钢铁行业周报（2019.7.29-2019.8.4）：模拟长流程钢材毛利创近33个月以来新低

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年8月4日 钢铁行业 模拟长流程钢材毛利创近33个月以来新低 ——钢铁行业周报（2019.7.29~8.4） 行业周报 投资建议  短期关注：（1）本周国内钢价综合指数下跌1.13%，铁矿石综合指数上涨0.65%，模拟长流程钢材毛利创2016年11月以来新低；（2）本周全国高炉产能利用率下跌2.29pct，低于去年同期1.56pct；（3）7月钢铁PMI新订单指数为45.8%，环比下降2.1个百分点，连续三个月运行在收缩区间；（4）本周社会钢材库存增长2.39%，自6月份以来已累计增长18%。  板块观点：近期钢铁行业呈现供需两弱的格局，区域环保限产对供给构成短期抑制，下游行业用钢需求仍较弱；后期部委可能会开展查处违规产能“回头看”行动，需高度关注对钢铁供给面的影响。我们维持钢铁板块“增持”评级。  股票关注：建议关注治理水平出众、具备低成本优势、具备高附加值优势的个股，8月建议关注股票为：本钢板材、大冶特钢、新钢股份。以上个股本周平均涨幅为-4.65%，跑输钢铁板块1.78个百分点。  风险提示：环保限产执行效果低于预期，钢铁供给增量超预期，钢铁需求不及预期，公司经营不善风险等。 一周回顾  钢价跌1.13%，矿价涨0.65%。本周Myspic综合指下跌1.13%，长材下跌1.32%，扁平材下跌0.88%；铁矿石综合指数上涨0.65%，唐山铁矿上涨0.52%，PB粉矿下跌2.85%。  高炉产能利用率下跌2.29pct。本周高炉产能利用率为78.44%，环比上周下跌2.29个百分点；电炉产能利用率为66.24%，环比上周下跌2.67个百分点。本周经销商钢材库存上涨2.39%。  钢铁板块整体下跌2.87%。本周A股市场整体下跌，上证综指下跌2.60%，沪深300指数下跌2.88%，创业板指下跌0.33%；申万钢铁指数下跌2.87%，跑赢沪深300指数0.01个百分点。  建议关注个股盈利预测与估值 2019/8/2PB代码简称股价18A19E20E18A19E20E(LF)本周本月000761.SZ本钢板材3.980.270.260.2614.715.315.30.80-9.13%-5.24%000708.SZ大冶特钢13.171.141.051.0211.612.512.91.43-0.23%0.84%600782.SH新钢股份4.561.851.231.052.53.74.30.76-4.60%-2.77%-4.65%-2.39%EPSPE涨跌幅资料来源：WIND一致预期平均涨跌幅： 增持（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 王凯 (执业证书编号：S0930518010004) 021-52523812 wangk@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-20%-10%0%10%05-1808-1811-1803-19钢铁行业沪深300 资料来源：Wind 2019-8-4 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 钢市指标：钢价跌，高炉产能利用率下降 ................................................................................. 3 1.1、 价格-成本-盈利：钢价跌1.13%，矿价涨0.65% .................................................................................... 3 1.2、 供给-内需-库存：高炉产能利用率下降2.29pct ...................................................................................... 5 2、 板块行情：钢铁板块下跌2.87% ............................................................................................... 7 3、 股票关注：维持钢铁板块“增持”评级 ......................................................................................... 7 4、 风险提示 ................................................................................................................................... 8 国投瑞银 2019-8-4 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、钢市指标：钢价跌，高炉产能利用率下降 1.1、价格-成本-盈利：钢价跌1.13%，矿价涨0.65%  本周，国内钢价下跌，Myspic综合指数下跌1.13%，其中长材价下跌1.32%，扁平材价下跌0.88%，中厚板下跌1.28%；全球钢价指数下跌1.11%。  本周，国内矿价上涨，铁矿石综合指数上涨0.65%，其中唐山铁矿价格上涨0.52%，PB粉矿下跌2.85%，冶金焦上涨2.35%，废钢价格不变。  本周，新疆螺纹钢比上海溢价为-30元/吨，环比上涨90元/吨；上海热轧与螺纹钢溢价-30元/吨，环比上周上涨30元/吨；上海冷轧比上海热轧溢价410元/吨，环比上周上涨70元/吨；上海中厚板与螺纹钢价差为10元/吨，环比上周上涨50元/吨；废钢钢板料-福建料价差为100元/吨，环比上周持平。  