政治局会议政策基调平稳，没有强刺激

华泰期货|中国宏观2019-07-31华泰期货研究院宏观策略组徐闻宇宏观贵金属研究员021-60827991xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454联系人：蔡超宏观研究员021-60827984caichao@htfc.com从业资格号：F3035843相关研究：贸易谈判道路曲折2019-05-13一季度经济表现较好，但尚不能充分乐观2019-05-06政治局会议政策基调平稳，没有强刺激宏观事件1.郭树清：抓紧开展金融体制改革顶层设计，努力增加有效金融供给，加快推进重点领域改革转型，推动金融供给侧结构性改革迈出坚实步伐。2.中央政治局会议：坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。3.财政部：促进政府采购公平竞争优化营商环境。4.外管局：预计下半年我国跨境资金流动仍将保持总体稳定。今日关注1.7月中国官方制造业PMI预期为49.6，官方非制造业PMI预期为54。宏观：昨日中共中央召开政治局会议，会议指出，当前我国经济发展面临新的风险挑战，国内经济下行压力加大，会议强调，做好下半年经济工作意义重大,要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要加力提效，继续落实落细减税降费政策。货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕。会议要求深挖国内需求潜力，拓展扩大最终需求，有效启动农村市场，多用改革办法扩大消费；稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设。采取具体措施支持民营企业发展，建立长效机制解决拖欠账款问题。加快“僵尸企业”出清。有效应对经贸摩擦，全面做好“六稳”工作。加大对外开放，加紧落实一系列重大开放举措。推进金融供给侧结构性改革，引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资，把握好风险处置节奏和力度，压实金融机构、地方政府、金融监管部门责任。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。从此次政治局会议的内容来看，经济下行压力依旧不容忽视，财政和货币政策延续过去的基调，对扩大消费的重视程度加强，这也符合当前消费对经济贡献度上升的现状，金融供给侧改革仍是重点。而房地产调控政策仍将继续从严，总的来看政策层面没有超预期的强刺激政策，对市场的情绪影响较小。策略：权益市场中性风险点：宏观刺激政策超预期 华泰期货|中国宏观2019-07-312/7主要经济分项指标评价指标名称对应日期指标数值指标走势指标评价近1月近3月社会融资规模6月22629亿元↑↓增速未来保持稳定社会消费品零售总额同比增速6月9.8%↑↑短期将有所回落城镇固定资产投资累计同比增速6月5.8%↑↓保持平稳工业增加值同比增速6月6.3%↑↓短期将有所回落进口同比增速（按美元计）6月-7.3%↑↑维持低增速出口同比增速（按美元计）6月-1.3%↓↓未来不容乐观M2同比增速6月8.5%→↓上涨空间有限近1日近1周1年期AAA和AA信用利差7月30日0.54%↓↓信用利差出现下滑SHIBOR隔夜利率7月30日2.621%↓↑隔夜利率继续下滑花旗中国经济意外指数7月29日-11.8↑↑意外指数继续上涨数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-07-313/7市场数据跟踪流动性变化股票市场变化图1：流动性走势变化（%）图2：各股票指数走势变化（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院期货市场变化外汇市场变化图3：各大类商品指数走势变化（%）图4：人民币汇率走势变化（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-07-314/7国内股债商比价图5：昨日商品，股票和债券全部上涨图6：昨日沪深300与商品指数比价下跌数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图7：昨日沪深300与中债比价上涨图8：昨日中债与商品指数比价下跌数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-07-315/7高频数据跟踪图9：上游变化高频跟踪（%）图10：中游变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：下游变化高频跟踪（%）图12：物价变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图13：下游变化高频跟踪（%）图14：运输费变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-07-316/7图15：天气变化高频跟踪（%）数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|中国宏观2019-07-317/7免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司2019版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元电话：400-6280-888网址：www.htfc.com