沪锡维持底部宽幅震荡，贸易局势或提振日内沪锡走势

第1页 请务必阅读最后重要事项 沪锡维持底部宽幅震荡，贸易局势或提振日内沪锡走势 观点： 沪锡主力合约已经换为2001合约，故后期分析及建议均以沪锡2001合约为主。 夜盘，沪锡以133950元开盘，随后空头平仓离场使得沪锡震荡走强，收于134980元，涨350元/0.26%，从盘面来看，今天沪锡会震荡偏强，并且中美贸易释放局部的利好消息亦会短线提振沪锡。昨日沪锡整体震荡偏弱，先扬后抑，夜盘开盘则拉升至136140元，随后震荡偏弱，下午盘开始后，多头离场导致沪锡走弱，一度转涨为跌，下探133830元，以134090元收盘，小涨140元/0.10%。现货市场，昨日主流成交价为134100-136000元/吨，均价135000元，较上一交易日涨500元，昨日沪期锡盘面重心较昨日有所上扬，加之下游企业昨日有所采购，昨日现货市场总体成交氛围偏弱。近期无明显影响沪锡走势的宏观及基本面消息，供需双弱的格局并未发生太大的改善，市场交易仍以短线日内投机交易为主，维持沪锡底部宽幅震荡观点。盘面来看，周一沪锡跌破133000元支撑位，最低下探至132000元，随后又回升至133000元支撑位上方，则下方测试支撑132000元/吨附近，若有效跌破则存在进一步下行的可能，下一支撑位于130000元/吨附近整数关口位；若不能跌破，则会继续底部宽幅震荡调整。长期来看，若日韩或中美没有进一步的实质性利好消息，沪锡将会继续底部宽幅偏弱震荡。 日内判断：涨 长期判断：震荡偏弱 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡期货日报 Tin Daily Report 作 者：有色贵金属组 杨莉娜 黄岩 史家亮 执业编号：F0243443（从业） T0002618（投资咨询） 联系方式：010- 68576175 /shijialiang@foundersc.com 成文时间：2019年8月14日星期三 第2页 请务必阅读最后重要事项 上周简评：本周沪锡走出十字线，以135000元开盘，以135150元收盘，略涨150元/0.1%；本周首日最低下探132940元低位，随后缓慢上涨；盘中受日本政府将允许向韩国出口部分半导体制造材料和印度出口下滑是价格上涨的促进因素，大幅向上突破，涨至138500元高位，随后回落。现货市场，本周上涨500元，中间涨跌幅较大，整体变动不断，贸易商逢低收货积极，下游买兴维持偏弱，实际成交清淡。基本面上，由于加工费持续低位，部分冶炼厂大多减产，精矿供应层面依旧较为紧张。终端需求上，近期日韩贸易出现缓和迹象，但还需等待实质性利好信息，加之紧张的中美贸易局势需求短期内难以改善，在无宏观利好消息带动下，沪锡随着多空力量上下浮动，陷入底部宽幅震荡期，若日韩贸易摩擦或中美贸易冲突没有取得实质性进展，全球电子产业链持续低迷，则沪锡将保持底部宽幅震荡，下周重点关注13.85万附近压力，支撑位则关注13.3万。长期来看，若日韩或中美没有进一步的实质性利好消息，沪锡将会继续底部宽幅震荡调整。 要闻： 韩今起就将日移出出口白名单法令征求意见：据韩联社，韩国政府14日就将日本移出白名单的《战略货品进出口告示修订案》公开征求意见，意见反馈截止时间为9月2日。韩国产业通商资源部长官成允模12日曾表示，如果日本政府在征求意见期间提出交涉，韩国政府愿随时给予响应。鉴于日方一直对韩国政府的对话提议不理不睬，正式提交意见书的可能性不大。20天的意见征集结束后，修订案经管制审查、法制审查，将于9月份生效。 8月12日，韩国将日本从贸易伙伴名单上降级：韩国工业、贸易和能源部在一份声明中表示，韩国计划将其最受信任的贸易伙伴“Ga”类别划分为“Ga1”和“Ga2”，并将日本列为第二种。对“Ga2”国家企业出口战略物资的控制，原则上与对“Na”类企业出口战略物资的控制类似。“Ga2”国家的公司比“Ga1”国家的公司需要提交更多的文件。韩国计划在收集意见20天后，于今年9月实施新规 第3页 请务必阅读最后重要事项 定。据共同社报道，对于韩国政府的最新举措，日本政府的立场为，如果这是对日本加强出口管制措施的报复，那首尔就违反了世界贸易组织协定。日本外务省官员在接受采访时表示，对此不做过度反应。 第4页 请务必阅读最后重要事项 数据解读 一、 现货分析 截止至2019年08月13日，长江有色市场1#锡平均价为135,500元/吨，较上一交易日增加500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。今日沪期锡盘面重心较昨日有所上扬，加之下游企业昨日有所采购，今日现货市场总体成交氛围偏弱。 图 国内现货锡价格变动 图 1 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年08月12日，LME3个月锡期货价格为16,885美元/吨，LME锡现货结算价为16,900美元/吨，现货结算价较上一交易日减少50美元/吨，现货价格继续降低。 图 LME锡现货及期货价格变动 图 2 美国CPI环比 -4,000.00-3,000.00-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.00130,000135,000140,000145,000150,000155,00018/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/07现货锡价格变化长江有色市场:平均价:锡:1#元/吨 第5页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年08月13日，LME锡近月与3月价差报价为50美元/吨，3月与15月价差报价为235美元/吨，近月与3月价差报价较上一日增加5美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。