联讯宏观专题研究：不良分化之谜

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 16 证券研究报告 | 宏观研究 联讯宏观专题研究 不良分化之谜 2019年05月08日 投资要点 分析师：李奇霖 执业编号：S0300517030002 电话：010-66235770 邮箱：liqilin@lxsec.com 研究助理：常娜 电话： 邮箱：changna@lxsec.com 近年国内生产总值季度增速 资料来源：聚源 相关研究 《经济缘何企稳》2019-04-17 《关注增长的预期差》2019-04-18 《物价上涨压力几何？》2019-04-25 《深度解析中国杠杆率》2019-04-26 《如何看待针对中小银行的降准》2019-05-06  一、银行不良分化：始于2015 近日，中国银保监会发布《商业银行金融资产风险分类暂行办法（征求意见稿）》（以下简称“办法”），办法将风险分类的资产从信贷扩展到所有金融资产，包括表内和表外，将关注类资产和不良划分的标准进一步明确，将逾期天数这种“硬标准”作为风险分类的重要依据。 其实这一办法的施行其实早有预兆，尤其是近年来监管在中小行的检查中，多次发现部分地区存在不良率高、拨备覆盖率低、和掩盖不良资产等问题，因此本次办法的施行规范银行资产质量的意图非常明显，但与此同时中小行也将面临更严峻的挑战。  二、银行资产从“软标准”进化到“硬标准” 在这种情况下，中小行为了减缓不良压力，可以怎么做？最直接的办法就是将不良的标准放松。但是本次办法重新对银行资产的五级分类进行更细化的定义，将逾期作为资产类别划分的重要标准就是为了堵上这个口子。  三、新规下中小行的不良压力与应对策略 不良的处置方法一般有三种：清收、核销和转让。 清收一般是银行最先用的处置不良的方式，是指对贷款人的抵债资产进行处置、对企业破产清算、找第三方担保人还款等。 核销就是用尽方法也没有追回来的部分，已经可以认为是实质性的损失了，就用之前计提的拨备来抵消掉。 转让是将不良贷款打包卖出去，一般是转卖给资产管理公司（AMC）。  四、银行不良的分化与未来 我们发现2015年至今，我国大行和中小行的资产质量开始出现明显的分化，中小行的资产质量压力加大，尤其在新办法的要求下，一些中小行的资产质量变化可能会从关注类贷款上升开始，不良率上升，逾期贷款率上升，但是2018年政策开始大力辅助中小企业后，为中小企业和为其服务的中小银行提供了喘息之机。  风险提示 政策变动超预期。 6%7%7%8%8%2013-122015-032016-062017-092018-12 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 16 目 录 一、银行不良分化：始于2015 ............................................................................................................................. 3 二、银行资产从“软标准”进化到“硬标准” ...................................................................................................... 5 三、新规下中小行的不良压力与应对策略 ............................................................................................................. 6 1、冲量来压低不良...................................................................................................................................... 8 2、核销或转让........................................................................................................................................... 10 四、银行不良的分化与未来 .................................................................................................................................11 图表目录 图表1： 2017年大行和中小行的不良率开始分化 ......................................................................................... 4 图表2： 2016年大行和中小行的关注类贷款占比开始分化 ........................................................................... 4 图表3： 近三年银行关注类贷款迁徙率稳步上升 ........................................................................................... 5 图表4： 银行贷款的五级分类标准 ................................................................................................................ 5 图表5： 2018年上市银行的平均逾期贷款率下降，中小行上升 .................................................................... 6 图表6： 城商行不良贷款偏离度较高 ............................................................................................................ 7 图表7： 2011-2018年上市银行拨贷比和拨备覆盖率 .................................................................................... 8 图表8： 拨备和逾期90天纳入不良的对照情况 ............................................................................................ 9 图表9： 银行加速核销来处置不良 .............................................................................................................. 10 图表10： 18家上市银行不良生成率............................................................................................................11 图表11： 不良贷款和逾期90天以上贷款的同步性较高 .............................................................................. 12 图表12： 关注类贷款和逾期贷款的同步性较高 .......................................................................................... 12 图表13： 2014年前银行净利润和拨备的增速是同向的 .............................................................................. 13 图表14： 2014年之后净利润和拨备的增速是反向的.................................................................................. 13 图表15： 经济增速与银行利润成正比 ........................................................................................................ 13 宏观研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 16 一、银行不良分化：始于2015 近日，中国银保监会发布《商业银行金融资产风险分类暂行办法（征求意见稿）》（以下简称“办法”），办法将风险分类的资产从信贷扩展到所有金融资产，将逾期天数这种“硬标准”作为风险分类的重要依据。 其实这一办法的施行早有预兆，尤其是近年来监管在中小行的检查中，多次发现部分地区存在不良率高、拨备覆盖率低、和掩盖不良资产等问题，因此本次办法的施行规范银行资产质量的意图非常明显，但与此同时中小行也将面临更严峻的挑战。 那么当前中小银行的资产状况、衡量标准和该办法实行后的监管压力有多大？ 一切要从2015年说起。 在中央财经领导小组第十一次会议上供给侧改革被首次提出，这次改革的提出是基于我们的现实国情和经济需要的。 当时GDP持续回落，实际GDP在09年以后首次掉到7%以下，并且各地区之间也出现了分化，比如黑龙江和山西等省份，GDP累计同比转负，但是江苏、重庆等地却一路高涨到10%以上。 详细剖析内部的根源我们发现，这种现象是旺盛的品质需求和粗狂的供给之间的不匹配。总需求方面，国内居民的消费意识觉醒，对生活品质的要求逐渐提高，社零增长保持在10%以上，汽车销售累计同比4.5%，网络或实体的销售额增速保持30%以上。 但是与此形成鲜明对比的是总供给却持续疲软，工业增加值累计同比下滑，部分高耗能产业增速回落，高技术产业后起动力不足，居民不得不纷纷想需求投向国外，日本的马桶盖、韩国的彩妆、澳大利亚的奶粉等纷纷被大量抢购，形成了空前壮观的“代购潮”。 可见，国内的供给满足不了消费者的需求，而这主要是由于粗放式的供给已经不能满足人民对品质生活的需求了，所以政策开始提倡从供给侧进行改革，去掉过剩产能，激发有效产能，提供高效供给。 然而去产能的过程中，必然存在部分企业要被“去掉”，上游供给侧的大型国企工业品涨价，中下游的民营小企业成本和利润都进一步受到挤压，再加上债务到期，“屋漏偏逢连阴雨”，部分中小企业举步维艰，专门服务中小企业的中小银行逾期甚至坏账也开始增多，而金融机构的资金仍然存在不少供给，于是就进一步集中到大企业中，出现了资金流向头部大企业的趋势，服务大企业的大行资产质量也获得了改善。 由此为大企业与中小企业，大银行与中小银行的分化埋下伏笔。 故事到这里还没有结束，中小银行面临的考验才刚刚开始。 有些民营企业为了获得融资，不惜高成本举债，被限制的行业不能贷款？没关系，那就通过表外绕通道实现。而金融机构也愿意配合，为什么？ 因为此时随着货币市场基金的崛起，银行存款被大量分流，存款是银行的血液，没有存款银行的业务就是“无米之炊”，为了与货基竞争，银行纷纷采用理财的形式吸储，具体流程是大行将央行释放的流动性购买中小行的同业存单