PX&PTA周报：上游供应压力凸显，终端需求过渡不流畅

上游供应压力凸显，终端需求过渡不流畅 20240311 www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 周内总结 周内PTA持续下行。PTA基本面未发生大幅变化，且华南一套装置提负运行，短期内货源供应充足。当前PTA加工费保持在350-400元 /吨运行，主要是PX累库压力更大，原料价格相对弱势。虽然成本推动作用减弱，但是下游需求预期好转，目前进程还停留在聚酯产销回暖阶段。上下游仍处于相互博弈的阶段，预期的节后补货行情并未出现。 周内PX跌势明显。国际原油周内短暂突破年内新高后回落，宏观和地缘政治对油价的影响继续发酵。近期PX仍将延续成本定价逻辑，但供应过剩的压力逐渐放大，华东部分交割库目前已经处于近满库状态。国内PX装置高负荷运行，当下供应偏宽松，3月PTA新产能即便投产也是在月底最后一天，PX基本面表现较弱。 后市预测 •原油方面：OPEC+减产的边际效应越来越弱，油价预计将有回调。PX方面：在有新的调油利好和计划外检修出现前，PX价格还将经受供应端的持续考验。PTA方面：3月检修和新投产均在，关注加工费的变化和检修实际执行力度，库存将出现拐点。聚酯方面：终端织机备货充足，对高价原料显示出抵触心理，关注坯布价格能否应声上涨。 •综合来看，PTA偏弱震荡，运行区间5650-5900元/吨；PX偏弱整理，运行区间8150-8450元/吨。 •策略推荐：保持观望。 二、盘面情况 走势疲弱，周内成交量37.89万手 手 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 PX期货行情 成交量持仓量结算价 元/吨 8800 8700 8600 8500 8400 8300 8200 8100 8000 7900 7800 PX主力合约03月08日最终收盘价为8334元/吨，较03月01日的收盘价8560元/吨下跌228元/吨，整体变化幅度为-2.66%。 03月08结算价为8332元/吨，较03月01日结算价为8562元 /吨下跌230元/吨，整体变 2023-11-032023-12-032024-01-032024-02-032024-03-03 化幅度为-2.69%。 本周PX价格市场价格震荡走低，跌幅明显 10000 8000 6000 4000 2000 0 元/吨 PX基差走势 元/吨 400 200 0 -200 -400 -600 -800 03.04-03.08： 主力合约基差均值为-292元/吨；对二甲苯国内现货均价为8109.2元/吨，下跌189.4元/吨，变动幅度为-2.28%。 基差（右轴）PX期货价格系列3 2024-03 2024-02 2024-01 石脑油（美元/吨） 698 678 662 PXCFR中国（美元/吨） 1013 1032 1023 中石化PX合约结算价 8600（挂牌价） 8495 8490 PTA跌幅小于PX，周内成交量412万手 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 PTA期货行情 元/吨 手 持仓量结算价(左轴)成交量 3.E+06 3.E+06 2.E+06 2.E+06 1.E+06 5.E+05 0.E+00 PTA主力合约03月08日最终收盘价为5824元/吨，较03月01日的收盘价5908元/吨下跌84元/吨，整体变化幅度为-1.42%。 03月08日结算价为5808元/吨，较03月01日结算价5908元/吨下跌100元/吨，整体变化幅度为-1.69%。 基本面偏弱与成本支撑减弱共振，PTA行情下跌 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 PTA基差走势 基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数 元/吨 元/吨 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 03.04-03.08，主力合约基差均值为-14元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为771.2美元 /吨，下跌-11.4美元/吨，变动幅度为-1.46%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5830.4元/吨，下跌76.4元/吨，变动幅度为-1.29%。 基差主流成交：贸易商下周主港货源报盘参考期货2405贴水20元/吨自提，主流商谈区间集中在5780-5805元/吨自提。下周货成交参考期货2405贴水20-32元/吨，其中1000吨点价成交在5790元/吨。 三、PX、PTA装置 运行情况 PX装置变动情况 宁波大榭 160 2023年4月份稳定量产，负荷6成附近 盛虹炼化 400 200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行 浙江石化 900 1#200万吨/年装置负荷85%；2#200万吨/年装置负荷85%；3#250万吨/年装置负荷85%；4#250万吨/年装置负荷85% 华东 中金石化 160 负荷75%运行 扬子石化 80 满负荷运行 镇海炼化 80 2022年8月29日-12月10日检修拓瓶颈至80万吨，现负荷7成 金陵石化 60 负荷8成运行 上海石化 85 65万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车 九江石化 90 负荷9成运行 东营威联 200 100万吨装置近满负荷运行；二期100万吨装置近满负荷运行 恒力石化 500 250万吨装置满负荷；225万吨装置满负荷运行 华北 青岛丽东 100 负荷5成运行 乌鲁木齐石化 100 负荷8成运行 天津石化 37 