电力设备与新能源行业周报：关注配网 PPP 和电改,静待电动车政策出台

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备与新能源行业周报 20160815-20160821 证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业 关注配网PPP和电改,静待电动车政策出台 评级：增持（维持） 投资要点：  本周电力设备和新能源板块上涨1.64%，新能源汽车指数上涨3.66%，二次设备上涨2.73%，发电设备上涨2.61%，一次设备上涨1.94%，锂电池指数上涨1.86%，工控自动化上涨1.11%，光伏板块上涨0.43%，核电板块上涨0.41%，风电板块上涨0.09%。涨幅居前五个股票为甘肃电投、科泰电源、鼎汉技术、乾照光电、宏磊股份；跌幅居前五个股票为中电电机、通裕重工、秀强股份、中路股份、彩虹精化。  行业层面：新能源汽车：财政部通报新能源汽车骗补名单，吉姆西/苏州金龙等五个典型案例曝光。深圳市财政委和发改委联合公布了《深圳市2016年新能源汽车推广应用财政支持政策》。中汽协：8月新能源汽车产量回升至4.2万辆，同比增幅达82%。乘联会：16年8月新能源狭义乘用车销量29913台，同比增长117%。电改电网：国家发改委已批复五省市电改方案。新能源：“十三五”太阳能光热发电规模将达1500亿元。  公司层面：合纵科技：公司拟与北京中能互联电投、恒华科技、朱诚先生共同发起设立北京中能互联电力投资中心。宇通客车：发布8月产销数据快报。正泰电器：公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。隆基股份：非公开发行股票共2.10亿股，发行价格14.20元/股；公司与粤电茂名签署了3.4亿元单晶硅光伏组件销售合同。  本周重点关注八个标的：宏发股份（电动车高压直流继电器翻倍以上增长、继电器稳定增长、Tesla和汽车电子新龙头）、合纵科技(配网设备龙头、电改配售一体化受益、配网PPP受益)、亿利达（空调风机龙头、车载充电机龙头企业、军工新材料）、东方能源（传统热电提供安全边际、河北分公司注入值期待、京津冀售电值期待）、国电南瑞(四大业务恢复较好增长、中报10倍增长、年底解决同业竞争承诺）、国轩高科（动力电池纯正标的、积极拓展到电池材料&BMS等领域、三元8月投产）、天顺风能（风塔龙头大幅增长、风电场运营投产、叶片明年投产、估值低增发在即）、华友钴业（钴行业龙头、受益三元电池需求爆发和钴价上涨、业绩拐点）。  可比公司估值 资料来源：Wind 2016年9月11日 首席证券分析师 曾朵红 执业资格证书号码：S0600516080001 zengdh@dwzq.com.cn 021-60199798 基本信息 [Table_Profit] 上市公司数 161 行业总市值(百万元) 1,818,762 行业流通市值(百万元) 1,289,940 行业市场走势对比 相关研究报告 1.关注电改和碳交易, 电动车静待政策出台（2016-9-5） 电力设备与新能源行业 2016年9月11日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  投资建议和策略：  3月初以来我们一直积极看多板块,以电动车和一季度超预期为主线,到6月中旬超额收益明显,近期建议多关注配网PPP。首先,上周四部委公布骗补调查结果，中汽协和乘联会公布了8月产销数据，符合淡季市场的预期,电动车板块小幅反弹，后续预计9月底公布国补调整方案，预计10月中公布推广目录，预计9月产销环比好转，10月可能是新能源车放量的拐点,自二季度开始备货到到现在都有些库存，旺季来临抢装行情可期，当然也将更加健康,今年的销量目标预计为50-55万台，产业链后续价格有些压力，但电动车持续高成长的趋势不变,建议逢低布局真成长细分龙头待反弹,同时关注Tesla供应链；其次，配网是2016年投资重点，随着电改深入将逐步放开增量配网，并推动配售一体化，发改委100个配网项目试点，配网PPP的模式值得探索，配网板块值得特别重视；再次,电改持续推进中,各地成立电力交易中心,广东电力交易竞价继续放量,批复5个省市电改，售电和配售一体化方面两个文件出台指日可待,值得特别积极关注;再次,风电处于行业底部，明年将有所好转，龙头公司估值较低，前期小幅修复，依然值得重点关注;再次,储能政策层面没大变化,但已有文件确定电储能参与调频调峰辅助服务试点,项目增多,值重视,再次,国务院常务会议部署制造和互联网深度融合,工业4.0成长性好,建议布局,最后,光热电价有望近期出台,光热值关注，光伏产品价格下降太快建议谨慎。此外，大集团小公司国企改革值布局。  电动车：3月初我们就强调加大配置,提出政策底\销量底\一季度业绩高增长,三因素共振带来大行情,3月中旬tesla推出model3进一步点燃热情,电池材料/三元/充电桩板块轮番上涨,4月充电桩板块因招标最为强势,4月底以来三元和电池材料继续领涨,主要业绩和销量驱动,叠加政策放开预期,5月底开始销量和第四批电池目录推动新一轮上涨,直到6月中旬.7月中旬市场传出补贴调整方案有待8/9月份出台,加剧市场对于下半年销量的担忧而出现较大幅度的调整。8月份新能源车碳配额和新能源车准入门槛目录，都在着眼于中期电动车产业的健康发展。