商品策略日报：美国继续制造贸易局势紧张氛围 全球市场反应却有所钝化

图 1： 国内商品 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%天胶黑色棉纺糖化工油脂畜牧谷物金属煤炭非金属建材贵金属D%D 图 2： 全球商品 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%能源农产品畜牧工业金属贵金属D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 5-17 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 美国继续制造贸易局势紧张氛围 全球市场反应却有所钝化 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件 欧元区4月CPI 日本央行行长讲话 全球宏观观察： 财政部刘昆：加力提效实施积极的财政政策。2018年底召开的中央经济工作会议提出，积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费。与往年相比，今年财政政策取向依然是积极的，但政策力度和重点有所不同，集中体现为“加力”和“提效”。“加力”主要是加大减税降费力度和支出力度，着重实施更大规模的减税，推进更为明显的降费，以引导企业预期和增强市场信心，更好服务实体经济发展。“提效”主要是提高财政资金配置效率和使用效益，着力盘活存量、用好增量，进一步优化财政支出结构，提高财政支出绩效。 美国将华为列入管制“实体名单”，华为回应：将影响美国数万就业岗位。当地时间15日，美国商务部发布声明， 称将华为公司及其附属公司列入管制“实体名单”，禁止华为在未经美国政府批准的情况下从美国企业获得元器件和相关技术。华为表示，反对美国商务部工业与安全局（BIS）的决定，这不符合任何一方的利益，会对与华为合作的美国公司造成巨大的经济损失，影响美国数以万计的就业岗位，也破坏了全球供应链的合作和互信。 5957万亿本币，印尼正起草史上最庞大国家振兴计划。据媒体报道报道，印尼正在起草资金规模高达5957万亿本币（约合4120亿美元）的国家振兴计划，试图未来5年时间把国家的基础设施建设推到新的高度。报道进一步指出，此次雄心勃勃的国家振兴计划，将60%的资金投入交通设施的建设，17%的资金投入能源建设，10%的资金投入农业灌溉，8%的资金投入信息通讯建设，剩余5%的资金则用于供水系统与卫生设施的建设。 近期热点追踪： 美联储加息：明尼阿波利斯联储主席 Neel Kashkari表示，美联储在过去几年，美国经济恢复期中加息是错误的。他表示，美联储错误理解了关键信息，而采取了加息措施，有可能会令美国经济重新进入衰退。Kashkari认为，美联储应该允许通胀率高于2%，以让美国经济得以全面恢复。联储高官公开评批美联储政策实属罕见，Kashkari此举让人颇感意外。 美国商务部周四发布数据，4月新屋开工环比上升5.7%，至123.5万套；营建许可环比增长0.6%，至129.6万套，双双好于预期。其中，营建许可还是自12月以来的 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 首次增长。美国4月新屋开工总数高于预期，表明抵押贷款利率的下行开始为陷入困境的住房市场提供支撑。但新屋开工量较去年同期下降2.5%，营建许可也较去年同期下降5%，表明潜在购房者未来会面临新房短缺的问题。 点评：3月议息会议美联储继续加强鸽派预期，将在后期降低缩表规模，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 沪胶 4.25% 沥青 1.14% 铁矿 2.81% 铁矿 0.96% 菜粕 2.04% 螺纹 0.95% 郑棉 1.87% 热卷 0.94% 甲醇 1.79% 沪铜 0.44% 锰硅 -0.28% 沪银 -1.03% 焦煤 -0.07% 沪锡 -0.53% 焦炭 -0.02% 沪金 -0.50% 胶板 0.00% 沪胶 -0.40% 沪铝 0.10% 动煤 -0.40% 沪深300期货 0.02% 上证50期货 0.06% 中证500期货 0.51% 5年期国债 0.05% 10年期国债 0.08% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -0.89% 标普500 0.00% 美元指数 0.04% 白银 -1.84% 德国DAX 1.74% 欧元兑美元 -0.03% 铜 0.00% 富时100 0.78% 美元兑日元 0.01% 镍 0.00% 日经225 -0.59% 英镑对美元 -0.46% 布伦特原油 1.18% 上证综指 0.58% 澳元兑美元 -0.23% 天然气 1.46% 印度NIFTY -1.78% 美元兑人民币 0.12% 小麦 4.07% 巴西IBOVESPA -4.16% 大豆 0.51% 俄罗斯RTS 1.13% 瘦猪肉 0.52% 咖啡 0.38% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 8/1 1/2 0201 8/1 2/0 4201 8/1 2/1 8201 9/0 1/0 1201 9/0 1/1 5201 9/0 1/2 9201 9/0 2/1 2201 9/0 2/2 6201 9/0 3/1 2201 9/0 3/2 6201 9/0 4/0 9201 9/0 4/2 3201 9/0 5/0 7国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -20020406080100Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/1 1/2 0201 8/1 2/0 4201 8/1 2/1 8201 9/0 1/0 1201 9/0 1/1 5201 9/0 1/2 9201 9/0 2/1 2201 9/0 2/2 6201 9/0 3/1 2201 9/0 3/2 6201 9/0 4/0 9201 9/0 4/2 3201 9/0 5/0 7国内银行回购利率(%)R001R007R014 020406080R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.8201 8/1 1/2 1201 8/1 2/0 5201 8/1 2/1 9201 9/0 1/0 2201 9/0 1/1 6201 9/0 1/3 0201 9/0 2/1 3201 9/0 2/2 7201 9/0 3/1 3201 9/0 3/2 7201 9/0 4/1 0201 9/0 4/2 4201 9/0 5/0 8国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 8/1 1/1 9201 8/1 2/0 3201 8/1 2/1 7201 8/1 2/3 1201 9/0 1/1 4201 9/0 1/2 8201 9/0 2/1 1201 9/0 2/2 5201 9/0 3/1 1201 9/0 3/2 5201 9/0 4/0 8201 9/0 4/2 2201 9/0 5/0 6国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -6-4-20241年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -100 0.00.0100 0.0200 0.0300 0.0400 0.0500 0.0600 0.0700 0.0-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000 .0012,000 .0014,000 .00201 9/0 1/2 2201 9/0 1/2 9201 9/0 2/0 5201 9/0 2/1 2201 9/0 2/1 9201 9/0 2/2 6201 9/0 3/0 5201 9/0 3/1 2201 9/0 3/1 9201 9/0 3/2 6201 9/0 4/0 2201 9/0 4/0 9201 9/0 4/1 6201 9/0 4/2 3201 9/0 4/3 0201 9/0 5/0 7201 9/0 5/1 4全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) 0.01,000,000 .02,000,000