医药生物行业跨市场周报：寻找政策免疫及新机制下的确定性机会

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年6月10日 医药生物 寻找政策免疫及新机制下的确定性机会 ——医药生物行业跨市场周报（20190609） 行业周报 ◆行情回顾：板块受到政策扰动大幅下挫 上周，医药生物指数下跌6.84%，跑输沪深300指数5.04 pp，排名26 / 28，主要是受政策扰动导致市场情绪较为悲观。港股恒生医疗健康指数上周下跌5.7%，跑输恒生国企指数5.2pp，排名11/11。 ◆上市公司研发进度跟踪：石药集团的硫酸氢氯吡格雷片生产申请已发件；百济神州的替雷利珠单抗注射液生产申请新进承办。恒瑞的PD-1（联合FOLFOX4）、信达的信迪利单抗注射液分别新开展一项3期临床。 ◆行业观点： 寻找政策免疫及新机制下的确定性机会 行业政策集中出台，短期扰动加大。上周，财政部开展2019年度医药行业会计信息质量检查工作、国务院《关于印发深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务的通知》两个影响行业的政策先后出台，引起市场共振。《任务》重点涉及“药品带量采购”、“治理高值耗材”、“职工医保个人账户改进”等方面。我们认为，会计信息检查工作意在规范药品销售行为、为医保降价提供依据，引起行业反腐/反商业贿赂风暴的可能性不大；带量采购在品种范围、未中选品种价格、地区推广三个维度的快速延伸为时尚早，但未来随着医保支付标准、DRGs等新政的推行，联动降价可能会延伸到同适应症各品种。耗材招采改革势在必行，但不必像药品一样悲观，且设备类相对免疫。医保账户管理趋严有助于药店集中度提升。 寻找政策免疫及新机制下的确定性机会。我国医药行业已进入“大医保”时代，更加强调招采、医保职能的协同。所有的新政都旨在压缩单药生命曲线，加速创新研发和用药结构升级，因此CRO板块政策确定性受益明显，推荐泰格医药。另外，医药行业是多元化的，仍有众多领域免疫政策扰动，例如：控费免疫且受益消费能力提升，推荐长春高新、安科生物、我武生物、欧普康视；边际改善且政策免疫的血制品，推荐华兰生物；短期政策扰动但长期看提供更好买点的药店板块，推荐益丰药房、大参林等。 ◆风险提示：医保控费加剧；药品带量采购蔓延至高值耗材。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 300347 泰格医药 59.38 0.94 1.38 1.85 63 43 32 买入 000661 长春高新 292.65 5.92 7.95 10.48 50 37 28 买入 300009 安科生物 15.50 0.25 0.33 0.44 60 47 35 买入 300357 我武生物 28.70 0.44 0.57 0.75 66 51 39 买入 300595 欧普康视 33.85 0.54 0.75 1.00 63 45 34 增持 603939 益丰药房 57.13 1.11 1.53 2.02 52 37 28 买入 603233 大参林 39.35 1.33 1.68 2.08 30 28 23 买入 300347 泰格医药 59.38 0.94 1.38 1.85 63 43 32 买入 1177.hk 中国生物制药 6.09 0.73 0.26 0.29 8 23 21 买入 1093.hk 石药集团 10.16 0.50 0.62 0.76 20 16 13 买入 1066.hk 威高股份 6.04 0.33 0.40 0.47 19 15 13 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2019年06月06日，汇率取1HKD=0.881RMB 增持（维持） 分析师 林小伟 (执业证书编号：S0930517110003) 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 梁东旭 (执业证书编号：S0930517120003) 0755-23915357 liangdongxu@ebscn.com 经煜甚 (执业证书编号：S0930517050002) 021-52523870 jingys@ebscn.com 宋 硕 (执业证书编号：S0930518060001) 021-52523872 songshuo@ebscn.com 联系人 吴佳青（港股） 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 王明瑞 wangmingrui@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -40%-25%-10%5%20%04-1807-1810-1801-19医药生物沪深300 资料来源：Wind 相关研报 内需稳健、成长确定，弱市更显药店本色 ——医药生物行业跨市场周报（20190519） ····································· 2019-05-05 19年将是药店扩张和内生提速之年，继续重点推荐——医药生物行业跨市场周报（20190512） ···································· 2019-05-12 药店成长持续性和估值优势兼具，布局正当时——医 药 生 物 行 业 跨 市 场 周 报（20190505） ···································· 2019-05-05 2019-06-10 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 行情回顾：板块受到政策扰动大幅下挫 .................................................................................... 3 2、 本周观点：寻找政策免疫及新机制下的确定性机会 ................................................................... 5 3、 行业政策与公司要闻 ................................................................................................................. 8 3.1、 国内市场医药与上市公司新闻 ................................................................................................................ 8 3.2、 海外市场医药新闻 ................................................................................................................................... 9 4、 上市公司研发进度更新 ........................................................................................................... 11 5、 一致性评价审评审批进度更新 ................................................................................................. 12 6、 沪深港通资金流向更新 ........................................................................................................... 12 7、 重要数据库更新 ...................................................................................................................... 13 7.1、 4月收入利润均回暖 .............................................................................................................................. 13 7.2、 19M1-2三级医院诊疗人次增速继续领跑 .............................................................................................. 15 7.3、 4月整体CPI上行，中西药CPI有所回落 ............................................................................................ 16 7.4、 维生素价格与心脑血管原料药价格平整 ................................................................................................ 17 7.5、 一致性评价挂网采购：黑龙江有更新 .................................................................................................... 19 7.6、 两票制落地：全国仅剩6省市未发布耗材相关政策 ............................................................................. 20 7.7、 耗材零加成：本期无新增 ...................................................................................................................... 20 7.8、 新版医保目录：本期无新增 .................................................................................................................. 21 8、 本周重要事项预告 ................................................................................................................... 22 9、 光大医药近期研究报告回顾 .................................................................................................... 22 2019-06-10 医药生物 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、行情回顾：板块受到政策扰动大幅下挫 上周，整体市场情况：  A股：医药生物（申万，下同）指数下跌6.84%，跑输沪深300指数5.04 pp，跑输创业板综指1.47 pp，在28个子行业中排名第26，表现较差，主要是受政策扰动较大导致市场情绪较为悲观。  H股：港股恒生医疗健康指数上周收跌5.7%，跑输恒生国企指数5.2pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第11位。 分子板块来看：  A股：跌幅最小的是医疗服务，下跌5.44%，主要是板块景气度高，受到政策影响相