汽车行业新闻点评：增速上移，整车板块估值有望得到修复
请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 2016年7月6日 ——行业新闻点评 评级：推荐 事件：2016年7月4日，SW乘用车板块全线飘红，涨幅达4.10%，其中长城汽车涨停，悦达投资涨幅达到5.8%（悦达投资自从我们5月17日发布报告独家推荐以来涨幅已达18%），其它个股也纷纷收涨，表现亮眼。 点评： 乘用车产销数据向好，增速有望上移。今年以来乘用车销售数据表现较好，5月销量同比增长达到14.5%，增速仅次于传统强势的1月。从乘联会公布的6月前三周的零售数据来看，同比增长超过25%，表现继续强势。2016年1-5月，国内狭义乘用车累计销售879.65万辆， 同比增长10.2%。同时 考虑到去年的乘用车销售正是从5月开始逐步走弱，直到9月一直表现较为低迷，6、7月份更是出现了同比下滑1%的情况，其它月份的增速也在5%以内，从而使得去年5-9月的乘用车销售基数较低。此外考虑到1.6L及以下乘用车购置税免半的政策将于今年底到期，后续政策目前还不明朗，在政策即将到期的催化下，下半年乘用车销售有望迎来新一波冲量。在以上因素的影响下，我们预计Q3乘用车销售增速将继续上移，行业景气度明显提升。 乘用车处于相对估值低位，向上修复空间明显。目前SW乘用车板块的估值约为13.02倍，低于近三年板块平均估值13.66倍。与SW汽车零部件板块相比，SW乘用车板块的相对估值仅为0.36，远低于近三年的平均值0.58，估值向上修复空间明显。目前整车板块绝对估值处于较低位置，具有明显的安全边际，而后续销售增速的提升将使得行业的景气度进一步 回暖 ，有望带来板块估值的修复。 关注标的。江淮汽车、悦达投资等。 风险因素：（1）汽车产销量不达预期；（2）新能源汽车增长不及预期等。 最近52周走势： 相关研究报告： 报告作者： 分析师：马松 执业证书编号：S0590515090002 联系人： 马松、郦莉 电话：0510-85613713 Email：ll@glsc.com.cn 独立性申明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 汽车 增速上移，整车板块估值有望得到修复 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 图表1：国内乘用车月度销量数据 图表2：乘联会厂家6月周度零售数量同比增速 数据来源：乘联会，国联证券研究所 数据来源：Wind，国联证券研究所 图表3：SW乘用车板块近三年来的PE 图表4：SW乘用车板块相对SW汽车零部件板块的估值溢价 数据来源：乘联会，国联证券研究所 数据来源：Wind，国联证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 无锡 国联证券股份有限公司研究所 江苏省无锡市滨湖区金融一街8号楼国联金融大厦9F 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司研究所 上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦22F 电话：021-38991500 传真：021-38571373 北京 国联证券股份有限公司研究所 北京市海淀区首体南路9号主语国际4号楼12层 电话：010-68790997 传真：010-68790897 深圳 国联证券股份有限公司研究所 广东省深圳市福田区福华三路卓越世纪中心1号楼2401室 电话：0755-82556064 传真：0755-82556064 国联证券投资评级： 类别 级别 定义 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘 中性 行业指数在未来6个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来6个月内弱于大盘 关注 不作为强烈推荐、推荐、谨慎推荐、观望和卖出的投资评级，提示包括但不限于可能的交易性投资机会和好公司可能变成好股票的机会 免责条款： 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构将来可能会寻求持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易的机会，还可能在将来寻求为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务的机会。本报告版权归国联证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。
