基础化工行业2019年7月份第4期周报：河南义马爆炸引醋酸价格暴涨，聚酯工厂减产PTA宽幅下跌

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 基础化工行业：河南义马爆炸引醋酸价格暴涨，聚酯工厂减产PTA宽幅下跌 ——基础化工行业2019年7月份第4期周报 2019年07月29日 看好/维持 基础化工 行业报告 投资摘要： 主要化工产品涨跌情况：  涨幅居前：醋酸（华东，+9.26%），MDI (四川，+7.65%），丁二烯(茂名石化，+6.82%），磷酸（新乡华幸工业85%，+5.71%），107胶（新安化工，+5.56%）。  跌幅居前：黄磷（四川，-14.89%），PTA（华东，-10.44%），甲醇（华东，-6.91%），涤纶短纤（华东，-5.63%），二氯甲烷（华东，-5.60%）。 近期东兴化工主要观点：  河南义马爆炸事件影响继续发酵，醋酸价格暴涨。7月19日河南义马爆炸事件发生后，全国各地醋酸价格暴涨，幅度高达300-470元/每吨。西北地区涨幅最高，在470元/吨，华东地区市场价格在3000-3050元/吨左右。全国区域货源偏紧，加上下游解惑情绪较强，目前各家库存均处于地位，事故大幅提振市场信心。今年十一是建国七十周年，从八月份开始京津冀及山东地区化工品生产厂家或将陆续开始有停产减产、安全检查举动，醋酸行业将会受到一定波及。本周醋酸价格过高，下游接受程度较低，后续可能有所调整，但是醋酸生产企业盈利能力还是会保持在较高水平。重点推荐煤化工一体化龙头华鲁恒升。  聚酯工厂减产增加，PTA价格宽幅下跌。本周初PTA价格冲高后，连续几天宽幅下跌。正如我们前期的判断，终端需求的疲软难以支撑PTA的高价。原材料的成本增加导致下游聚酯工厂备货和开工意愿减弱，纷纷减产。供需从去库预期向累库转变，供应商出货积极性提升，周中虽有个别装置检修提振，仍难挽下跌走势，连续两日跌停，现货跌幅近700元/吨。短期PTA价格偏弱运行。后期要关注PTA装置检修的落实情况，以及原料价格走低后下游的心态变化。我们认为今年上半年受到贸易战和下游去库存影响，终端需求较往年同期下滑明显。下半年传统旺季仍有阶段性回升的可能，环比一定会有所改善。推荐聚酯产业链一体化龙头恒力石化、桐昆股份。 上周市场回顾：  上周申万化工指数跌0.34%，同期上证指数涨0.70%。细分板块涨幅居前的为：炭黑(7.33%)，聚氨酯(5.02%)，涂料油漆油墨制造(3.83%)，无机盐（3.65%），合成革（3.15%）。  东兴化工组合上周涨0.32 %，相比行业指数高1.51个百分点。 本周推荐股票组合： 巨化股份（25%）、龙蟒佰利（25%）、中旗股份（25%）、中油工程（25%）。 风险提示：环保力度低于预期，下游需求低于预期。 PO 未来3-6个月行业大事: 预计六月下旬，沿海六大电厂日耗将回升至65万吨左右，电厂拉煤补库的积极性将有所恢复。届时，煤炭市场将有所转好。 行业基本资料 占比% 股票家数 341 9.31% 重点公司家数 50 14.88% 行业市值 30948.65亿元 5.27% 流通市值 23064.95亿元 5.22% 行业平均市盈率 / 市场平均市盈率 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘宇卓 010-66554030 liuyuzhuo@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516110002 分析师：张明烨 0755-82832017 zhang_my@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480517120002 研究助理：罗四维 010-66554047 luosw@dxzq.net.cn 研究助理：洪翀 010-66554012 