韩贸易冲突持续升级，中国针对美国加征关税的不得已采取反制措施，令锡价走势承压，短期或继续维持底部宽幅震荡。期现货均下跌，供需基本面双弱，宏观面利空消息偏多，整体来看，沪锡日内将继续宽幅震荡。中长期来看，若日韩或中美没有进一步的实质性利好消息，沪锡将会继续底部宽幅偏弱震荡，维持沪锡悲观预期。 日内判断：震荡 中长期判断：震荡偏弱 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡期货日报 Tin Daily Report 作 者：有色贵金属组 杨莉娜 黄岩 史家亮 执业编号：F0243443（从业） T0002618（投资咨询） 联系方式：010- 68576175 /shijialiang@foundersc.com 成文时间：2019年8月16日星期五 第2页 请务必阅读最后重要事项 上周简评：本周沪锡走出十字线，以135000元开盘，以135150元收盘，略涨150元/0.1%；本周首日最低下探132940元低位，随后缓慢上涨；盘中受日本政府将允许向韩国出口部分半导体制造材料和印度出口下滑是价格上涨的促进因素，大幅向上突破，涨至138500元高位，随后回落。现货市场，本周上涨500元，中间涨跌幅较大，整体变动不断，贸易商逢低收货积极，下游买兴维持偏弱，实际成交清淡。基本面上，由于加工费持续低位，部分冶炼厂大多减产，精矿供应层面依旧较为紧张。终端需求上，近期日韩贸易出现缓和迹象，但还需等待实质性利好信息，加之紧张的中美贸易局势需求短期内难以改善，在无宏观利好消息带动下，沪锡随着多空力量上下浮动，陷入底部宽幅震荡期，若日韩贸易摩擦或中美贸易冲突没有取得实质性进展，全球电子产业链持续低迷，则沪锡将保持底部宽幅震荡，下周重点关注13.85万附近压力，支撑位则关注13.3万。长期来看，若日韩或中美没有进一步的实质性利好消息，沪锡将会继续底部宽幅震荡调整。 要闻： 【国务院关税税则委员会有关负责人发表讲话】针对美国贸易代表办公室宣布将对约3000亿美元自华进口商品加征10%关税，国务院关税税则委员会有关负责人表示，美方此举严重违背中美两国元首阿根廷会晤共识和大阪会晤共识，背离了磋商解决分歧的正确轨道。中方将不得不采取必要的反制措施。 韩媒：韩日外交次官本周内会谈计划被取消。据韩国国际广播电台(KBS)14日报道，韩国外交部第一次官赵世映与日本外务省事务次官秋叶刚男原计划15日后在第三国进行非公开接触，但在媒体报道两位次官将举行会谈的消息后，双方取消了会谈计划。有分析认为，韩日次官原计划选择第三国进行非公开接触，没有任何负担地商讨关心问题，因媒体曝光，难以私下进行接触而取消了原定计划。但两位次官可能再次推进举行非公开会谈。 第3页 请务必阅读最后重要事项 韩今起就将日移出出口白名单法令征求意见：据韩联社，韩国政府14日就将日本移出白名单的《战略货品进出口告示修订案》公开征求意见，意见反馈截止时间为9月2日。韩国产业通商资源部长官成允模12日曾表示，如果日本政府在征求意见期间提出交涉，韩国政府愿随时给予响应。鉴于日方一直对韩国政府的对话提议不理不睬，正式提交意见书的可能性不大。20天的意见征集结束后，修订案经管制审查、法制审查，将于9月份生效。 第4页 请务必阅读最后重要事项 数据解读 一、 现货分析 8月15日ccmn长江有色网1#锡价报134000-135500元/吨，均价134750元/吨，跌750元，华通市场1#锡报价134050-135550元/吨，均价134800元，跌500元。今日云南锡业公司报云锡140000元/吨，贸易商报价云锡135500元/吨附近，其他云字头135000元/吨附近，小牌134000元/吨附近。今日马来西亚现货锡价格上涨50美元，报每吨16950美元，成交量为20吨，与昨成交量持平。今日国内现货锡价下跌，下游贸易商接货积极性不高，大多维持观望，市场成交货量有限。7月中国经济数据不及预期，锡价走势承压。 图 国内现货锡价格变动 图 1 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年08月15日，LME3个月锡期货价格为16,985美元/吨，LME锡现货结算价为17,075美元/吨，现货结算价较上一交易日增加125美元/吨，现货价格持续走低后有所回升。 图 LME锡现货及期货价格变动 图 2 美国CPI环比 -4,000.00-3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.00130,000135,000140,000145,000150,000155,00018/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/07现货锡价格变化长江有色市场:平均价:锡:1#元/吨 第5页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年08月14日，LME锡近月与3月价差报价为59美元/吨，3月与15月价差报价为232美元/吨，近月与3月价差报价较上一日增加9美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。