公用事业行业研究周报：风电电价政策落地，推荐中闽能源；19年四川丰水期省调外送电电价落地，看好国投电力

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公用事业 证券研究报告 2019年05月26日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 于夕朦 分析师 SAC执业证书编号：S1110518050001 yuximeng@tfzq.com 何文雯 分析师 SAC执业证书编号：S1110516120002 hewenwen@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《公用事业-行业研究周报:4月用电量增速5.8%；福建陆上风电企业收购优质海电资产，拓宽成长空间，看好中闽能源（2019.5.13--2019.5.19）》 2019-05-19 2 《公用事业-行业研究周报:重庆提出16项措施降用电成本、引导综合能源服务 ， 看 好 三 峡 水 利（2019.5.6--2019.5.12）》 2019-05-12 3 《公用事业-行业研究周报:一季度环保 持 仓 梳 理 ， 基 金 继 续 低 配（2019.4.22--2019.4.28）》 2019-04-28 行业走势图 风电电价政策落地，推荐中闽能源；19年四川丰水期省调外送电电价落地，看好国投电力（2019.5.20--2019.5.26） 国家发改委发布了《关于完善风电上网电价政策的通知》，明确了最新的风电电价政策。根据国务院《能源发展战略行动计划（2014--2020）》等政策指导，2020年我国风电将与煤电上网电价相当；本次电价政策明确了平价上网之前的电价过渡政策，是综合考虑当前风电技术水平、项目合理收益等因素后制定的科学的补贴退坡政策，稳定了市场对风电发展的预期，有利于行业健康可持续发展。 陆上风电电价退坡速度加快，新政策促进平稳过渡至2021年平价上网 《通知》明确了2019-2020年陆上风电新核准项目的电价调整幅度，自2018年以来，我国陆上风电新核准项目的电价下调幅度加大、调整频率加快（如图1），本次调整后，2019年前三类风资源区的电价下降6分钱，第四类降5分钱；202 0年I-IV类风区统一再降5分钱，并最终于2021年实现新核准项目的平价上网。此外，本次政策还规定了并网时间。我国陆上集中式风电经过近十年的发展，建设成本逐步下降、项目收益逐步稳定，具备平价上网的能力。现有的去补贴机制，将进一步促进产业平稳过渡至补贴完全退出。 海上风电电价首次小幅调整，为海上风电健康发展保驾护航 《通知》提出，①201 9年新核准近海风电指导价每千瓦时下调0.05元至0.8元，2020年再下调0.05元至0.75元；②对2018年底前已核准的海上风电项目，如在2021年底前全部机组完成并网的，执行核准时的上网电价；2022年及以后全部机组完成并网的，执行并网年份的指导价。 四川省发改委日前发布了《关于201 9年丰水期外送电结算价格的通知》，要求四川省2019年中长期外送水电价格，采取在北京电力交易中心统一挂牌交易的市场方式组织实施,电厂自愿参与。为确保政策的有效衔接，国网四川省电力公司继续按2018年中长期水电外送电价结算方式与电厂结算，即上网电价挂牌价减去1.3分／千瓦时后进行结算。四川发改委将中长期外送产生的1.3分／千瓦时价差收入用于统筹安排解决有关电价矛盾。 四川丰水期外送电价略有下降，相关水电业绩仅受小幅影响 四川是我国重要的水电基地，2017年川电外送电量超过35 0亿度电。国投电力的雅砻江水电站是四川重要的水电公司，我们以国投电力为例测算四川外送电价下调对相关水电公司业绩的影响：2 009年7-9月，二滩电站丰水期发电量22亿千瓦时，此外考虑到桐子林水电站丰水期外送电力，我们假设二滩、桐子林丰水期外送电量约为25亿千瓦时，含税上网电价下调1.3分/千瓦时，公司营业收入将减少0.28亿元，净利润将约减少0.2 4亿元。2018年公司营业收入410亿元，归母净利润44亿元，因此我们认为19年四川丰水期外送电结算电价调整，相关水电公司业绩仅受到小幅影响。 两河口、杨房沟水电站2021年逐步投运，国投电力规模与业绩将明显增加 此外，国投电力在建的两河口水电站、杨房沟水电站建成后将与下游水电站协同作用将实现多年调节能力，充分发挥黄金水电资源优势，未来具有极强的市场竞争优势。两河口、杨房沟水电站2021年开始逐步投运，根据公司测算，两河口、杨房沟完全投运后将增加年等效电量252.6 5亿千瓦时，将增加公司营收89.77亿元，EBIT 41.75亿元。 公用：三峡水利、沃施股份、国投电力、华能国际、赣能股份、中闽能源 环保：上海洗霸、瀚蓝环境、国祯环保、维尔利、长青集团 风险提示：政策执行力度不达预期，项目进度不达预期，交易具有不确定性 -27%-22%-17%-12%-7%-2%3%201 8-05201 8-09201 9-01公用事业 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 投资要点 .................................................................................................................................................. 3 1.1.环保公用行业观点 ....................................................................................................................... 3 1.2.投资标的组合 ................................................................................................................................ 4 2.行业新闻动态 ........................................................................................................................................... 6 2.1.环保行业新闻动态 ....................................................................................................................... 6 2.2.公用事业行业新闻动态............................................................................................................... 7 3.上市公司动态 ........................................................................................................................................... 8 4.大宗交易情况 ......................................................................................................................................... 10 5.风险提示 .................................................................................................................................................. 10 图表目录 图1：我国陆上风电标杆上网电价逐步退坡（单位：元/千瓦时） ............................................ 3 图2：上周行业表现................................................................................................................................... 5 图3：各行业一周涨跌幅.......................................................................................................................... 5 图4：环保板块上周涨幅前十（%）...................................................................................................... 5 图5：环保板块上周跌幅前十（%）...................................................................................................... 5 图6：公用事业板块上周涨幅前十（%） ............................................................................................. 6 图7：公用事业板块上周跌幅前十（%） ............................................................................................. 6 表1：重点推荐公司盈利预测与估值表 ............................................................................................... 4 表2：环保上市公司公告.......................................................................................................................... 8 表3：公用事业上市公司公告 ................................................................................................................. 9 表4：上周环保公司大宗交易情况 ...................................................................................................... 10 表5：上周公用事业公司大宗交易情况 ............................................................................................. 10 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 投资要点 1.1.环保公用行业观点 风电电价政策落地，陆上风电逐步退坡，海上风电平稳过渡 国家发改委发布了《关于完善风电上网电价政策的通知》，明确了最新的风电电价政策。根