医疗健康周报：恒瑞海外业务布局良好，未来增长可期

莫尼塔研究 周报 | 2019年05月12日 财新智库旗下公司 01 请务必阅读末页的免责声明。 医药健康周报——恒瑞海外业务布局良好，未来增长可期 报告摘要 研究部  调研纪要 4月30日恒瑞海外业务交流纪要； 5月4日片仔癀调研纪要  原料药价格信息 VA： 4月10日VA厂家全线停报现挺价心态，欧洲VA 1000市场报价反弹至75-80欧元/公斤，近日市场消息称有国外工厂受废水处理影响，6月前VA产量明显下降，期间VA产品停报停签，1季度我国VA出口量增长56.5%。5月9日市场消息称个别厂家提价至395元/公斤限量签，有国内厂家延缓发货，供应偏紧令VA市场受支撑。需关注厂家发货等。VE： 2019年1月底帝斯曼与能特科技签订框架协议，双方约定就VE及其中间体业务组建合资公司。市场消息称6月前国外工厂VE油产量明显下降，4月15日主要VE厂家停报现提价意愿，近日价格小幅上行，5月9日市场消息称天新VE报价48元/公斤。欧洲市场报价4.4欧元/公斤左右。烟酰胺： 3月7日特鲁斯宣布3-氢基吡啶和烟酰胺价格上涨18%。5月9日市场消息称，因原料上升，有国外厂家烟酰胺报价提至55元/公斤，较此前上调10元/公斤，此外浙江兰博烟酰胺提价至55元/公斤，部分厂家停报。烟酰胺市场购销好转，报价上行。叶酸：有新厂家进入，原料紧且环保严，5月6日牛塘上调叶酸报价至600元/公斤，新鸿上调报价至650元/公斤，5月10日新鸿再度上调叶酸报价至800元/公斤，天新、圣达厂家停报，贸易商报价有所上涨。  一周行业新闻和公司公告 5月7日浙江华海关于制剂产品氯化钾缓释片获得美国FDA批准文号的公告。 5月8日关于修订甲磺酸溴隐亭片说明书的公告；重庆太极关于枸橼酸咖啡因注射液获得报产受理通知的公告。 5月9日关于停止销售标识名称为“茶麸神洗索菲雅染发膏”等假冒化妆品的通告；江苏恒瑞关于获得临床试验通知书的公告。 5月10日 关于23批次药品不符合规定的通告；南京海辰关于收到利伐沙班片药品注册受理通知书的公告 余玉君 yjyu@cebm.com.cn 凌静怡 jyling@cebm.com.cn 仰佳佳 jjyang@cebm.com.cn 关于莫尼塔研究： 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 增 莫尼塔研究 周报 财新智库旗下公司 02 2019年05月12日 调研纪要 恒瑞海外业务交流纪要 时间：2019年4月30日 出席：恒瑞医药海外市场副总 沈亚平 要点提示： 1、PD-1一定会出，一年销售预期20亿； 2、一季度海外收入2亿左右，今年目标9亿，美国市场占比70-80%，环磷酰胺今年的销售占比不到一半吧，海外业务利润分成占公司总利润百分之十几，报表中海外的销售额体现的基本就是利润，2020年有更多的上市，未来我们做到30几个亿； 3、海外仿制药研发难度比国内大，受多种因素限制，a、国内辅料不达标拖延研发进度，b、造影剂美国需要做8-10个规格，拖延了研发进度，c、找不到合适的原料药供应商； 4、吡咯替尼目前的销售算正常吧，创新药的爆发都需要一点时间，这是有一个过程，预计公司创新药最迟到2021把一半的销售额替掉；恒瑞的创新药策略，会不会像天晴那样加大投入都是会考虑的。 5、相较于健友肝素制剂出口一个品种把海外市场做大的逻辑，普利选择市场较小但竞争较小的品种做海外市场确定性更高。Q2:下游用的饲料比较多，但是现在因为猪瘟的原因，鸡还可以，这个影响大不大？ 海外一季度各个品种销售情况： 一季度海外收入大概2亿多，报表上没单列，我们今年要求9个亿。我们到处都有，美国还是比较大的，大概占70-80%吧。我们是想开拓欧洲，如果欧洲开拓起来，明年会好，现在就是把产品往欧洲做。我们跟费森尤斯形成战略合作，七氟烷、地氟烷和赛替派交给他们在欧洲卖，stada要的产品更多，因为这家公司老总原来是Sandoz，我们跟它两边合作，帮他在中国卖一卖，把他往欧洲卖一卖。 环磷酰胺现在量是没下的，但是价格会下一点，就是说影响会有的，但是不会那么大。环磷酰胺今年的销售占比不到一半吧，因为我们现在很多产品都上市，除了磺达肝素钠，我希望迟一点上市，因为有一个装置的改变，他需要我们稳定性数据，其他都上了，这是一个好的迹象。环磷酰胺去年3-4个亿吧应该有。AMNEAL 现在上了，但是卖得不好。 七氟烷、地氟烷不是特别大，在其他国家会卖，委内瑞拉还可以卖个两百万，七氟烷主要的战场不在美国，七氟烷明年在澳大利亚，地氟烷今年会在澳大利亚，巴基斯坦和我们签了六万瓶，也有两三百万回款，加在一起今年大概1000多万吧，明年几千万。