家用电器行业研究周报：空调终端销售量价齐升，印证拐点到来观点

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：等于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 25.82 市场优化平均市盈率 16.67 国金家用电器指数 10318.95 沪深300指数 3276.28 上证指数 3054.30 深证成指 10823.21 中小板综指 11948.91 相关报告 1.《创维联手腾讯下周发布MiniStation，继续关注空调-2...》，2016.7.9 2.《厨电、小家电中报持续优秀，关注空调改善预期-家电行业重点公司...》，2016.7.5 3.《家用电器行业行业研究月报》，2016.7.3 4.《地产与家电相关性专题研究-借力地产，家电腾飞》，2016.6.28 5.《风雨中最靠谱的选择-2016年家电中期投资策略》，2016.6.28 张斌 分析师 SAC执业编号：S1130511030002 (8621)60230230 zhangbin＠gjzq.com.cn 孙静佳 联系人 (8621)60230218 sunjj＠gjzq.com.cn 空调终端销售量价齐升，印证拐点到来观点 —2016.07.11-2016.07.17行业周报 一周回顾  本周上证指数涨幅为2.22%，深证指数涨幅为1.99%，创业板指涨幅为1.11%，家电行业涨幅为5.53%。行业内上市公司，本周涨幅前五分别为：天际股份（+20.99%），美的集团（+11.97%），创维数字（+10.56%），雷科防务（+7.82%），海信电器（+7.41%）；跌幅前五分别为：奥马电器（-6.95%），金莱特（-5.08%），圣莱达（-3.70%），台海核电（-3.19%），和晶科技（-3.10%）。 投资建议  维持家电行业增持评级。此时点建议继续推荐空调行业改善机会；建议关注下周创维miniStation正式发售；继续关注厨电板块机会。 推荐组合：美的集团、老板电器、创维数字、华帝股份、格力电器（停牌中）。 行业观点  创维miniStation微游戏机本周开启预约：创维版是miniStation的高配版本，较之前乐檬版的差异主要体现在支持扩大存储容量、增加接口种类数量、扩充操控设备等方面。创维miniStation已于7月11日（本周一）在京动、创维微游戏机官网等线上渠道启动预约，并将于7月18日（下周一）正式销售并于当天发货，标准版（裸机）和尊享版（游戏机+手柄）售价分别为人民币499元和599元，均低于乐檬版，预计上市后将产生替代效应。另外，创维miniStation计划于今年11月推出VR头盔版，进军虚拟现实领域。创维数字将通过负责miniStation的研发、生产、营销和用户平台维护，与腾讯进行运营分成。预计创维miniStation年内销量可达50万台，为公司带来2.5-3亿元硬件销售收入和1000-1500万元运营服务收入。预计未来公司在客厅娱乐和VR方面的布局还将继续释放业绩弹性。我们预估16-18年公司实现EPS（摊薄后）0.50/0.56/0.62元/股，给予“买入”评级，目标价20.80-21.80元/股，对应16年41.7-43.7XPE。  6月中怡康空调数据发布，印证前期空调行业改善观点： 6月空调行业销量同比增长17.89%，环比增长39.72%；首次出现两位数正增长，行业拐点终到来。前期我们反复提到3月初起，空调行业已经出现改善迹象。我们终端改善主要以下几点逻辑：1.地产季节性叠加利好。2、近期全国气温高企，进一步拉动空调终端销售。预计空调旺季终端销售可维持理想水平。量价齐升，企业盈利终将受益：6月空调销量同比增长17.89%，销售额同比增长19.80%。销售额同比增速高于销售量增速，说明终端均价同比上升，符合前期观点。我们认为终端售价向好最终将传导到出厂价格；同时，去库存得利，因此静待库存回到理想水平后，出货端的增速改善；惠及公司营收及业绩。  本周厨电板块表现继续优异，印证我们前期看好厨电行业成长性的观点。我们继续推荐厨电板块，维持观点：1、15年6月起至今地产销售面积数据改善较为明显，预计交房面积将持续维持高增长。按厨电滞后地产数据半年时间反映测算，16年全年及17年上年年厨电行业增速可期。 2、相对较低的保有量预示着未来的成长空间；3、高端厨电行业竞争格局良好、稳定。 758481448704926498241038410944150717151017160117160417国金行业 沪深300 2016年07月15日 家用电器行业 研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 本周行情回顾  本周上证指数涨幅为2.22%，深证指数涨幅为1.99%，创业板指涨幅为1.11%，家电行业涨幅为5.53%。行业内上市公司，本周涨幅前五分别为：天际股份（+20.99%），美的集团（+11.97%），创维数字（+10.56%），雷科防务（+7.82%），海信电器（+7.41%）；跌幅前五分别为：奥马电器（-6.95%），金莱特（-5.08%），圣莱达（-3.70%），台海核电（-3.19%），和晶科技（-3.10%）。 