建筑材料行业2019年4月月报：一季报表现亮眼，关注下游需求端变化

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 一季报表现亮眼，关注下游需求端变化 2019年05月08日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 建筑材料 -16.75 16.94 -10.00 沪深300 -8.30 14.57 -4.07 龙靓 分析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 陈日健 研究助理 chenrj@cfzq.com 0731-89955748 相关报告 1 《建筑材料：建筑材料行业2019年3月月报：水泥需求复苏，玻璃依旧承压》 2019-04-10 2 《建筑材料：建筑材料行业2019年2月月报：静待需求回暖，持续关注优质企业》 2019-03-12 3 《建筑材料：建筑材料行业2019年1月月报：淡季需求走弱，继续布局低估值龙头》 2019-02-13 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 旗滨集团 0.46 8.35 0.49 7.84 0.52 7.38 谨慎推荐 北新建材 1.46 12.53 1.64 11.16 1.78 10.28 推荐 伟星新材 0.75 26.93 0.84 24.05 0.95 21.26 谨慎推荐 东方雨虹 1.01 18.96 1.24 15.44 1.49 12.85 推荐 中国巨石 0.68 14.63 0.73 13.63 0.83 11.99 推荐 海螺水泥 5.63 6.84 6.05 6.37 6.22 6.19 推荐 华新水泥 3.46 7.12 3.62 6.80 3.87 6.36 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  2019年4月，建材（申万）指数下跌2.8%，跑输上证指数2.44个百分点，在申万建材二级子行业中，水泥制造下跌0.2%，玻璃制造下跌9.0%，其他建材下跌5.1%。从4月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万28个一级行业中，建材板块位居第11，涨幅为-1.9%。估值方面，截至2019年4月30日，申万建筑材料板块PE中位数（TTM，剔除负值）为26.06倍，处于2000年以来历史估值后14%分位；PB中位数（最新）2.18倍，处于2000年以来历史估值后28.1%分位。  水泥价格继续回升，后期以稳为主。水泥产量方面，2019年1-3月份，全国累计水泥产量3.9亿吨，同比增长9.4%，其中3月全国单月水泥产量1.8亿吨，同比增长22.2%。价格方面，全国水泥价格自3月中下旬见底回升继续上涨，2019年4月全国P.O42.5散装水泥月度均价为452元/吨，环比上涨9元/吨，同比增长9.4%。我们认为随着需求在3月提前释放，后续水泥价格进一步上涨动力不足，预期5月水泥价格将趋于平稳。  玻璃价格持续下滑，期待需求回暖。玻璃产量方面，2019年1-3月份，全国平板玻璃产量累计约2.22亿重量箱，同比增长6.0%。4月份，玻璃现货市场继续走弱，截至4月末，浮法玻璃现货平均价为74.25元/重量箱，环比下跌1.56元/重量箱，同比下跌8.0%。目前玻璃行业需求一般，库存压力较大，叠加新增供给较多，整体供需矛盾未能改善。  建材行业2019年一季度整体业绩仍实现较高增长，展望后市，需求端仍是最大考验，在此时点，维持行业“同步大市”评级。细分板块中，建议关注需求相对稳定的水泥板块，关注海螺水泥、华新水泥、冀东水泥和塔牌集团；同时建议长期关注贴近零售端的消费建材，长期看好细分行业龙头市占率提升，关注PPR管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、防水龙头东方雨虹、玻纤巨头中国巨石。  风险提示：宏观经济大幅下滑；房地产、基建投资大幅下降。 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2018-052018-092019-01建筑材料沪深300行业月度报告 建筑材料 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 4 2.1 水泥价格继续回升，后期以稳为主 ................................................................................................. 4 2.2 玻璃价格持续下滑，期待需求回暖 ................................................................................................. 5 2.3 房地产和基建端数据跟踪 ................................................................................................................... 6 3 行业一季报简析 ....................................................................................................... 7 4 行业核心观点 ........................................................................................................... 8 风险提示 ..................................................................................................................... 8 图表目录 图1：4月建材板块与大盘涨跌幅（%）....................................................................... 3 图2：4月全行业流通市值加权平均涨跌幅（%）......................................................... 3 图3：建材板块与A股PE估值.................................................................................... 3 图4：建材板块与A股PB估值 ................................................................................... 3 图5：水泥产量累计值及增速....................................................................................... 4 图6：全国P.O42.5散装水泥月度价格走势（元/吨） .................................................... 4 图7：全国水泥分区域价格走势（元/吨） .................................................................... 4 图8：平板玻璃产量累计值及增速................................................................................ 5 图9：全国主要城市浮法玻璃现货平均价（元/重量箱） ............................................... 5 图10：全国浮法玻璃库存情况 ..................................................................................... 5 图11：房屋新开工面积及增速 ..................................................................................... 6 图12：房屋竣工面积及增速 ........................................................................................ 6 图13：道路运输业固定资产投资额及增速 ................................................................... 6 图14：铁路运输业固定资产投资额及增速 ................................................................... 6 图15：2015-2019Q1营收、归母净利润及其增速.......................................................... 7 图16：2015-2019Q1毛利率、净利率、期间费用率情况 ............................................... 7 图17：2019Q1子板块营收及归母净利润增幅（%） .................................................... 7 图18：2019Q1建材子板块归母净利润占比情况 ........................................................... 7 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 行情回顾 2019年4月，建材（申万）指数下跌2.8%，跑输上证指数2.44个百分点，在申万建材二级子行业中，水泥制造下跌0.2%，玻璃制造下跌9.0%，其他建材下跌5.1%。从1-4月累积涨跌幅来看，建材板块上涨30.6%，跑赢大盘7.14个百分点。从4月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万28个一级行业中，建材板块位居第11，涨幅为-1.9%。 图1：4月建材板块与大盘涨跌幅（%） 图2：4月全行业流通市值加权平均涨跌幅（%） 资料来源：Wind，财富证券 资料来源：Wind，财富证券 估值方面，截至2019年4月30日，申万建筑材料板块PE中位数（TTM，剔除负值）为26.06倍，相对A股折价22%，处于2000年以来历史估值后14%的分位，历史估值中值为39.65倍。从PB估值来看，申万建筑材料板块PB中位数（