28万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车 福佳大化 140 满负荷成运行 辽阳石化 100 大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停 华中 四川石化 75 近满负荷运行 洛阳石化 22.5 2023年5月16日停车检修，重启时间推迟 中海油惠州 245 95万吨装置负荷8成运行；150万吨装置负荷9成运行 海南炼化 160 60万吨装置满负荷；100万吨装置满负荷 华南 福建炼化 100 近满负荷运行 福海创 160 80万吨装置负荷8成运行，80万吨装置负荷8成运行 中化泉州 80 负荷7成运行，预计维持两个月左右 广东石化 260 2023年12月28日-2024年1月8日临时停车，现正常满负荷运行 区域企业总产能装置运行动态 亚洲其它PX装置变动情况 印尼 Pertamina 27 90-95% 90-95% 印尼 TPPI 78 0 0，2023年10月初停车检修并扩能至78万，2月末 附近重启失败，目前预计3月中重启 马来西亚 AromaticsMalaysia 55 80-90% 80-90% 新加坡 ExxonMobil 180 70-75% 40-50% 泰国 ExxonMobil 50 0% 0，2021年4月停车，重启时间待定 泰国 ThaiOil 53 90% 90% 泰国 PTTG 131 90-100% 90-100% 文莱 恒逸文莱 150 95-100% 95-100% 越南 NSRP 70 85-95% 85-95% 韩国 GSCaltex 135 80-90% 25-35%，一条55万吨装置2月25日左右停车，重启时间待定，一条40万装置近日停车，预计检修 40天左右 韩国 HCPetrochemical 136 25-35% 25-35% 韩国 LotteChemicals 75 40-50% 40-50% 韩国 SOil 187 90-100% 85-90% 韩国 HanwhaTotal 190 90-100% 90-100% 韩国 SKGC 80 90-100% 90-100% 韩国 SKGC 130 90-100% 90-100% 韩国 SKGC/JX 100 90-100% 90-100% 地区企业总产能2024030120240308 亚洲其它PX装置变动情况 中国台湾 FCFC 197 80-85% 80-85% 日本 IdemitsuKosan 88 65-75% 65-75% 日本 Eneos 280 60-70% 55-65%，一条35万装置2月下旬附近停车检修，预计检修四个月。 印度 IndianOilCorp 36 70-80% 70-80% 印度 OMPL 92 0 0，2023年11月上旬开车，据悉2023年11月下附近停车。 印度 Reliance 440 75-85% 75-85% 伊朗 NPCIran 142 50-55% 50-55% 科威特 Kuwaitaromatics 82 0 65-75%，1月中左右停车，2月末重启 阿曼 阿曼芳烃 82 65-75% 65-75% 沙特 SABIC 45 0 0，2020年3月初停车 沙特 SATORP 70 75-85% 75-85%， 沙特 PetroRabigh 134 0 55-65%，1月中左右停车，目前已经重启 土耳其 Petkim 15 70-80% 70-80% 以色列 Gadiv 17 70-80% 70-80% 地区企业总产能2024030120240308 东营威联200万吨PX装置近满负荷运行、中海油惠州2#150万吨装置负荷9成运行、海南炼化160万吨PX装置满负荷运行 03.04-03.08：84.30% 02.26-03.01：84.37% PX国内开工率 %20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 福海创450万吨装置负荷提升至7成偏上，其他个别装置负荷小幅调整 •福海创：450万吨PTA装置2月底负荷降至5成运行，3.8日提负至7成，下旬的检修计划不变。 •逸盛宁波：一套200万吨PTA装置1月26日晚间检修，重启时间未定。 •宁波台化：一套150万吨PTA新装置计划3月底投产，120万吨老装置暂不会检修。 •仪征化纤：一套300万吨PTA新装置计划3月底投产其中150万吨装置，待运行平稳之后投产另外150万吨装置。 装置变动较少，3月是装置变动增多的节点 03.01-03.07：82.94% 02.23-02.29：82.78% PTA国内开工率 %20202021202220232024 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 四、基本面分析 原油价格窄幅震荡僵持，短暂突破年内新高后回落 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美元/桶 原油期货价格走势 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 美元/吨 聚酯原料价格走势 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 日本:CFR现货价(中间价):石脑油 中纤价格指数:间二甲苯 中国主港:现货价:(CFR,现货价):对二甲苯 WTI原油03月08日期货结算价78.01美元/桶，较03月01日下跌1.96美元/桶 布伦特原油03月08日期货结算价82.08美元/桶，较03月01日下跌1.47美元/桶。 美联储按市场预期进入降息周期，原油库存累库不及预期 周一，投资者认为欧佩克及其减产同盟国部分国家延期自愿减产政策的 决定意味着对全球石油需求前景担忧。周二，对需求的担忧仍然打压市场气氛，欧美原油期货盘中波动后继续谨慎下跌。周三，沙特上调其对亚洲市场供应的轻质原油官方销售价，美国官方数据显示上周原油库存增长幅度低于预期而汽油库存下降意味着需求增长。周四，供应