图表1：本周（2016.07.11-2016.07.17）行情回顾 板块名称 涨跌幅[单位]% 全部A股 2.11 上证A股 2.22 深证A股 1.99 创业板 1.11 家电行业 5.53 来源：WIND,国金证券研究所 图表2：本周（2016.07.11-2016.07.17）家电行业涨幅前五上市公司 证券代码 证券简称 涨跌幅[单位]% 开盘价[单位]元 收盘价[单位]元 最高收盘价[单位]元 最低收盘价[单位]元 成交量[单位]股 002759.SZ 天际股份 20.99 77.75 85.52 85.52 77.75 4343137 000333.SZ 美的集团 11.97 101.68 112.91 119.80 100.89 316881107 000810.SZ 创维数字 10.56 107.95 108.52 113.91 100.07 152946512 002413.SZ 雷科防务 7.82 75.82 81.48 85.17 75.67 245542857 600060.SH 海信电器 7.41 93.66 100.54 103.11 93.66 92978520 来源：WIND, 国金证券研究所 图表3：本周（2016.07.11-2016.07.17）家电行业跌幅前五上市公司 证券代码 证券简称 涨跌幅[单位]% 开盘价[单位]元 收盘价[单位]元 最高收盘价[单位]元 最低收盘价[单位]元 成交量[单位]股 002668.SZ 奥马电器 -6.95 70.11 65.65 70.11 63.51 16272885 002723.SZ 金莱特 -5.08 52.40 49.93 52.40 48.42 17929924 002473.SZ 圣莱达 -3.70 49.70 48.60 50.45 46.94 13283474 002366.SZ 台海核电 -3.19 62.81 60.62 63.32 58.87 13119729 300279.SZ 和晶科技 -3.10 97.08 92.79 97.08 87.54 12071740 来源：WIND,国金证券研究所 行业重点公告  刚泰控股:关于控股股东及一致行动人部分股权解除质押暨再质押的公告 甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司于2016年7月8日接到公司控股股东上海刚泰矿业有限公司及其一致行动人刚泰集团有限公司的通知，刚泰矿业及刚泰集团将其持有的部分公司股权解除质押并进行再质押。  刚泰控股:关于变更董事会秘书的公告 甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司于近日收到董事会秘书张秦先生的书面辞职报告。因个人原因，张秦先生申请辞去公司董事会秘书职务。公司及公司董事会对张秦先生在任董事会秘书期间为公司发展所做出的贡献表 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 示衷心的感谢。2016年7月11日，公司第九届董事会第一次会议审议并通过了《甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司关于变更董事会秘书的议案》。经董事长徐建刚先生提名，并经董事会提名委员会的审核通过，同意聘任谢毅女士为公司董事会秘书。  惠而浦：2015 年度利润分配实施公告 每股派发现金红利（税前）：人民币 0.06 元。 每股派发现金红利（税后）： 自然人股东和证券投资基金暂不扣缴个人所得税, 每股派发人民币 0.06元，待实际转让股票时根据持股期限计算应纳税额； 合格境外机构投资者（ QFII）股东为人民币 0.054元， 香港联交所投资者每股派发现金红利 0. 054 元。  阳光照明：2016 年半年度业绩预增公告 经财务部门初步测算，预计公司 2016 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加 10%到 40%。  英唐智控：2016 年半年度业绩预告 公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润10,010 万元—10,120 万元，比上年同期上升： 2,563.72%—2,592.99% 。  天际股份：关于股票交易异常波动停牌核查的公告 为保护广大投资者权益，公司决定就有关事项进行核查， 经向深圳证券交易所申请，公司股票（股票简称： 天际股份，股票代码： 002759）于2016年7月 12日开市起停牌，待公司完成相关核查工作并公告后复牌。  佛山照明：2016 年半年度业绩快报 2016 年 1-6 月，公司实现营业收入 175567.01 万元，同比增长 15.17%；归属于上市公司股东的净利润 20773.98 万元，同比增长 107.20%。  美的集团：关于要约收购 KUKA Aktiengesellschaft 进展的提示性公告 截至北京时间2016年7月 8日 24时（即德国法兰克福时间2016年7月 8日 18时），接受本次要约收购的库卡集团股份数量为17,824,042股，占库卡集团已发行股本的比例约为44.81%。  美的集团：关于要约收购 KUKA Aktiengesellschaft 进展的提示性公告 截至北京时间 2016年7月 11日 24时（即德国法兰克福时间 2016年7月 11日 18时），接受本次要约收购的库卡集团股份数量为18,423,367股，占库卡集团已发行股本的比例约为46.32%。  金莱特：关于公司董事长辞职的公告 广东金莱特电器股份有限公司董事会于 2016 年 7 月12 日收到公司董事长、总经理蒋小荣女士的书面辞职报告， 蒋小荣女士因个人原因，申请辞去公司第三届董事会董事长、 董事及总经理职务，同时辞去其兼任的董事会发展与战略委员会召集人、薪酬与考核委员会委员及提名委员会委员职务， 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 蒋小荣女士辞去董事长、总经理、 董事及董事专门委员会相关职务后，将不再担任公司任何职务。  金莱特：关于拟投资设立香港子公司的公告 公司拟在香港特别行政区投资设立全资子公司，注册资本为 1000.00 万港元， 由公司自有货币资金出资，公司持有其 100%股权。  聚隆科技：2016 年半年度业绩预告 预计2016年上半年归属于上市公司股东的净利润为5, 000 万元—5, 500 万元，比上年同期增长-2.38%—7.38%。报告期内生产经营平稳，较上年同期基本持平。  万家乐：关于股东股份解除质押的公告 广东万家乐股份有限公司接到股东佛山市顺德区陈村镇信达实业发展有限公司的《告知函》，称陈村信达曾于 2015 年 11 月 27 日、 2015 年 12 月 11日 、 2016 年