仍有套利机会 图 LME锡升贴水变动 图 3 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 二、 期货分析 16,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00018/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/07现货结算价:LME锡期货收盘价(场内盘):LME3个月锡%(100)010020030040050018/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/07LME锡升贴水(0-3)LME锡升贴水(3-15)% 第6页 请务必阅读最后重要事项 沪锡主力合约已经换为2001合约，故后期分析及建议均以沪锡2001合约为主。今日沪锡整体震荡偏弱，先扬后抑，夜盘开盘则拉升至136140元，随后震荡偏弱，下午盘开始后，多头离场导致沪锡走弱，一度转涨为跌，下探133830元，以134090元收盘，小涨140元/0.10%。 图 沪锡价格及成交量变动 图 4 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 沪锡走势 图 5 美国CPI环比 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00130,000135,000140,000145,000150,000155,00018/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/07沪锡收盘价沪锡成交量元/吨手 第7页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、 供需平衡分析 WBMS公布的数据显示，2019年5月，全球锡市累积供应缺口为0.4万吨，同比下滑0.33万吨；从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在较高水平。作为全球前两大锡矿产出国中国和印尼分别受矿石品位和出口政策影响，锡矿产量逐年下降，目前主要锡矿出口国缅甸由于缺乏新项目的投产，产出同样处于下滑趋势。由于原材料供应紧张，加工费持续下滑导致冶炼厂生产积极性不高。40度锡精矿加工费最低下跌至14250元，60度锡精矿加工费最低跌至11000元，目前大多冶炼厂开工不足，从今年4月开始减产面积还在逐步扩大。故原料供应端的短缺对锡价远期仍然有利，但锡精矿短缺这一现象已长期存在，且当前供需平衡情况较近5年相比维持在平均水平，短期对锡价支撑有限，需求端及市场预期或主导近期锡价走势。 图 WBMS供需平衡分析 图 6 美国CPI环比 第8页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院 四、 库存分析 截止至2019年08月09日，上海期货交易所锡库存为6,064吨，较上一周减少250吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。截止至2019年08月13日，上海期货交易所库存期货为5313吨，较上一交易日下降80吨，库存期货继续减少。 图 沪锡库存变动 图 7 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 截止至2019年08月13日，LME锡库存为4,915吨，较上一交易日减少5，注销仓单占比为16.89%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。 -4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.002010-022010-072010-122011-052011-102012-032012-082013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-04WBMS供需平衡：锡累计值3,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00018/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/07上海期货交易所锡库存吨 第9页 请务必阅读最后重要事项 图 LME锡库存变动 图 8 美国CPI环比 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、 套利分析 截止至2019年08月13日，沪锡主力合约SN2001收盘价为134,090元/吨，次主力合约SN2005收盘价为134,570元/吨，两者收盘价价差为-480元/吨，较上一日减少1,020元/吨。从季节性角度分析，当前价差较近五年相比维持在较高水平。若按照昨天建议卖近买远，可以获得较高的无风险收益。价差仍有可能下降，可以考虑进行进行跨期套利。 截止至2019年08月12日，沪锡主力合约SN2001收盘价为133,940元/吨，次主力合约SN2005收盘价为133,400元/吨，两者收盘价价差为540元/吨，较上一日增加1,220元/吨。从季节性角度分析，当前价差较近五年相比维持在较高水平。价差处于高位，可以进行跨期套利，卖近买远。 图 沪锡跨期套利分析 图 9 美国CPI环比 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00018/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0519/0619/07LME锡库存吨 第10页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正