仍有套利机会 图 LME锡升贴水变动 图 3 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 二、 期货分析 今日沪锡早盘触底反弹，午后持稳走势，沪锡主力月1909合约开盘价133810元/吨，盘中最高134650元/吨，最低133110元/吨，结算价133760元/吨，收盘报133890元/吨，收盘跌520元，跌幅0.39%；主力16,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00018/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/07现货结算价:LME锡期货收盘价(场内盘):LME3个月锡%(100)010020030040050018/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/07LME锡升贴水(0-3)LME锡升贴水(3-15)% 第6页 请务必阅读最后重要事项 月1909合约成交9838手减少244手，持仓量减少840手至13336手；今日沪锡全部合约成交19028手增加2038手，持仓量增加222手至37592手。 图 沪锡价格及成交量变动 图 4 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡走势 图 5 美国CPI环比 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00130,000135,000140,000145,000150,000155,00018/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/07沪锡收盘价沪锡成交量元/吨手 第7页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、 供需平衡分析 WBMS公布的数据显示，2019年5月，全球锡市累积供应缺口为0.4万吨，同比下滑0.33万吨；从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在较高水平。作为全球前两大锡矿产出国中国和印尼分别受矿石品位和出口政策影响，锡矿产量逐年下降，目前主要锡矿出口国缅甸由于缺乏新项目的投产，产出同样处于下滑趋势。由于原材料供应紧张，加工费持续下滑导致冶炼厂生产积极性不高。40度锡精矿加工费最低下跌至14250元，60度锡精矿加工费最低跌至11000元，目前大多冶炼厂开工不足，从今年4月开始减产面积还在逐步扩大。故原料供应端的短缺对锡价远期仍然有利，但锡精矿短缺这一现象已长期存在，且当前供需平衡情况较近5年相比维持在平均水平，短期对锡价支撑有限，需求端及市场预期或主导近期锡价走势。 图 WBMS供需平衡分析 图 6 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 四、 库存分析 截止至2019年08月09日，上海期货交易所锡库存为6,064吨，较上一周减少250吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。截止至2019年08月15日，上海期货交易所库存期货为5316吨，较上一交易日下降27吨，库存期货小幅回升后继续下跌。 图 沪锡库存变动 图 7 美国CPI环比 -4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.002010-022010-072010-122011-052011-102012-032012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-04WBMS供需平衡：锡累计值 第8页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年08月14日，LME锡库存为4,780吨，较上一交易日减少135，注销仓单占比为17.89%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。 图 LME锡库存变动 图 8 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、 套利分析 截止至2019年08月15日，沪锡主力合约SN2001收盘价为134,030元/吨，次主力合约SN2005收盘价为134,080元/吨，两者收盘价价差为-50元/吨，较上一日减少630元/吨。从季节性角度分析，当前价差较3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00018/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/07上海期货交易所锡库存吨01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00018/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/07LME锡库存吨 第9页 请务必阅读最后重要事项 近五年相比维持在较高水