右美主要在日本卖，澳大利亚也卖，不算卖的特别大，美国的量是大，回款大概300-400万美金，是小针，我们积少成多，里程碑付款，各种各样的东西，我觉得8个多亿很靠谱的，9个亿是目标，我们利润大概6个多亿，我们正在不断的努力，今年更忙，不能单单依赖一个市场，要全面开花，为后面的造影剂等等打基础。右美输液的P4在打了，小针在美国回款大概300-400万美金这样，也就是说销售额在8百万到9百万这样，大概几十万支。这个不是高价产品，几美金，这是我们唯一可以打的产品，我们原料药几乎没有成本，成本不到1美金，一定要靠量，不是每个产品都是高附加值，这个产品靠的真的就是把别人打掉，把市占率扩大，让别人感到市场不赚钱。 莫尼塔研究 周报 财新智库旗下公司 03 2019年05月12日 片仔癀调研纪要 时间：2019年5月4日 要点提示： 1.片仔癀销售额去年增速是40%，今年一季度增速是20%，因为去年基数比较大，这个增长既是河南的增速也是公司整体的增速。 2.所有片仔癀的馆都是预付款，所以应收账款比较少；进货都是现款进的，没有铺货的，所有要货都要提前报。 3.片仔癀17年到现在两年没有涨价。今年应该会涨，估计最多提到560块钱。 4.牙膏主要是家化在做，非常好用，主打的是去火。 5.化妆品主要做大众化消费，跟片仔癀不是同一个定位，毛利率有50-60%。化妆品公司是准备在香港独立上市。 Q1：片仔癀在终端几乎没有可以跟它竞争的品种？保肝护肝清热解毒领域没有跟它同类功效的产品？ A：对，片仔癀已经树立了高端的形象。其实相同领域的还有八宝丹（厦门中药），它跟片仔癀打过官司，因为功效写的跟片仔癀一样，后来八宝丹败诉就改了。 Q2：八宝丹是做医院渠道不是消费者渠道的？ A：对。片仔癀领导说了，片仔癀既不行贿，也不用做医院的关系，本身就做零售渠道。曾经做过医院渠道，后来领导不让做。华润代理的片仔癀的几个普药品种马上片仔癀也都要收回来，华润三九本身也不缺产品，在它那做的不上不下的也不合适，而且它拿走的都是比较好的品种。 Q3：片仔癀开这个体验店的成本高不高？ A：片仔癀是在14年底15年初开始做体验馆，这家是16年开的，是河南第一家。郑州一共有3家体验馆，其他的是片仔癀国药馆。开这个店成本也不低，所有都要按照正规的来。 Q4：通过会员制邮寄的方式卖的多还是到店的多？ A：到店的是一部分，但是有的人不愿意来，那我们就会邮寄。现在公司的会员制都下放到各个省，保留原来的老会员。现在董事长是想让长江以北的人多了解片仔癀，毕竟除了北京、上海以外，山西、西安等地了解片仔癀的还是少数。 Q5：通过什么样的形式推广？ A：比如和大型的消费协会、商会合作，一般商会为主，因为影响力比较大，涉及各行各业的。因为产品比较高端，一般老百姓嫌太贵了。包括有的证券公司搞活动送的礼品都是找我们的。 Q6：片仔癀预计19年会涨价吗？ A：17年到现在两年没涨价了。今年会涨。涨多少不一定。本来去年就想涨，后来因为《我不是药神》，我们又是国企，就没涨。 莫尼塔研究 周报 | 2019年05月12日 财新智库旗下公司 04 请务必阅读末页的免责声明。 原料药价格信息 图表1：2019年5月06日-5月12日国内原料药市场信息 板块一 抗感染药 6-APA 硫红 7-ACA 青霉素工业盐 阿莫西林 头孢拉啶 头孢曲松钠 头孢噻肟钠 市场报价 160-170元/kg 420-430元/kg 450元/kg 58-60元/BOU 190元/kg 470元/kg 620-650元/kg 730-750元/kg 5月初报价 160-170元/kg 420-430元/kg 450元/kg 58-60元/BOU 190元/kg 470元/kg 620-650元/kg 730-750元/kg 相关标的 科伦药业 联邦制药、石药集团、华北制药 华北制药 国药集团、珠海联邦、科伦药业 趋势 价格下调 价格回落 维稳 停报，受侧链影响 货紧，价格高位运行 价稳 货紧，价稳 板块二 维生素类 VA VK3 VB1 泛酸钙 VE VC VD3 生物素 叶酸 市场报价 380-400元/kg 98-110元/kg 180-185元/kg 350-400元/kg 42-45元/kg 25-28元/kg 288-310元/kg 56-60元/kg 340-440元/kg 5月初报价 380-400元/kg 98-110元/kg 180-185元/kg 350-400元/kg 41-45元/kg 29-31元/kg 288-310元/kg 56-60元/kg 310-400元/kg 相关标的 新和成、浙药 兄弟科技 亿帆医药、兄弟科技 浙江医药 东北制药、石药集团 花园生物、浙江医药、新和成 圣达生物 圣达生物 趋势 本周有所