银行行业7月金融数据简评：企业观望和居民加杠杆均在持续

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 刘志平 贺国文 联系人 (8621)61038229 liuzhiping＠gjzq.com.cn 分析师 SAC执业编号：S1130512040001 (8621)60230235 hegw＠gjzq.com.cn 7月金融数据简评：企业观望和居民加杠杆均在持续 事件  8月12日，人民银行公布7月金融统计数据报告和社融数据：7月末，广义货币(M2)余额149.16万亿元,同比增长10.2%，增速分别比上月末和去年同期低1.6个和3.1个百分点；狭义货币(M1)余额44.29万亿元,同比增长25.4%，增速分别比上月末和去年同期高0.8个和18.8个百分点；当月人民币贷款增加4636亿元；当月人民币存款增加5071亿元；2016年1-7月社会融资规模增量累计为10.30万亿元，同比多7529亿元，7月份当月社会融资规模增量为4879亿元，比去年同期少2632亿元。  评论  M1M2继续分化，剪刀差已创开始新高：7月， M2同比增长10.2%，增速分别比上月末和去年同期低1.6个和3.1个百分点，增速创历史新低；M1同比增长25.4%，增速分别比上月末和去年同期高0.8个和18.8个百分点，增速继续攀升，M1M2呈现继续两级分化态势，M1M2剪刀差创历史新高。  7月信贷大幅低于市场预期，季末季节性回落和信贷需求叠加影响：7月末人民币存贷款分别同比增长12.9%、9.5%，增速均有明显的回落。7月新增贷款4636亿元，同比和环比分别少增1.01万亿、9164亿元。7月信贷大幅回落主要是信贷需求依然较弱、季末季节性回落以及去年高基数的影响。  信贷结构显示企业投资依然较弱以及居民按揭贷款供需两旺：7月新增信贷中，企业短期贷款减少2011亿元，减少规模非常明显反映企业投资意愿依旧较弱以及季节性的影响，中长期贷款增加1514亿元，较为温和。居民中长期贷款新增4773亿元，规模稳定在今年的月平均水平，反映居民购房需求和银行对按揭贷款的发放供需两旺。  7月存款季节性叠加去年高基数影响回落明显：7月，新增人民币存款5071亿元，同比和环比分别少增1.66万、1.95万亿元。其中，居民存款和企业存款分别减少2242亿元、3062亿元，主要是季末季节性回落。去年同期非银行业金融机构存款增加1.8万亿元，今年回落至4636亿元，高基数回落也对新增存款规模影响明显。  受信贷和票据的影响，7月社融规模增量大幅回落：7月，社融规模新增4879亿元，同比下降2632亿元，主要受当月信贷和票据融资均大幅回落的影响。7月票据融资规模下降5122亿元，票据监管影响还在持续。7月债券融资新增2188亿元，较上月规模略有提升。  维持板块增持的投资评级。上周银行板块上涨4.44%，跑赢市场2个百分点。我们认为此次银行板块是中期业绩的估值修复行情，随着上市银行中报的集中披露，板块的估值修复还会继续，我们维持板块的增持的投资评级。周五银监会公布了商业银行二季度不良的数据。二季度不良率持平于一季度的水平，不良余额增速环比也出现明显的下降。分银行来看，大行的不良率出现下降，股份制和城商行的不良率有小幅的提升。我们认为处置力度大和不良生成趋缓是不良率没有提升的主要原因，未来的趋势我们认为上升的幅度也非常有限。 证券研究报告 2016年08月13日 银行业2016年日常报告 评级：增持 维持评级 行业点评 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表1：M1M2增速继续两级分化 图表2：M1M2剪刀差创历史新高 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 图表3：7月末人民币存贷款增速明显回落 图表4：7月新增信贷大幅低于市场预期 来源：WIND资讯、国金证券研究所 来源：WIND资讯、国金证券研究所 图表5：7月新增信贷的结构中企业居民两极化 图表6：7月存款新增季节性回落 来源：WIND资讯、国金证券研究所 来源：WIND资讯、国金证券研究所 25.4010.200.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 40.00 45.00 2008-082008-122009-042009-082009-122010-042010-082010-122011-042011-082011-122012-042012-082012-122013-042013-082013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-04M1:同比M2:同比%15.2(15.00)(10.00)(5.00)0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 2008-072008-112009-032009-072009-112010-032010-072010-112011-032011-072011-112012-032012-072012-112013-032013-072013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-07M1M2剪刀差%0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 2010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-05金融机构:各项贷款余额:同比金融机构:各项存款余额:同比-20,000.00-15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.00金融机构:新增人民币贷款:当月值同比增减环比增减亿元-10%10%30%50%70%90%110%居民户贷款占比企业贷款占比-20,000.00-15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.00居民存款企业存款财政存款金融机构存款 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表7：7月社融受信贷和票据融资影响明显回落 图表8：受监管影响票据融资规模持续下降 来源：WIND资讯、国金证券研究所 来源：WIND资讯、国金证券研究所 2015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-07-15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.00社会融资总量:当月值同比增减-5,122.00-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.00社会融资总量:新增未贴现银行承兑汇票:当月值 行业点评 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。