商品策略早报：多国选举又逢美朝局势紧张 全球避险情绪升温

图 1： 国内商品 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%金属贵金属黑色非金属建材天胶棉纺糖化工煤炭油脂畜牧谷物D%D 图 2： 全球商品 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%能源贵金属工业金属农产品畜牧D%D 图 3： 全球股票 -2.0%-1.0%0.0%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017-09-26 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 多国选举又逢美朝局势紧张 全球避险情绪升温 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国8月新屋销售  美联储理事布雷纳德，克利夫兰联储主席梅斯特，亚特兰大联储主席主席博斯蒂克（周三0:30），美联储主席耶伦（周三0:45）相继发表讲话 全球宏观观察： 默克尔将第四次成为德国总理。德国大选结果正式出炉，默克尔领导的联盟党在德国联邦议会选举中获最多选票，已连任12年的默克尔将开启第4个总理任期。默克尔领导的联盟党（基民盟/基社盟）保持了国会第一大党的位置，极右翼政党反欧盟、反移民的AfD党得票率排名第三。基民盟得票率为33%，为该党在大选中得票率历史最低水平。此前市场即预期，默克尔第四次连任总理悬念不大，但如何组阁是接下来重点关注的问题。值得注意的是，一份提前泄露的出口民调显示，极右翼另类选择党（AfD）获得了15%的选票，AfD跃居第三大党，也是1945年以来首次进入德国联邦议会的极右翼政党。 宣布本周四解散众议院，安倍寻求2万亿日元经济刺激计划。日本首相安倍晋三周一宣布，将于本周四解散众议院，并在年底前编制规模约2万亿日元的新经济刺激方案。安倍在周一的日本经济财政谘问会议上，指示内阁部长着手制定该刺激方案。读卖新闻援引知情人士称，2万亿日元将主要用于儿童医疗保健和教育支出；刺激方案很可能从2018年4月开始执行，为期三年，直至消费税增加弥补财政空缺。森友学园丑闻之后，安倍在国内的支持率大幅下挫至30%以下，外界一度认为安倍政府走到了动荡的风口。但近来朝鲜局势发酵，“助攻”安倍内阁支持率持续回升，自民党内借机提前举行大选的呼声四起。此外，安倍晋三已经向与自民党联合执政的公明党表达了提前举行大选的意愿，并宣布将在9月28日开始的临时议会会期宣布解散众议院。媒体预测称，安倍可能在10月22日提前举行大选。 德拉吉重申欧元升值风险，称调整QE仍会保持必要宽松。欧洲央行行长德拉吉重申，欧元最近上涨可能影响通胀回升，但又释放鸽派信号，说对通胀前景更有信心，即使调整QE也会保持经济需要的宽松。德拉吉本周一在欧洲议会作证时表示，欧洲央行决策者对通胀最终将达到央行目标更有信心，欧元最近的波动是通胀的一个不确定源，需要监控其对中期价格稳定的前景可能有何影响。 地缘政治风险提振避险情绪。本周一，风险事件接连发生。伊拉克北部的库尔德人不顾本国中央政府、土耳其、伊朗乃至众多西方国家一致反对，依然举行独立公投。土耳其总统埃尔多安对这种“分离主义”行径发表了谴责，并称土耳其随时可能切断从伊拉克北部运往国际市场的石油管道。此外，朝鲜外务相李勇浩25日在纽约对媒体表示，美国总统特朗普“已向朝鲜宣战”，朝鲜有权采取包括击落美军轰炸机在内的反 中信期货研究|商品策略早报 2017年9月26日 2 / 15 击措施。市场避险情绪上涨，纳指跌超1%，美国10年期国债收益率跌幅扩大至4.6个基点，黄金快速上扬。 市场数据观察： 国内品种（注1）：沪铅升2.68%，沪锌升1.99%，热卷升1.33%，沪铜升1.33%，螺纹升1.16%，焦煤跌4.30%，硅铁跌2.41%，鸡蛋跌2.08%，菜油跌1.96%，焦炭跌1.70%，沪深300期货跌0.31%，上证50期货跌0.16%，中证500期货跌0.30%，5年期国债升0.12%，10年期国债升0.17%。 国内商品夜盘（注2）：焦煤升2.12%，甲醇升1.82%，焦炭升1.73%，沪银升1.45%,沪金升1.44%，郑糖跌0.90%，菜粕跌0.75%，豆粕跌0.65%，沥青跌0.64%，沪铅跌0.46%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金升1.08%，白银升0.96%，铜跌0.22%，布伦特原油升3.80%，天然气跌1.35%，小麦升1.00%，大豆跌1.32%， 咖啡跌2.16%。 全球股票：标普500跌0.22%，德国DAX升0.02%，富时100跌0.13%，日经225升0.50%，上证综指跌0.33%，印度NIFTY跌0.92%，巴西IBOVESPA跌1.26%，俄罗斯RTS升0.65% 外汇：美元指数升0.52%，欧元跌0.86%，100日元升0.23%，英镑跌0.28%，澳元跌0.31%，人民币跌0.47%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国8月成屋销售总数年化535万户，逊于预期的545万户，创一年以来新低，前值为544万户。美国8月成屋销售总数年化环比下降1.7%，预期为上升0.2%，前值为下降1.3%。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 7/0 4/1 0201 7/0 4/2 4201 7/0 5/0 8201 7/0 5/2 2201 7/0 6/0 5201 7/0 6/1 9201 7/0 7/0 3201 7/0 7/1 7201 7/0 7/3 1201 7/0 8/1 4201 7/0 8/2 8201 7/0 9/1 1201 7/0 9/2 5国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -20246Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年9月26日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 7/0 4/1 0201 7/0 4/2 4201 7/0 5/0 8201 7/0 5/2 2201 7/0 6/0 5201 7/0 6/1 9201 7/0 7/0 3201 7/0 7/1 7201 7/0 7/3 1201 7/0 8/1 4201 7/0 8/2 8201 7/0 9/1 1201 7/0 9/2 5国内银行回购利率(%)R001R007R014 -30-20-1001020R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 7/0 3/3 1201 7/0 4/1 4201 7/0 4/2 8201 7/0 5/1 2201 7/0 5/2 6201 7/0 6/0 9201 7/0 6/2 3201 7/0 7/0 7201 7/0 7/2 1201 7/0 8/0 4201 7/0 8/1 8201 7/0 9/0 1201 7/0 9/1 5国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 7/0 4/0 7201 7/0 4/2 1201 7/0 5/0 5201 7/0 5/1 9201 7/0 6/0 2201 7/0 6/1 6201 7/0 6/3 0201 7/0 7/1 4201 7/0 7/2 8201 7/0 8/1 1201 7/0 8/2 5201 7/0 9/0 8201 7/0 9/2 2国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -4-20241年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年9月26日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 7/0 6/0 7201 7/0 6/1 4201 7/0 6/2 1201 7/0 6/2 8201 7/0 7/0 5201 7/0 7/1 2201 7/0 7/1 9201 7/0 7/2 6201 7/0 8/0 2201 7/0 8/0 9201 7/0 8/1 6201 7/0 8/2 3201 7/0 8/3 0201 7/0 9/0 6201 7/0 9/1 3201 7/0 9/2 0全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -0.4-0.20.00.20.40.6libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp）