铁矿石：钢材库存压力凸显，下游拖累上游

积极备耕冬播 稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2013年技术展望 ——股指期货2012年简要回顾与2013年技术展望 2019年8月12日 钢材库存压力凸显，下游拖累上游 评级： 强烈看跌谨慎看跌中性谨慎看涨强烈看涨评级 近期研报： 预计铁矿短期内仍将延续弱势 2019.8.05 铁矿鱼尾行情阶段，将呈震荡偏弱走势 2019.7.29 河北环保力度增大，库存出现拐点 2019.7.22 华龙期货投资咨询部 研究员：魏云 从业资格号：F3024460 投资咨询资格号：Z0013724 电话：18119428597 邮箱：497976013@qq.com 内容提要 回顾： 上周i1909期货合约周下跌133元/吨（跌幅15.27%），2001合约周下跌94.5元/吨（跌幅12.88%）,青岛港pb粉周五现货价格763元/吨，周下跌100元/吨（跌幅11.59%）。上周全国45个港口铁矿石库存为11850.75万吨（降18.53万吨）。上周全国钢厂高炉开工率69.48%（前值67.27%），唐山钢厂高炉开工率66.67%（前值61.59%）。螺纹钢社会库存643.22万吨（增10.07万吨），钢厂库存267.50万吨（增15.72万吨）。 观点： 目前螺纹社会库存与钢厂库存持续增加，且与去年同期相比库存处在一个相对较高的水平，贸易商与钢厂都面临一定的库存压力。在上半年粗钢产量同比增幅达到10% 的背景下叠加目前的高库存情况，而8月环保限产的放松，上周钢厂高炉开工率出现明显的上升，供给端未出现收缩，需求并没有亮眼表现，因此钢材价格缺乏反弹逻辑。随着海外矿山的复产与发运量的上升，铁矿石港口库存正在回升，三季度铁矿供需矛盾得到缓解，在钢价表现弱势的情况下，矿价也难以出现有效的反弹。 策略建议：观望 铁矿石 1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 图1：铁矿价格指数（美元/吨） 图2：铁矿现货价格(元/吨，青岛港，湿吨) 0.0020. 0040. 0060. 0080. 00100. 00120. 00140. 00160. 002016-01-012016-02-232016-04-162016-06-082016-07-312016-09-222016-11-142017-01-062017-02-282017-04-222017-06-142017-08-062017-09-282017-11-202018-01-122018-03-062018-04-282018-06-202018-08-122018-10-042018-11-262019-01-182019-03-122019-05-042019-06-2658%Fe：CFR中国北方普氏指数65%Fe：CFR中国北方 200. 00300. 00400. 00500. 00600. 00700. 00800. 00900. 001,000. 001,100. 002016-01-042016-02-252016-04-152016-06-062016-07-262016-09-132016-11-072016-12-262017-02-172017-04-102017-05-312017-07-192017-09-062017-10-302017-12-182018-02-062018-03-302018-05-222018-07-112018-08-292018-10-232018-12-112019-01-302019-03-252019-05-152019-07-0465%Fe 卡拉加斯粉62.5%Fe 纽曼粉61.5%Fe PB粉矿58%Fe 杨迪粉56.5%Fe 超特粉 来源：wind、华龙期货投资咨询部 来源：wind、华龙期货投资咨询部 图3：铁矿基差（元/吨） 图4：高低品矿价差（元/吨） -100.00-50. 000.0050. 00100. 00150. 00200. 00300. 00400. 00500. 00600. 00700. 00800. 00900. 001,000. 002016-01-012016-03-042016-05-062016-07-082016-09-092016-11-112017-01-132017-03-172017-05-192017-07-212017-09-222017-11-242018-01-262018-03-302018-06-012018-08-032018-10-052018-12-072019-02-082019-04-122019-06-14基差（右轴）青岛港:61.5%Fe PB粉矿铁矿主力 0.0050. 00100. 00150. 00200. 00250. 00300. 00350. 002016-01-042016-02-292016-04-212016-06-152016-08-052016-09-282016-11-232017-01-162017-03-132017-05-052017-06-282017-08-182017-10-162017-12-062018-01-292018-03-262018-05-182018-07-112018-08-312018-10-292018-12-192019-02-142019-04-092019-05-312019-07-24卡粉65%-杨迪粉58% 来源：wind、华龙期货投资咨询部 来源：wind、华龙期货投资咨询部 2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 图5：波罗的海干散货指数（BDI） 图6：铁矿石海运价（美元/吨） 0.00500. 001,000. 001,500. 002,000. 002,500. 002013-01-022013-04-112013-07-192013-10-252014-02-072014-05-202014-08-272014-12-022015-03-172015-06-262015-10-022016-01-152016-04-252016-08-022016-11-082017-02-212017-06-022017-09-082017-12-142018-03-292018-07-102018-10-162019-01-292019-05-09 0.005.0010. 0015. 0020. 0025. 0030. 0035. 002013-01-012013-04-082013-07-142013-10-192014-01-242014-05-012014-08-062014-11-112015-02-162015-05-242015-08-292015-12-042016-03-102016-06-152016-09-202016-12-262017-04-022017-07-082017-10-132018-01-182018-04-252018-07-312018-11-052019-02-102019-05-18西澳-青岛(BCI-C5)巴西图巴朗-青岛(BCI-C3) 来源：wind、华龙期货投资咨询部 来源：wind、华龙期货投资咨询部 图7：四大矿山铁矿总发货量（万吨） 图8：北方六大港口铁矿到货量（万吨） 0.00500. 001,000. 001,500. 002,000. 002,500. 00W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W5220152016201720182019 0.00200. 00400. 00600. 00800. 001,000. 001,200. 001,400. 001,600. 00W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W522016201720182019 来源：wind、华龙期货投资咨询部 来源：wind、华龙期货投资咨询部 3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 图9：全国主要港口铁矿石库存（万吨） 图10：大中型钢厂进口铁矿平均库存可用天数 -0.06-0.04-0.0200.020.040.060.080.002,000. 004,000. 006,000. 008,000. 0010, 000.0012, 000.0014, 000.0016, 000.0018, 000.002016-01-082016-03-182016-05-202016-07-222016-09-232016-11-252017-02-102017-04-142017-06-162017-08-182017-10-272017-12-292018-03-022018-04-032018-05-112018-07-132018-09-142018-11-232019-01-252019-04-042019-06-062019-08-09 15. 0020. 0025. 0030. 0035. 0040. 00W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W522013201420152016201720182019 来源：wind、华龙期货投资咨询部 来源：wind、华龙期货投资咨询部 图11：全国钢厂高炉开工率(%) 图12：唐山钢厂高炉开工率(%) 50. 0055. 0060. 0065. 0070. 0075. 0080. 0085. 0090. 0095. 00100. 00W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W522013201420152016201720182019 30. 0040. 0050. 0060. 0070. 0080. 0090. 00100. 00W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W522013201420152016201720182019 来源：wind、华龙期货投资咨询部 来源：wind、华龙期货投资咨询部