钢铁行业周报：铁矿石价格创五年新高，模拟钢材毛利降至近两月新低

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年5月19日 钢铁行业 铁矿石价格创五年新高，模拟钢材毛利降至近两月新低 ——钢铁行业周报（2019.5.13~5.19） 行业周报 投资建议  短期关注：（1）本周国内钢价综合指数下跌0.81%，铁矿石价格指数则持续增长至近五年新高，受此影响本周模拟长流程螺纹毛利降至近两个月新低；（2）本周全国高炉产能利用率环比增0.48个百分点至85.51%，低于2018年同期值0.2个百分点，仍处于历史偏低水平。  板块观点：国家部委查收违规产能“回头看”行动对钢铁行业未来1-2个月的影响值得高度关注，或将抑制高炉产能利用率的增长。2018年打击违规产能“回头看”的期间，钢铁板块曾经有一定的超额收益。我们维持钢铁板块“增持”评级。  股票关注：建议关注治理水平出众、具备低成本优势、具备高附加值优势的个股，5月建议关注股票为：大冶特钢、华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢。以上个股本周平均涨幅为-1.72%，跑输钢铁板块0.39个百分点。  风险提示：环保限产执行效果低于预期，钢铁供给增量超预期，钢铁需求不及预期，公司经营不善风险等。 一周回顾  钢价跌0.81%，矿价涨2%。本周Myspic综合指数下跌0.81%，长材下跌0.79%，扁平材下跌0.84%；铁矿石综合指数上涨2%，唐山铁矿上涨2.52%，PB粉矿上涨5.94%，废钢价上涨1.23%。  高炉产能利用率增长0.48pct。本周高炉产能利用率为85.51%，环比上周上涨0.48个百分点；电炉产能利用率为65.86%，环比上周减少2.09个百分点。本周经销商钢材库存下降4.24%。  钢铁板块整体下跌1.33%。本周A股市场整体下跌，上证综指下跌1.94%，沪深300指数下跌2.19%，创业板指下跌3.59%；申万钢铁指数下跌1.33%，跑赢沪深300指数0.86个百分点。 增持（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 王凯 (执业证书编号：S0930518010004) 021-52523812 wangk@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-20%-10%0%10%05-1808-1811-1802-19钢铁行业沪深300 资料来源：Wind 2019/5/17PB代码简称股价18A19E20E18A19E20E(LF)本周本月000708.SZ大冶特钢13.641.141.051.0212.013.013.41.37-0.29%4.68%000932.SZ华菱钢铁6.522.241.861.742.93.53.71.06-2.54%-13.53%600019.SH宝钢股份6.760.950.760.767.18.98.90.84-1.60%-5.72%600507.SH方大特钢9.992.021.471.434.96.87.06.26-2.44%-20.90%资料来源：WIND一致预期-1.72%-8.86%EPSPE涨跌幅平均涨跌幅： 2019-05-19 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 钢市指标：钢价继续下探，产能利用率回升 ............................................................................. 3 1.1、 价格-成本-盈利：钢价跌0.81%，矿价涨2% ......................................................................................... 3 1.2、 供给-内需-库存：高炉产能利用率增长0.48pct ...................................................................................... 5 2、 板块行情：钢铁板块下跌1.33% ............................................................................................... 7 3、 股票关注：维持钢铁板块“增持”评级 .................................................................................... 7 4、 风险提示 ................................................................................................................................... 8 2019-05-19 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、钢市指标：钢价继续下探，产能利用率回升 1.1、价格-成本-盈利：钢价跌0.81%，矿价涨2%  本周，国内钢价下跌，Myspic综合指数下跌0.81%，其中长材价下跌0.79%，扁平材价下跌0.84%，中厚板下跌0.73%；全球钢价指数下降0.9%。  本周，国内矿价上涨，铁矿石综合指数上涨2%，其中唐山铁矿上涨2.52%，PB粉矿上涨5.94%，废钢价格上涨1.23%，冶金焦保持不变。  本周，新疆螺纹钢比上海溢价150元/吨，环比上周上涨40元/吨；上海热轧与螺纹钢溢价-10元/吨，环比上周上涨10元/吨；上海冷轧比上海热轧溢价220元/吨，环比上周下跌10元/吨；上海中厚板与螺纹钢价差为10元/吨，环比上周持平；废钢钢板料-福建料价差为210元/吨，环比上周持平。  