信息服务行业周报：监管层首提区别，Fintech再迎利好

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 信息服务行业 监管层首提区别， Fintech 再迎利好 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 联系人 分析师 孙雨轩 李振亚 021-20315125 S0740514120001 sunyx@r.qlzq.com.cn 中泰物联网团队 2016年7月10日 [Tab e_Profit] 基本状况 上市公司数 114 行业总市值(百万元) 1548001.86511603 行业流通市值(百万元) 1016338.47640623 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (33%)(24%)(16%)(7%)2%11%7/14/158/3/158/21/159/22/1510/19/1511/6/1511/26/1512/16/151/5/161/25/162/19/163/10/163/31/164/21/165/12/166/6/16计算机沪深300 [Table_Finance] 重点公司基本状况 重点公司 指标 2015A 2016E 2016E 奥马电器 股价(元) 摊薄每股收益(元) 1.52 1.74 2.99 总股本(亿股) 1.65 2.50 2.50 总市值(亿元) 118 118 118 康耐特 股价(元) 摊薄每股收益(元) 0.21 0.32 0.46 总股本(亿股) 2.49 2.49 2.49 总市值(亿元) 54.08 54.08 54.08 海立美达 股价(元) 摊薄每股收益(元) 0.20 0.24 0.94 总股本(亿股) 3.01 3.01 3.01 总市值(亿元) 75.07 75.07 75.07 备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 [Table_Summary] 投资要点  行情回顾：报告期内(7/4-7/10)上证A指上涨1.90%，深证A指上涨2.11%，金融科技指数上涨0.52%。金融科技板块的核心标的中，奥马电器以11.30%居于周涨幅榜榜首，高伟达以5.23%居于第二，四方精创以4.99%的涨幅位于第三。  本周行业观点：  互联网金融与科技金融区分监管，再次印证“联合运营”大趋势，金融科技依旧潜力无限。近日，监管层首次提出区分互联网金融与金融科技，我们认为此事件的意义主要有两点：1）互联网金融公司是金融公司，无法通过更改概念为金融科技公司而躲避监管，会实行穿透式监管；2）金融科技作为高科技行业，依旧是政策支持鼓励大力发展的。互联网金融之所以乱象丛生，根源在于进入门槛低，在监管真空期以金融创新的幌子进行了大量的金融欺诈行为，而金融科技由于更偏向于科技应用，具备更高的进入壁垒，其本质是科技公司。在我国目前金融监管框架下，以及对互联网金融的高压政策背景之下，无牌照运营金融业务不合法、不合规，基于此，无论从监管角度还是从行业自身演进路径角度，科技（金融科技公司）+牌照（金融机构）的联合运营模式是未来主流模式。联合运营能够使科技金融公司深度参与金融服务，为金融机构未来核心业务提供技术支持，联合运营作为深度绑定的业务模式，依旧存在巨大的行业空间与增长潜力。  第二次挖矿产出减半，比特币价格长期看涨，中短期受多因素影响。中本聪在设计比特币体系时，类比黄金储量有限的特性，对比特币的总量进行了设定。由于总量有限，其挖掘速度会越来越慢，即每产生210000个区块后，比特币产量减半。由于比特币是挖扩所得，其获得是有成本的，从这个角度看比特币挖矿所消耗的成本赋予了其一定的价值；另一方面，作为数字货币，目前来看虽然可以在一定范围内进行支付，但是还是更类似于一种数字资产，因此其中短期价格波动受到参与者资金、情绪等方面的影响，而且作为一种没有实物资产支撑的数字资产，其价格波动会更剧烈。在 [Table_Industry] 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 比特币挖矿算力逐步提高的背景下，我们认为由于上游挖矿产业集中度已经很高，未来淘汰落后算力的空间有限，并且伴随挖矿竞争的愈演愈烈，算力还将逐步提高，挖矿成本长期来看难以下降。基于此，我们认为从长期来看比特币依旧是看涨的，而短期内波动则更容易受到情绪、资金和事件的影响。  比特币产业日臻成熟，挖矿数量减半背景下，区块链作为底层协议重视度显著提高。目前，比特币行业已经形成了较为清晰的产业链条，从上至下包括挖矿、交易、存储和应用四大方面。挖矿和交易市场集中度已经很高，挖矿方面，前十大矿池已经几乎包揽所有算力；交易方面，中国三大交易平台交易量占比超过80%。存储和应用方面投资依旧较多，并且应用层面已经开始与底层技术区块链开始结合，包括彩色币（智能合约）、侧链、联盟链等衍生应用，未来区块链技术方面的投资与应用将成为主流。  建议关注：  管理层区分互联网金融和Fintech，再次印证了“联合运营”是大势所趋，最受益的标的有：奥马电器（借力中小银行，渗透线下交易场景，构建社区金融 O2O 生态）；康耐特（商业银行信用卡 BPO 业务，转型渗透消费金融）。  区块链产业链主要包括基础层的开发、中间层服务以及应用层面的具体应用推广，应用领域包括金融、智能合约、医疗等领域。由于区块链技术尚不成熟，加之基础层和中间层比之应用层面的商业价值相对较弱，因此目前国内外风险投资均以应用层面的金融领域作为着重点，结合我国实际情况来看，目前我国金融IT与区块链的结合主要体现在以下两个方面：1）支付与清算，即通过使用去中心化的支付清算流程， 代替现有的第三方支付中介，建议关注海立美达、 飞天诚讯、 石基信息和广博股份；2）金融资产交易，通过构建去中心化的资产交易记账平台，降低资产交易成本或者进入无法形成交易所交易的金融资产交易领域（如票据、供应链金融等），建议关注奥马电器、恒生电子和赢时胜。  