商品策略日报：贸易局势溢出效应引发各方关切 城门失火势必殃及池鱼

图 1： 国内商品 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%黑色煤炭天胶油脂棉纺糖化工非金属建材金属畜牧谷物贵金属D%D 图 2： 全球商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%农产品工业金属能源贵金属畜牧D%D 图 3： 全球股票 -2.0%0.0%2.0%4.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 5-22 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 贸易局势溢出效应引发各方关切 城门失火势必殃及池鱼 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件 英国4月CPI 欧洲央行行长1德拉基发表讲话 圣路易斯联储主席、纽约联储主席先后发言 全球宏观观察： 工信部：运营商已开始对5G手机进行测试，将推动中小企业用户资费平均降低15%。5月21日，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍了网络提速降费、5G商用等相关情况。此前一周即5月14日召开的国务院常务会议上，专门对进一步推动网络提速降费，发挥扩内需、稳就业、惠民生多重效应等工作作出了部署。工信部表示要减少15%以上的在售套餐数量；将根据低收入和老年群体的需求，推动基础电信企业在全国推出“地板价”的资费方案。目前运营企业都从厂家拿到几款手机进行功能、应用等方面的5G终端运用测试。 联合国报告：贸易紧张关系和政策不确定性正导致全球经济增长放缓。周二，联合国发布报告称，全球经济增长正在放缓，原因是尚未解决的贸易紧张关系、政策不确定性以及企业信心的软化。根据联合国《世界经济形势和展望》（WESP）2019年中期报告，继2018年全球经济增长3%之后，2019年和2020年全球GDP增速目前预计料将放缓至2.7%和2.9%，较一月的预测有所下调。报告写道，“未解决的贸易紧张关系和国际政策不确定性的升级导致全球增长前景有所减弱。 英国首相梅公布新退欧协议，放松二次公投态度。北京时间21日晚23点，梅公布了将于6月3日提交下议院投票的新版政府脱欧协议，在保护工人权利、环境保护、爱尔兰后备条款和海关安排等方面都提供妥协，希望与欧盟更紧密的海关联系能赢得反对党工党和议会留欧派的支持。不过梅政府允许英国议会对第二次公投能否举行进行自由投票的前提是，议会必须先通过政府版脱欧协议，然而新版协议提供的妥协尚不足以令保守党内外满意。 韩国5月出口继续大跌，芯片仍为最大拖累。韩国关税厅公布数据显示，韩国5月前20天出口同比下降11.7%，其中芯片出口下降33%。此前4月份的数据显示，当月韩国出口同比下降2%，为连续第五个月下滑。出口方面，5月1-20日韩国轿车、无线通讯器出口同比分别增加12.6%和5.2%，而半导体出口同比下滑明显，降幅达到33%。与之相反的是，进口方面，半导体同比增加31.8%，半导体制造设备进口则同比减少42.7%。 中信期货研究|商品策略早报 2 / 16 近期热点追踪： 美联储加息：今年4月美国成屋销售年化总数为519万户，逊于预期的535万户和前值521万户，继续从2月所创的11个月最高回落。4月销售环比降0.4%，市场预期为增长2.7%；同比跌4.4%，连降14个月，是十年前美国楼市危机以来最长连跌周期。约占全国住房销售量九成的成屋销售继续超预期下滑，美国楼市在今年春季的传统买房“旺季”没有迎来开门红。 2019年FOMC票委、波士顿联储主席罗森格伦指出，贸易摩擦是目前“突出的下行风险”，也是令美联储保持耐心的重要理由之一。如果持久的关税导致通胀持续上行，可能会触发美联储在货币政策方面的回应。 点评：3月议息会议美联储继续加强鸽派预期，将在后期降低缩表规模，美联储加息政策的边际放缓，值得紧密关注。 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 焦炭 4.45% 焦炭 1.55% 螺纹 3.66% 豆粕 0.57% 热卷 3.07% TA 0.25% 沪胶 2.71% 连豆 0.25% 菜粕 2.51% 铁矿 0.07% 动煤 -0.60% 焦煤 -1.07% 沥青 -0.57% 沪胶 -1.00% 硅铁 -0.48% 甲醇 -0.63% 玉米 -0.45% 螺纹 -0.62% 沪锡 -0.30% 热卷 -0.54% 沪深300期货 1.23% 上证50期货 0.79% 中证500期货 1.89% 5年期国债 -0.09% 10年期国债 -0.23% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 中信期货研究|商品策略早报 3 / 16 表2: 全球品种 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 -0.32% 标普500 0.85% 美元指数 0.13% 白银 -0.24% 德国DAX 0.85% 欧元兑美元 -0.04% 铜 -0.46% 富时100 0.25% 美元兑日元 -0.40% 镍 0.80% 日经225 -0.14% 英镑对美元 -0.16% 布伦特原油 0.29% 上证综指 1.23% 澳元兑美元 -0.36% 天然气 -2.24% 印度NIFTY 4.34% 美元兑人民币 0.04% 小麦 0.10% 巴西IBOVESPA 2.60% 大豆 -1.17% 俄罗斯RTS 3.03% 瘦猪肉 -1.75% 咖啡 3.34% 资料来源：Wind 中信期货研究部 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 8/1 1/2 3201 8/1 2/0 7201 8/1 2/2 1201 9/0 1/0 4201 9/0 1/1 8201 9/0 2/0 1201 9/0 2/1 5201 9/0 3/0 1201 9/0 3/1 5201 9/0 3/2 9201 9/0 4/1 2201 9/0 4/2 6201 9/0 5/1 0国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M 010203040Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 8/1 1/2 3201 8/1 2/0 7201 8/1 2/2 1201 9/0 1/0 4201 9/0 1/1 8201 9/0 2/0 1201 9/0 2/1 5201 9/0 3/0 1201 9/0 3/1 5201 9/0 3/2 9201 9/0 4/1 2201 9/0 4/2 6201 9/0 5/1 0国内银行回购利率(%)R001R007R014 -40-200204060R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 4 / 16 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.8201 8/1 1/2 6201 8/1 2/1 0201 8/1 2/2 4201 9/0 1/0 7201 9/0 1/2 1201 9/0 2/0 4201 9/0 2/1 8201 9/0 3/0 4201 9/0 3/1 8201 9/0 4/0 1201 9/0 4/1 5201 9/0 4/2 9201 9/0 5/1 3国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 8/1 1/2 2201 8/1 2/0 6201 8/1 2/2 0201 9/0 1/0 3201 9/0 1/1 7201 9/0 1/3 1201 9/0 2/1 4201 9/0 2/2 8201 9/0 3/1 4201 9/0 3/2 8201 9/0 4/1 1201 9/0 4/2 5201 9/0 5/0 9国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -3-2-10121年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.002.503.00201 9/0 1/2 5201 9/0 2/0 1201 9/0 2/0 8201 9/0 2/1 5201 9/0 2/2 2201 9/0 3/0 1201 9/0 3/0 8201 9/0 3/1 5201 9/0 3/2 2201 9/0 3/2 9201 9/0 4/0 5201 9/0 4/1 2201 9/0 4/1 9201 9/0 4/2 6201 9/0 5/0 3201 9/0 5/1 0201 9/0