本周五，我们测算的长流程螺纹钢毛利为602元，较上周下跌91元/吨；短流程为577元/吨，较上周上涨33元/吨。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅(值)1月前涨跌幅(值)1年前涨跌幅(值)Myspic综合钢价指数148.56149.77-0.81%149.27-0.48%152.08-2.31%Myspic长材指数168.93170.28-0.79%169.86-0.55%168.99-0.04%Myspic扁平材指数129.07130.16-0.84%129.58-0.39%135.90-5.03%CRU全球综合钢价指数197.80199.60-0.90%197.300.25%208.30-5.04%上海中厚板40804110-0.73%4330-5.77%4730-13.74%上海取向硅钢1410014150-0.35%14400-2.08%138002.17%新疆螺纹-上海15011040.00-60210.00-30180.00上海热轧-螺纹-10-2010.00-6050.00270-280.00上海中厚-螺纹10100.00010.00420-410.00上海冷轧-热轧220230-10.00330-110.00270-50.00螺纹钢心态指数59%42%17%59%0%58%1%铁矿石综合指数102.00100.002.00%97.204.94%72.6040.50%唐山铁矿66%8157952.52%7853.82%63029.37%PB粉矿CFR61.5%7136735.94%6676.90%46752.68%高低品印度粉矿价差1131103.001058.00158-45.00唐山废钢6-8mm247524451.23%24750.00%221011.99%上海二级冶金焦208020800.00%19307.77%188010.64%废钢钢板料-福建料2102100.002100.0018030.00五氧化二钒120000170000-29.41%170000-29.41%190000-36.84%西北75#硅铁590059000.00%6000-1.67%6200-4.84%硅锰(Mn65Si17)720071500.70%7450-3.36%7450-3.36%石墨电极43556435560.00%435560.00%97917-55.52%铁矿运费巴西-北仑16.315.26.94%12.826.76%18.4-11.58%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）本周的海运费为周四价钢产品价格原燃料价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2019-05-19 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：新疆/上海三级螺纹价格差（元/吨） 图2：热轧较螺纹钢溢价（元/吨） 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图3：冷轧较热轧溢价（元/吨） 图4：钢材市场心态指数 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：长短流程螺纹钢利润走势（元/吨） 图6：长短流程螺纹钢利润测算（元/吨） 长流程生铁成本（1.72*铁矿石+0.5*焦炭）/0.92518长流程粗钢成本 （0.9*生铁+0.1*废钢）/0.823042添加钒合金成本76其他合金辅料成本（固定）200螺纹钢轧制成本（固定）150长流程螺纹钢成本（粗钢+轧制）3468长流程螺纹钢毛利602短流程废钢成本（1.13*废钢）2576合金辅料成本76电价成本（固定）560石墨电极成本（0.003*石墨电极）131短流程粗钢成本（以上相加）3343螺纹钢轧制成本（固定）150短流程螺纹钢成本（粗钢+轧制）3493短流程螺纹钢毛利577注：单位均为元/吨 资料来源：Wind、国家统计局、光大证券研究所测算 资料来源：Wind、国家统计局、光大证券研究所测算 2019-05-19 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 1.2、供给-内需-库存：高炉产能利用率增长0.48pct 周数据监测  本周，Mysteel调研的全国163家高炉产能利用率（剔除淘汰产能）为85.51%，环比上周增长0.48个百分点；  本周，Mysteel调研的53家电炉电炉产能利用率为65.86%，环比上周下跌2.09个百分点；  钢材库存方面，本周Mysteel统计的经销商钢材库存下跌4.24%，其中长材库存下跌5.6%，板材库存下跌1.76%；钢厂钢材库存增长1.71%，其中长材库存增长0.48%，板材库存增长0.35%；  本周，港口铁矿石库存较上周下跌1.04%；  本周沪大额银行月贴现率为3.33‰，环比持平。 表2：钢铁行业周供给-内需-库存数据表监测 本周五1周前涨跌幅(值)1月前涨跌幅(值)1年前涨跌幅(值)全国163家高炉产能利用率85.51%85.03%0.48%84.57%0.94%85.30%0.21%唐山钢厂高炉开工率66.67%72.56%-5.89%60.98%5.69%72.56%-5.89%53座独立电弧炉产能利用率65.86%67.95%-2.09%64.24%1.62%65.76%0.10%沪线螺终端采购量（吨）3420041500-17.59%43670-21.69%39700-13.85%经销商钢材库存（万吨）11641216-4.24%1426-18.39%1271-8.45% 长材库存（万吨）739783-5.60%982-24.74%852-13.29% 板材库存（万吨）425433-1.76%445-4.36%4191.41%钢厂钢材库存（万吨）4744661.71%4652.01%480-1.26% 长材库存（万吨）2772760.48%2712.37%2683.39% 板材库存（万