【联讯汽车行业周报】乘用车消费障碍将逐步破除，销量有望持续回暖

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 11 证券研究报告 | 行业研究 汽车 【联讯汽车行业周报】乘用车消费障碍将逐步破除，销量有望持续回暖 2019年06月10日 投资要点 增持(维持) 分析师：韩晨 执业编号：S0300518070003 电话：021-51759955 邮箱：hanchen@lxsec.com 分析师：徐昊 执业编号：S0300519040001 电话：010-66235709 邮箱：xuhao@lxsec.com 行业表现对比图 资料来源：聚源 相关研究 《【联讯汽车行业周报】四月销量持续下滑，行业分化加剧》2019-05-21 《【联讯汽车行业周报】车辆购置税新政发布》2019-05-27 《【联讯汽车行业周报】车辆限购放松预期逐步兑现》2019-06-03  一、市场回顾：本周汽车板块下跌2.92% 本周汽车（申万）板块下跌2.92%，同期沪深300下跌1.79%，板块跑输大盘1.13百分点。本周涨幅居前的个股是华域汽车、万丰奥威和长城汽车。本周跌幅居前的个股是力帆股份、*ST猛狮和中国重汽。  二、本周行业动态 1、发改委：严禁各地出台新的汽车限购规定：三部门发布提出严禁各地出台新的汽车限购规定，已实施汽车限购的地方政府应根据城市交通拥堵、污染治理、交通需求管控效果，加快由限制购买转向引导使用；各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消；大幅降低新能源汽车成本；加快发展使用便利的新能源汽车。 广深地区汽车限购的放松将加速国内其余限购地区限购的放松，对限购地区新能源汽车牌照将不会收紧，刺激汽车消费政策将大概率持续推出，行业拐点将至。我们认为，2019年以来持续落地的汽车消费刺激政策将在三季度开始逐步体现到销量端，车企盈利能力有望在四季度出现改善。 2、5月第三周全国乘用车零售和批发降幅缩窄：全国乘用车5月第三周零售达到日均4.4万台，同比下降9%，同比降幅比第一周缩窄15%。第三周的批发恢复到日均3.9万台，同比下降23%，同比降幅比第一周缩窄21%。 3、长安福特受处分对2019年财务影响不重大：长安福特在重庆区域内因为限定下游经销商整车最低转售价格，违反《反垄断法》关于禁止经营者与交易相对人达成限定向第三人转售商品最低价格的垄断协议的规定。国家市场监管总局对长安福特处以上一年度重庆地区销售额4%的罚款，即对长安福特处以罚款1.628亿元。 目前公司已经采取行动与经销商一起规范区域的销售管理，未来将按要求规范公司经营活动。目前，公司已经对风险成本进行预提，罚款对公司本年度财务影响有限。  三、本周公司动态 1、广汽集团：公司发布关于可转债转股结果及股票期权激励计划第3个行权期行权结果暨股份变动公告。公告表明，截至2019年5月31日，累计共有1,553,304,000元“广汽转债”已转换成公司股票，累计转股数为71,853,823股，占可转债转股前公司已发行股份总额的1.116606%。股票期权激励计划第3个行权期行权方式为自主行权，自2018年9月19日起进入行权期。本月累计行权1,180,456股，截至2019年5月31日，累计行权且完成股份过户登记的共20,205,207股，占第3个行权期可行权股票期权总量的87.82%。 2、长安汽车：公司发布关于下属合营企业收到国家市场监督管理总局行-11%-4%2%9%16%19-0 319-0 419-0 419-0 519-0 6沪深300 汽车 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 11 政处罚决定书的公告。公告表明，近日，公司下属合营企业长安福特收到国家市场监督管理总局下达的《行政处罚决定书》。因违反《反垄断法》关于禁止经营者与交易相对人达成限定向第三人转售商品最低价格的垄断协议的规定，国家市场监督管理总局对长安福特处以罚款1.628亿元。长安福特将充分尊重并坚决执行国家相关部门就此次反垄断调查所做出的处罚决定，长安福特已经采取行动与经销商一起规范区域销售管理。本次行政处罚对公司（包括长安福特）的生产经营活动未产生重大影响。 3、江淮汽车：公司发布5月产销快报。快报显示，公司5月产量为 39375辆，同比增长19.49%；销量为39118辆，同比增长11.46%。2019年1-5月产量总计207075辆，同比下降8.76%；2019年1-5月销量总计203399辆，同比下降9.11 %。 4、比亚迪：公司发布关于公司控股股东完成增持公司股份的公告。公告表明，公司控股股东王传福先生拟以集中竞价等法律法规允许的方式增持公司股份1,000,000股A股，占其所持公司A股总股数的比例为0.19%，占公司总股本比例0.04%，增持时间为自增持计划预披露公告发布之日起六个月内。截至目前，公司控股股东王传福先生已完成本次增持计划。 5、金龙汽车：公司发布关于收到国家新能源汽车推广补贴款的公告。公告表明，公司控股子公司厦门金龙联合汽车工业有限公司、厦门金龙旅行车有限公司于近日分别收到厦门市财政局转支付的2016年度新能源汽车推广应用中央补助资金8,129万元、50,155万元，新能源汽车推广应用中央补助预拨资金14,529万元、7,590万元。金龙联合汽车工业（苏州）有限公司于近日收到苏州工业园区财政局转支付的2016年度新能源汽车推广应用中央补助资金6,515万元，新能源汽车推广应用中央补助预拨资金20,985万元。上述推广补贴款项合计为107,903万元。  四、投资建议 我们认为，在汽车消费刺激政策逐步落地的背景下，行业销量增速的反转有望在三季度逐步兑现，我们持续推荐：上汽集团、吉利汽车H、广汽集团H、比亚迪、金龙汽车、三花智控、当升科技、杉杉股份、一汽富维、星宇股份、旭升股份。  