风险提示：1）监管政策趋紧风险；2）行业商业模式变化风险；3）技术创新风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 金融科技行业观点 ............................................................................................... - 4 - 互联网金融与金融科技，区别监管而非一刀切 ........................................... - 4 - “科技+牌照”，联合运营大势所趋 ............................................................. - 4 - 比特币产出四年减半一次， 即将进入第二次减半 ...................................... - 4 - 比特币价格影响因素： 算力决定长期， 中短期受情绪影响 ..................... - 5 - 比特币行业日臻成熟，区块链成为下一个投资热点 .................................... - 5 - 融资仍以比特币相关为主，但开始向区块链应用倾斜 ................................ - 5 - 投资建议 ...................................................................................................... - 6 - 板块行情及估值 ................................................................................................... - 7 - 一周行情 ...................................................................................................... - 7 - 重点公司估值变化 ....................................................................................... - 8 - 本周金融科技公司公告 ........................................................................................ - 8 - 行业动态 .............................................................................................................. - 9 - Fintech ........................................................................................................ - 9 - 大数据 ........................................................................................................ - 11 - 图表目录 图表1：比特币产业链日趋成熟 .......................................................................... - 5 - 图表2：比特币/区块链细分投资领域占比情况 ................................................... - 6 - 图表3：金融科技指数与上证A指、深证A指走势对比 .................................... - 7 - 图表4：金融科技行业涨跌幅前五名(7/4-7/10) ................................................... - 7 - 图表5：重点公司估值变化 ................................................................................. - 8 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 金融科技行业观点 互联网金融与金融科技，区别监管而非一刀切  监管层首次提出区分互联网金融与金融科技。7月2日由中国互联网金融协会主办的“互联网金融从业机构高管系列培训（第二期）”会上，央行条法司副司长刘向民明确指出，要划清互联网金融和Fintech的界限，Fintech要与持牌机构合作才能从事金融业务，并抛开表面属性，从业务模式出发进行穿透式监管。而互联网金融的本质仍然是金融，风险属性并没有改变，同样具备金融风险的隐蔽性、传染性、广泛性和突发性等特征，在行业高速发展的同时，风险也在快速积累，并已经开始爆发。  界定区分金融科技与互联网金融，区别监管而非一刀切。金融科技（Fintech）是指利用科手段技，包括大数据、云计算、人工智能、区块链和生物识别等技术，对金融基础设施及服务进行全方位的改造，降低金融服务成本、提高金融风险管理能力，是更侧重科技应用的概念。而互联网金融主要是指利用互联网提供一系列金融服务，如P2P、第三方支付、互联网理财等。此次监管层的放风，意味着以下两点：第一，互联网金融公司是金融公司，无法通过更改概念为金融科技公司而躲避监管，会实行穿透式监管；第二，金融科技作为高科技行业，依旧是政策支持鼓励大力发展的