上周骗补核查报告落地，5家企业受到严罚，处罚结果整体偏轻，中汽协和乘联会发布8月的产销数据符合淡季预期，其中8月产量恢复到4.2万台，同比增长82%，后续国补调方案预计9月底出台，10月中旬预计推广目录出台，10月将是新能源车放量的拐点, 预计2016年的产销量在50-55万台之间，经过长期的等待四季度旺季来临迎接健康的抢装行情,尽管产业链价格有些压力，电动车行业持续高成长的趋势不变,建议逢低布局真成长龙头,看好三元电池及上游材料，看好tesla供应链优质标的,看好充电桩运营,积极关注物流车,同时关注燃料电池  配网PPP：电网投资自去年四季度开始提速,配网一直是投资的重点，近期发改委100个配网项目试点发布，电改也开始拓展到增量配网，配网PPP模式值得探讨，配网机会值得特别重视；  电改：电改正在积极推进之中,各个地方建立电力交易平台，广东地区售电交易放量明显,京津冀也在鼓励参与售电, 上周批复5省市电改方案，售电和配售一体化方面两个文件出台指日可待,值得特别积极关注;  风电：风电行业处于底部，2016年装机的下降幅度预计好于预期，由于2018年降电价2017年抢装预计有一定增长,风电预期低估值低有部分修复,依然看好龙头标的表现；  光热：光热电价出台，1.15元/kwh，后续关注光热示范项目进展，可关注光热主题；  储能：将列入十三五能源规划，已有独立文件确定电储能参与调频调峰辅助服务试点，储能项目增多,铅炭开始具备一定的经济性,未来空间无限,是较好的主题和成长板块,优选锂电、铅炭、系统龙头；  工业4.0：四部委联合印发《机器人十三五产业规划》,人工智能也正在加速发展，国务院常务会议部署制造业和互联网的深度融合，工业4.0成长空间大，行业内企业外延机会多，中期看好；  国企改革：两会文件来看国企改革有望加快，自去年9月以来国企改革板块表现不佳，大集团的电力设备公司和新能源平台公司国企改革的空间较大，建议积极关注；  光伏：光伏上半年装机23GW，二季度历史高点，7月以来产业链价格持续大幅下降，下半年有 电力设备与新能源行业 2016年9月11日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 压力，未来有待平价上网，关注制造龙头标的；  核电：核电方面没有明显的机会。  投资组合：电动车：宏发股份、亿利达、华友钴业、国轩高科、沧州明珠、新宙邦、比亚迪、富临运业、亿纬锂能、当升科技、北巴传媒、长园集团、杉杉股份、天赐材料、正海磁材、科士达、信质电机、大洋电机；配网：合纵科技、涪陵电力、北京科锐、国电南瑞、置信电气、许继电气；电改：智光电气、合纵科技、炬华科技、北京科锐、积成电子、中恒电气、新联电子；风电：天顺风能、金风科技、福能股份；储能：南都电源、阳光电源、圣阳股份、雄韬股份；工业4.0：汇川技术、宏发股份、华中数控、长园集团；光热：杭锅股份、首航节能；国企改革：国电南瑞、东方能源、福能股份、华光股份、国电南自；光伏&能源互联网：隆基股份、阳光电源、江苏旷达、林洋能源；特高压：平高电气、许继电气；核电：台海核电、应流股份。  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。 行情回顾  本周电力设备和新能源板块上涨1.64%，涨幅大于大盘。 沪指3078.855点，上涨11.5点，上涨0.38%，成交9094.64亿；深成指10762.793点，上涨122.37点，上涨1.15%，成交15240.48亿；创业板2202.967点，上涨32.11点，上涨1.48%，成交1216.21亿；电气设备6024.57点，上涨97.50点，上涨1.64%，涨幅大于大盘。  本周新能源汽车指数上涨最大，风电板块上涨最小。 新能源汽车指数上涨3.66%，二次设备上涨2.73%，发电设备上涨2.61%，一次设备上涨1.94%，锂电池指数上涨1.86%，工控自动化上涨1.11%，光伏板块上涨0.43%，核电板块上图表1：申万行业指数涨跌幅比较 来源：wind、东吴证券研究所 电力设备与新能源行业 2016年9月11日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 涨0.41%，风电板块上涨0.09%。  本周股票涨跌幅 涨幅居前五个股票为甘肃电投、科泰电源、鼎汉技术、乾照光电、宏磊股份；跌幅居前五个股票为中电电机、通裕重工、秀强股份、中路股份、彩虹精化。 图表3：本周涨跌幅前五的股票 图表2：细分子行业涨跌幅 板块 收盘价 至今涨跌幅（%） 本周 本月初 16年初 15年初 14年初 13年初 新能源汽车指数 3,448.16 3.66 2.50 0.54 120.29 208.85 312.10 二次设备 10, 0 .08 2.73 1.33 -10 51 73.46 132.41 216.39 发电设备 6,305.87 2.61 1.54 -23.91 21.00 66.64 118.46 一次设备 6,177.89 1.94 0.42 -18.45 42.76 105.94 159.01 锂电池指数 4,705.35 1.86 -0.06 7.25 188.15 313.55 488.87 工控自动化 6,223.99 1.11 - .15 -22.99 58.85 101.62 183.43 光 板块 4,948.02 0.43 -0.98 -6.52 82.46 132.17 222.09 核电板块 1,986.73 0.41 -1.51 -27.75 -48.45 -19.73 -26.78 风电板块 3,210.65 0.09 -1.55 -23.32 25.04 97.84 156.82 电气设备 6,024.57 1.64 0.68 -15.13 38.48 80.28 138.25 上证指数 3,078.86 0.38 -0.22 -13.01 -2.75 46.78 3 .86 深圳成分指数 10,76 .79 1.15 0.05 -15.02 0.38 34.55 19.23 创业板指数 2,202.97 1.48 0.51 -18.83 50.88 68.42 211.30 来源：wind，东吴证券研究所 电力设备与新能源行业 2016年9月11日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 来源：wind、东吴证券研究所 国内电池市场价格观察  本周电芯价格基本持稳。电芯市场维持旺季表现。国内市场受金九影响比较明显