五、风险提示 汽车销量不及预期，新能源汽车推广不及预期。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 11 目 录 一、本周市场表现 ................................................................................................................................................ 4 （一）本周汽车板块下跌2.92% ............................................................................................................................ 4 （二）汽车板块估值下降，板块整体为15.96（TTM）.......................................................................................... 4 （三）汽车行业重点关注个股 ............................................................................................................................... 5 二、本周上市公司重要事件 .................................................................................................................................. 6 三、行业重要政策及新闻 ...................................................................................................................................... 7 四、风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 五、合规提示 ....................................................................................................................................................... 9 图表目录 图表1： 本周汽车板块下跌2.92%................................................................................................................. 4 图表2： 汽车板块PE(TTM) .......................................................................................................................... 4 图表3： 重点公司盈利预测表 ....................................................................................................................... 5 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 11 一、本周市场表现 （一）本周汽车板块下跌2.92% 本周汽车（申万）板块下跌2.92%，同期沪深300下跌1.79%，板块跑输大盘1.13百分点。本周涨幅居前的个股是华域汽车、万丰奥威和长城汽车。本周跌幅居前的个股是力帆股份、*ST猛狮和中国重汽。 图表1： 本周汽车板块下跌2.92% 资料来源：Wind资讯，联讯证券研究院 （二）汽车板块估值下降，板块整体为15.96（TTM） 本周汽车板块估值下降，板块整体为15.96（TTM），相对沪深300比值为1.38倍。 图表2： 汽车板块PE(TTM) 资料来源：Wind资讯，联讯证券研究院 -40%-30%-20%-10%0%10%18-0618-0918-1219-03汽车(申万) 沪深300 1.01.11.21.31.41.51.618-0618-0918-1219-03汽车(申万)相对沪深300估值 均值 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 11 （三）汽车行业重点关注个股 图表3： 重点公司盈利预测表 公司名称 股票代码 股价 2018A-EPS 2019E-EPS 2020E-EPS 2018A-PE 2019E-PE 2020E-PE 上汽集团 600104.SH 24.56 3.08 3.18 3.42 9.1 7.7 7.2 长城汽车 601633.SH 8.54 0.57 0.61 0.70 10.2 14.1 12.1 广汽集团 601238.SH 10.67 1.07 1.17 1.33 9.8 9.1 8.0 长安汽车 000625.SZ 6.55 0.14 0.20 0.88 4.4 32.9 7.4 江淮汽车 600418.SH 4.97 (0.42) 0.06 0.21 21.1