本周五，我们测算的长流程螺纹钢毛利为23元/吨，较上周下跌103元/吨；短流程为207元/吨，较上周下跌152元/吨。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅(值)1月前涨跌幅(值)1年前涨跌幅(值)Myspic综合钢价指数144.01145.65-1.13%145.92-1.31%155.73-7.53%Myspic长材指数163.95166.15-1.32%166.42-1.48%174.48-6.04%Myspic扁平材指数124.93126.04-0.88%126.31-1.09%137.80-9.34%CRU全球综合钢价指数186.90189.00-1.11%188.40-0.80%209.90-10.96%上海中厚板38703920-1.28%4330-10.62%4730-18.18%上海取向硅钢14000139000.72%140000.00%14400-2.78%新疆螺纹-上海-30-12090.00-300.00-350320.00上海热轧-螺纹-30-6030.00-300.00150-180.00上海中厚-螺纹10-4050.00-6070.00150-140.00上海冷轧-热轧41034070.00200210.0037040.00螺纹钢心态指数29%60%-31%62%-33%79%-50%铁矿石综合指数123.00122.200.65%118.803.54%74.9064.22%唐山铁矿66%9659600.52%9007.22%67542.96%PB粉矿CFR61.5%851876-2.85%857-0.70%46981.45%高低品印度粉矿价差1291290.0011316.00170-41.00唐山废钢6-8mm259025900.00%24555.50%23609.75%上海二级冶金焦218021302.35%20307.39%198010.10%废钢钢板料-福建料1001000.009010.00120-20.00五氧化二钒15500012500024.00%12000029.17%270000-42.59%西北75#硅铁63006500-3.08%58507.69%6700-5.97%硅锰(Mn65Si17)755075500.00%7600-0.66%8250-8.48%石墨电极25417254170.00%37167-31.61%77014-67.00%铁矿运费巴西-北仑22.722.60.20%18.323.56%22.7-0.28%钢产品价格原燃料价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2019-8-4 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：Myspic钢价综合指数 图2：Mysteel铁矿石价格综合指数 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图3：热轧较螺纹钢溢价（元/吨） 图4：冷轧较热轧溢价（元/吨） 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：长短流程螺纹钢利润走势（元/吨） 图6：长短流程螺纹钢利润测算（元/吨） 长流程生铁成本（1.6*铁矿石+0.5*焦炭）/0.92724长流程粗钢成本 （0.9*生铁+0.1*废钢）/0.823289添加钒合金成本98其他合金辅料成本（固定）200螺纹钢轧制成本（固定）250长流程螺纹钢成本（粗钢+轧制）3837长流程螺纹钢毛利23短流程废钢成本（1.13*废钢）2769合金辅料成本98电价成本（固定）560石墨电极成本（0.003*石墨电极）76短流程粗钢成本（以上相加）3503螺纹钢轧制成本（固定）150短流程螺纹钢成本（粗钢+轧制）3653短流程螺纹钢毛利207注：单位均为元/吨 资料来源：Wind、国家统计局、光大证券研究所测算 资料来源：Wind、国家统计局、光大证券研究所测算 2019-8-4 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 1.2、供给-内需-库存：高炉产能利用率下降2.29pct 周数据监测  本周，Mysteel调研的全国247家高炉产能利用率（剔除淘汰产能）为78.44%，环比上周下跌2.29个百分点；Mysteel调研的53家电炉产能利用率为66.24%，环比上周下跌2.67个百分点；  钢材库存方面，本周Mysteel统计的经销商钢材库存上涨2.39%，其中长材库存上涨2.51%，板材库存上涨2.2%；钢厂钢材库存上涨1.03%，其中长材库存上涨2.88%，板材库存下跌1.82%；  本周，港口铁矿石库存较上周上涨1.95%；  本周沪大额银行月贴现率为3.23‰，环比持平。 表2：钢铁行业周供给-内需-库存数据表监测 本周五1周前涨跌幅(值)1月前涨跌幅(值)1年前涨跌幅(值)全国247家高炉产能利用率78.44%80.73%-2.29%83.81%-5.37%80.00%-1.56%唐山钢厂高炉开工率61.59%57.97%3.62%58.70%2.89%53.66%7.93%53座独立电弧炉产能利用率66.24%68.91%-2.67%67.89%-1.65%67.50%-1.26%沪线螺终端采购量（吨）24660230506.98%235004.94%32713-24.62%经销商钢材库存（万吨）128512552.39%114612.08%99129.62% 长材库存（万吨）8047852.51%69915.03%56642.20% 板材库存（万吨）4804702.20%4477.47%42512.89%钢厂钢材库存（万吨）5115061.03%4689.17%42520.22% 长材库存（万吨）3163072.88%27714.12%22043.31% 板材库存（万吨）195199-1.82%1912.02%205-4.6