hongchong@dxzq.net.cn 研究助理：徐昆仑 010-66554050 xukl@dxzq.net.cn 2,10 0.002,30 0.002,50 0.002,70 0.002,90 0.003,10 0.003,30 0.003,50 0.00化工(申万) 沪深300(可比) P2 东兴证券行业报告 基础化工行业：河南义马爆炸引醋酸价格暴涨，聚酯工厂减产PTA宽幅下跌 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 上周市场回顾 1.1 化工行业表现情况 截至周五，WTI原油期货收55.86美元/桶，本周跌7.36%。布伦特原油期货收62.65美元/桶，本周跌6.10%。本周，两大国际原油期货合约重挫超过6%。有分析称下跌的部分原因，是有迹象表明美国和伊朗接近于就后者的导弹计划展开谈判。另外，数据显示美国上周原油库存的降幅小于预期，而石油产品的库存则大幅增加，再加上飓风巴里过境以后，美国墨西哥湾地区的原油生产活动开始复苏，当地产量已回复至正常水平的百分之八十，钻井平台的产能逐渐恢复；美伊关系也有望缓和，美国一旦放弃对伊朗的制裁，伊朗原油产量有望回复到350万桶/日，这些因素共同推动油价下跌。 上周化工产品涨幅居前的品种为：涨幅居前：磷酸（新乡华幸工业85%，+17.98%），黄磷(四川，+14.63%），草甘膦(新安化工，+12.50%），107胶（新安化工，+7.14%），醋酸丁酯（山东金沂蒙，+5.79%）。跌幅居前：煤焦油（山西，-18.64%），BDO（华东，-13.68%），炭黑（江西，-8.70%），原油（WTI，-8.14%），原油（布伦特，-6.90%）。上周黄磷价格受环保问题持续影响，持续保持上涨趋势。在对黄磷产业进行整治的过程中，大量环保不达标企业被关停整改，短期复产概率较小，导致黄磷价格持续上升，并向下游企业传导，因原料黄磷供应紧张，部分热法磷酸在产企业选择停车检修，多数热法磷酸企业不报价，维持前期订单为主。目前草甘膦供应商开工维持正常，但黄磷价格上调带动成本上调，推涨心态积极，上周磷酸和草苷酸价格明显上涨。 上周申万化工指数跌0.57%，同期上证指数跌0.22%。细分板块涨幅居前的为：轮胎(2.93%)，氨纶(2.34%)，钾肥(1。96%)，粘胶（1.66%），玻纤（1.50%）。 东兴化工组合上周涨0.65 %，相比行业指数高1.02个百分点。 1.2 波幅明显个股点评 上周化工板块涨幅最大的是九鼎新材（002201.SZ）。 公司简介 公司是国内规模型纺织型玻纤制品生产企业、全球增强砂轮用玻纤网片供应商、中国玻璃纤维制品深加工基地。公司专业从事玻璃纤维纱、织物及制品、玻璃钢制品的生产和销售，公司主要产品包括“鼎”牌砂轮增强材料、建筑增强材料、道路增强材料、装饰装修材料等纺织型玻纤制品及玻璃钢系列产品。“鼎”牌玻璃纤维土工格栅获“中国名牌产品”称号，“鼎”牌纺织玻纤制品获“江苏省名牌产品”称号，“鼎”牌商标获“江苏省著名商标”称号。目前公司产品已出口到北美、欧洲、东南亚、日本、韩国等50多个国家和地区，拥有一大批稳定的客户群。 7月17日晚间，九鼎新材披露公告称，公司实控人、控股股东顾清波正在筹划转让部分股份予王文银旗下企业深圳正威（集团）有限公司（以下简称“正威集团”）或其指定第三方，该事项恐致公司控制权变更。有着“世界铜王”之称的王文银正欲逐步拿下A股上市公司九鼎新材的控制权。此次事件导致九鼎新材上周表现卓越，次日开盘涨停，再次日连续涨停。 