非银金融行业19Q2金融板块持仓：加仓保险、银行，减配券商

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2019年07月19日 非银金融 19Q2金融板块持仓：加仓保险、银行，减配券商 金融板块19Q2持仓表现：银行、保险获机构增持，减持券商。 1）银行：重仓持股比例较3月末大幅提升1.41pc至5.95%，申万一级行业中排名提升至第6； 2）非银金融：重仓持股比例为7.6%，行业排名升至第3，仅次于食品饮料和医药生物；较19Q1增持0.33pc。从子板块来看，主要是保险加仓0.51pc、券商减仓0.09pc。 银行：持仓比例有所上升，增配工行、招行、宁波。 1）板块持仓比例提升，但仍处于“超低配”。6月末基金持仓“银行”比重为5.95%，环比3月末增持1.41pc，但仍处于“超低配”位置(对应标配19.2%)。上市银行中仅宁波、招行、常熟、建行较“标配水平”高出0.41pc、0.09pc、0.08pc、0.07pc，其余银行均处于“低配”状态。 2）工行、招行、宁波增配力度较大。Q2机构增配的个股中，排名前三的银行分别为工商、招商、宁波银行，增持比例分别为0.31pc、0.26pc、0.23pc；其中兴业、常熟两家自18年6月末以来处于持续加仓的状态，持仓水平已分别累计提升了0.63pc、0.11pc。 3）国有大行的持仓比例略有增长，但仍处于较低水平。各国有大行均有所增持，但工、农、中、建、交持仓比例目前分别仅为0.58%、0.33%、0.07%、0.28%、0.07%，均明显低于历史平均水平。 保险：保持超配且持仓比例继续上升，平安继续获得超配。 1）持仓比例上升，板块持续“超配”。6月末基金持仓“保险”比重为6.47%，环比上升0.51pc。板块标配5.60%，当前持仓水平超配0.87个百分点，超配比例较3月末小幅下降。 2）个股方面，稳健个股获取增配。机构Q2增配中国平安与中国太保，分别增配0.54pc、0.14pc。其中平安重仓持股比例已高达5.15%，超配2.82%，超配比例进一步提升；而中国人保、新华保险与中国人寿Q2减配比例分别为0.07pc、0.05pc、0.05pc。 券商：持仓占比有所下降，低估值大券商获机构增持。 1）板块整体处于“低配”。6月末基金持仓“券商”比重为1.13%，环比3月末略降0.09pc，属于“低配”水平（对应标配4.47%）。个股来看，持仓前三名分别为中信证券、华泰证券和海通证券，比重分别为0.45%、0.31%和0.15%。 2）低估值大券商获得增持。Q2机构增配的个股中，排名前三的券商分别为海通证券、招商证券、广发证券，增持比例分别为0.04pc、0.04pc、0.03pc。减配前三个股的分别为中信证券、国泰君安和东方证券，减持比例0.14pc、0.05pc和0.02pc。 投资建议：继续看好金融板块的投资价值。1）宏观环境：社融增速继续企稳，货币政策保持较为宽松，经济下行压力已被充分预期；2）政策：金融供给侧改革、科创板相关红利仍有释放空间；3）基本面： 8月中报密集发布，金融板块业绩确定性相对较强。 风险提示：宏观经济下滑，货币政策转向，利率市场化推进超预期。 注1：主要统计主动偏股型（包括普通股票型基金和偏股混合型基金）以及灵活配置型基金的重仓股配置情况； 注2：重仓配置比重=基金重仓持有某一只股票市值/基金重仓股票总市值； 注3：标配=某一只股票的流通市值/基金所有重仓股的流通市值。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 研究助理 蒋江松媛 邮箱：jiangjiangsongyuan@gszq.com 研究助理 陈功 邮箱：chenggong2@gszq.com 相关研究 1、《非银金融：19Q1金融板块持仓：加仓保险，减配券商、银行》2019-04-22 -32%-16%0%16%32%48%64%2018-072018-112019-032019-07非银金融沪深300 21653353/36139/20190721 09:37 2019年07月19日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 6月末持仓总览：银行、保险加仓，券商减仓 图表1： 6月末各行业持仓比例 资料来源：wind资讯，国盛证券研究所 图表2： 6月末各行业持仓比例变化情况 资料来源：wind资讯，国盛证券研究所 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%21653353/36139/20190721 09:37 2019年07月19日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 银行：持仓比例有所上升，工行、招行、宁波大幅增配 图表3： 6月末机构重仓银行板块市值占比为5.95%，环比上升1.41pc 资料来源：wind资讯，国盛证券研究所 图表4： 基金加仓银行TOP3：工行、招行、宁波 资料来源：wind资讯，国盛证券研究所 图表5： 机构持仓个股及对应标配情况：多数银行距离标配有较大空间 资料来源：wind资讯，国盛证券研究所 