表1：涨幅居前标的 证券代码 公司名称 市值 (亿元) 上周收盘价 （元） 本周收盘价 （元） 涨跌幅度 （%） 东兴证券行业报告 基础化工行业：河南义马爆炸引醋酸价格暴涨，聚酯工厂减产PTA宽幅下跌 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES002201.SZ 九鼎新材 36.17 8.09 10.88 34.49 002427.SZ *ST尤夫 53.07 10.53 13.33 26.59 603823.SH 百合花 47.34 17.05 21.04 23.40 603737.SH 三棵树 90.77 43.02 48.70 13.20 603605.SH 珀莱雅 137.00 60.73 68.06 12.07 资料来源：Wind，东兴证券研究所 表2：跌幅居前标的 证券代码 公司名称 市值 (亿元) 上周收盘价 （元） 本周收盘价 （元） 涨跌幅度 （%） 000936.SZ 华西股份 73.63 9.57 8.31 -13.17 002915.SZ 中欣氟材 31.48 32.03 28.11 -12.24 601678.SH 滨化股份 98.69 7.25 6.39 -11.86 002407.SZ 多氟多 94.59 15.66 13.83 -11.69 300727.SZ 润禾材料 19.54 17.19 15.40 -10.41 资料来源：Wind，东兴证券研究所 2. 本周行业策略及重点推荐 2.1 近期东兴化工主要观点 河南义马爆炸事件影响继续发酵，醋酸价格暴涨。7月19日河南义马爆炸事件发生后，全国各地醋酸价格暴涨，幅度高达300-470元/每吨。西北地区涨幅最高，在470元/吨，华东地区市场价格在3000-3050元/吨左右。全国区域货源偏紧，加上下游解惑情绪较强，目前各家库存均处于地位，事故大幅提振市场信心。今年十一是建国七十周年，从八月份开始京津冀及山东地区化工品生产厂家或将陆续开始有停产减产、安全检查举动，醋酸行业将会受到一定波及。本周醋酸价格过高，下游接受程度较低，后续可能有所调整，但是醋酸生产企业盈利能力还是会保持在较高水平。重点推荐煤化工一体化龙头华鲁恒升。 聚酯工厂减产增加，PTA价格宽幅下跌。本周初PTA价格冲高后，连续几天宽幅下跌。正如我们前期的判断，终端需求的疲软难以支撑PTA的高价。原材料的成本增加导致下游聚酯工厂备货和开工意愿减弱，纷纷减产。供需从去库预期向累库转变，供应商出货积极性提升，周中虽有个别装置检修提振，仍难挽下跌走势，连续两日跌停，现货跌幅近700元/吨。短期PTA价格偏弱运行。后期要关注PTA装置检修的落实情况，以及原料价格走低后下游的心态变化。我们认为今年上半年受到贸易战和下游去库存影响，终端需求较往年同期下滑明显。下半年传统旺季仍有阶段性回升的可能，环比一定会有所改善。推荐聚酯产业链一体化龙头恒力石化、桐昆股份。 2.2 本周推荐股票组合 本周推荐股票组合：巨化股份（25%）、龙蟒佰利（25%）、中旗股份（25%）、中油工程（25%）。 表3：上周投资组合收益情况 P4 东兴证券行业报告 基础化工行业：河南义马爆炸引醋酸价格暴涨，聚酯工厂减产PTA宽幅下跌 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 代码 公司 权重 周涨跌幅 收益率 002470.SZ 金正大 15% -4.72 -0.71 300537.SZ 广信材料 15% 1.55 0.23 600426.SH 华鲁恒升 10% 4.29 0.43 600352.SH 浙江龙盛 10% -2.08 -0.21 002597.SZ 金禾实业 10% 5.41 0.54 601233.SH 桐昆股份 10% -4.05 -0.41 002601.SZ 中国石化 10% -1.48 0.00 600486.SH 扬农化工 10% 7.31 0.73 002258.SZ 利尔化学 10% -2.89 -0.29 100% 0.32 801030.si 申万化工 -0.34 000001.sh 上证指数 0.70 000300.sh 沪深300 1.33 代码 公司 权重 周涨跌幅 收益率 600352.SH 浙江龙盛 25% -2.08 -0.52 300575.SZ 中旗股份 25% 2.16 0.54 600141.SH