5.95%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%当前持仓-标配银行股重仓配置比重-0.1%-0.1%0.0%0.1%0.1%0.2%0.2%0.3%0.3%0.4%重仓配置比重（19Q2环比Q1）0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%标配配置比例21653353/36139/20190721 09:37 2019年07月19日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 图表6： 机构持仓银行个股历史变动情况 资料来源：wind资讯，国盛证券研究所 非银：持仓比例整体上升，主要仓位贡献来自保险 图表7： 6月末机构重仓保险板块市值占比为6.47%，环比提升0.51pc 资料来源：wind资讯，国盛证券研究所 21653353/36139/20190721 09:37 2019年07月19日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 图表8：基金加仓保险：中国平安 图表9：中国平安、中国人保和新华保险均处于“超配” 资料来源：wind资讯，国盛证券研究所 资料来源：wind资讯，国盛证券研究所 图表10： 机构持仓保险个股历史变动情况 资料来源：wind资讯，国盛证券研究所 图表11： 6月末机构重仓券商板块市值占比为1.13%，环比下降0.09pc 资料来源：wind资讯，国盛证券研究所 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%当前持仓-标配券商股重仓配置比重21653353/36139/20190721 09:37 2019年07月19日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明 图表12：基金加仓券商TOP3：海通证券、招商证券和广发证券 资料来源：wind资讯，国盛证券研究所 图表13：所有券商均处于“低配”状态 资料来源：wind资讯，国盛证券研究所 图表14： 机构持仓券商个股历史变动情况 资料来源：wind资讯，国盛证券研究所 -0.16%-0.14%-0.12%-0.10%-0.08%-0.06%-0.04%-0.02%0.00%0.02%0.04%0.06%海通证券招商证券广发证券东北证券东吴证券哈投股份长城证券国信证券方正证券西南证券红塔证券第一创业东兴证券华安证券华西证券华鑫股份锦龙股份南京证券太平洋西部证券越秀金控中原证券财通证券国盛金控中信建投浙商证券国元证券申万宏源山西证券华创阳安国投资本国海证券光大证券国金证券华泰证券兴业证券中国银河长江证券东方证券国泰君安中信证券重仓配置比重（19Q2环比Q1）0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0.7%0.8%标配配置比例券商2017/9/302017/12/312018/3/312018/6/302018/9/302018/12/312019/3/312019/6/30趋势图中信证券0.29%0.18%0.28%0.30%0.41%0.71%0.59%0.45%华泰证券0.43%0.10%0.11%0.11%0.27%0.51%0.31%0.31%海通证券0.05%0.02%0.01%0.02%0.03%0.10%0.11%0.15%广发证券0.18%0.06%0.04%0.01%0.00%0.03%0.02%0.05%招商证券0.06%0.02%0.03%0.00%0.00%0.02%0.01%0.05%国泰君安0.21%0.03%0.01%0.01%0.01%0.11%0.08%0.03%东吴证券0.02%0.00%0.00%0.00%0.00%0.01%0.01%0.02%东北证券0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.02%东方证券0.01%0.01%0.00%0.00%0.01%0.00%0.02%0.01%兴业证券0.04%0.00%0.00%0.00%0.02%0.00%0.01%0.01%哈投股份0.05%0.02%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.01%山西证券0.01%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.01%0.01%21653353/36139/20190721 09:37 2019年07月19日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示 1、 宏观经济下行，长端利率有下行压力； 2、 货币政策转向，超市场预期； 3、 利率市场化、金融业对外开放进程超预期，对股价造成影响。 21653353/36139/20190721 09:37 2019年07月19日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投