钢铁行业周报：钢价盘整，但钢矿价格指数比值创9个月以来的新高

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2016年1月16日 钢铁行业周报（2016.1.11-1.17） 钢价盘整，但钢矿价格指数比值创9个月以来的新高 行业周报 投资建议  短期关注：（1）钢价出现5周以来的首次盘整，回调1.1%，但矿价大跌2.8%，钢矿价格指数的比值已创9个月以来的新高；（2）本周经销商钢材库存10月初以来首次上升，属于季节性回升，而12月下旬钢厂库存环比大降15.3%；（3）中央环境保护督察组在河北省现场督察时间为1月4日到2月4日，未来有望扩展至其他省份。  板块观点：本周由于钢价的回落，钢铁股跑输沪深300指数4.4个百分点，但是我们需要强调是：（1）钢矿价格指数创9个月以来的新高，意味着模拟的钢厂利润实际上环比仍在回升（因为库存很低）；（2）中央环保巡视组仍在巡查，将有助于缓解钢铁供求关系。我们仍然维持前期观点：建议提升钢铁股配置直至春节前乃至2月底，继续首推冷轧股。  股票关注：鞍钢股份、宝钢股份、柳钢股份、韶钢松山、大冶特钢、欧浦智网、上海钢联、凌钢股份。 一周回顾  钢价下跌1.15%，矿价下跌2.87%。Myspic综合指数下跌1.15%，取向硅钢价格下跌1.46%；铁矿石综合指数下跌2.87%；上海冷轧比上海热轧溢价高达760元/吨，环比再提升20元/吨。  12月下旬钢企库存大幅下跌15.32%。全国重点城市经销商库存本周上涨0.7%；12月下旬重点企业钢材库存为1242万吨，较12月中旬大幅下跌15.32%；2015年中国出口钢材1.124亿吨，同比增长19.9%，再创历史新高。  钢铁板块随市场大幅盘整。本周市场整体大幅下行，沪深300指数下跌7.2%，上证综指下跌9.1%，申万钢铁指数下跌11.6%，跑输沪深300指数4.4个百分点。  关注股票盈利预测 增持（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-22167202 wangzhh@ebscn.com 联系人 杨华 021-22169325 yangh@ebscn.com 王凯 021-22169126 wangk@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%8%35%63%90%01-1504-1507-1510-15钢铁行业沪深3002016/1/15代码简称股价14A15E16E14A15E16E000898鞍钢股份4.90.13-0.210.0148-25.1515.00.75600019宝钢股份5.90.350.050.3519119.529.80.85601003柳钢股份3.30.07-0.530.0124-7.9407.81.82002711欧浦智网27.40.860.520.915854.431.47.12300226上海钢联40.50.12-1.040.03848-39.31204.743.83600231凌钢股份4.9-0.89-0.160.03-18-41.2220.31.25000708大冶特钢8.80.60.60.702020.318.01.16000717韶钢松山4.1-0.57-0.880.01-9-5.8450.38.39EPSPEPB来源：WIND，光大证券研究所 2016-01-16 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 目录 ............................................................................................. 2 钢市指标：钢价跌1.15%矿价跌2.87% ......................................... 3 价格-成本-盈利：冷轧价格出现7周以来的首次回调，幅度为1.81% .. 3 供给-内需-库存：12月下旬钢企库存大幅下跌15.32% ......................... 5 B2B资讯：找钢网获得E轮11亿元融资 ...................................... 9 B2B行业资讯：阿里巴巴B2B与新浪微博合作推“诚信通” .............. 9 大宗商品电商资讯：找钢网11亿融资曝光 .......................................... 9 互联网物流资讯：圆通速递拟借壳上市 ............................................. 10 估值指标：钢铁板块随市场大幅盘整 ......................................... 11 股票关注：继续重点推荐冷轧股 ................................................ 12 2016-01-16 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 钢市指标：钢价跌1.15%矿价跌2.87% 价格-成本-盈利：冷轧价格出现7周以来的首次回调，幅度为1.81%  周数据监测  国内钢价 本周滞涨盘整，Myspic综合指数下跌1.15%，其中长材下跌1.38%，扁平材下跌0.88%，无缝管 价格下跌2.13%，取向硅钢价格下跌1.46%；  本周矿价同样中止上涨势头，铁矿石综合指数下跌2.87%，其中PB粉矿下跌4.62%，唐山废钢上涨4.17%，西北硅上涨6.98%，陕西V2O5上涨12.2%，海运费下跌0.14%~11.12%；  模拟普钢利润 继续亏损，本周亏损幅度 有所扩大 ；模拟 不锈钢利润处于亏损，亏损幅度 本周开始有小幅扩大；  本周国内Myspic指数/国际CRU指数比值是0.62，环比略有下降；新疆三级螺纹钢比上海溢价260元/吨，环比继续回落10元/吨；上海热轧比三级螺纹钢溢价为100元/吨，环比下降20元/吨；上海冷轧比上海热轧溢价高达760元/吨，环比再提升20元/吨，继续维持高位。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅4周前涨跌幅52周前涨跌幅CRU国际钢价1191190.00%1162.77%161-25.94%Myspic综合指数7475-1.15%705.56%104-29.13%Myspic长材指数8182-1.38%793.36%112-27.61%Myspic扁平材指数6767-0.88%618.25%96-30.84%上海无缝管23002350-2.13%2400-4.17%3300-30.30%上海取向硅钢1350013700-1.46%14400-6.25%15300-11.76%不锈钢冷卷3041195012000-0.42%12250-2.45%16600-28.01%不锈钢热卷3041290013000-0.77%13600-5.15%19500-33.85%铁矿石综合指数5152-2.87%502.22%76-33.64%唐山铁矿66%4304300.00%440-2.27%610-29.51%PB粉矿CFR61.5%310325-4.62%2955.08%505-38.61%唐山废钢10009604.17%9307.53%1600-37.50%上海二级冶金焦8408400.00%8400.00%1120-25.00%西北75#硅铁460043006.98%44004.55%5350-14.02%陕西V2O5460004100012.20%3600027.78%62000-25.81%巴西-北仑（美元/吨）5.66.3-11.12%9.0-38.42%9.6-42.25%西澳-北仑（美元/吨）2.92.9-0.14%4.0-26.59%4.2-30.93%螺纹-207-16525.97%-358-42%94-321.46%热卷-272-21228.23%-337-19%337-180.71%冷轧-122-7953.76%-444-72%401-130.49%不锈钢冷轧304-953-9104.69%-81417%-457108.41%不锈钢热轧304-3341-32562.63%-286017%-1179183.47%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）利润数据中绝对值并不完全准确，只反映趋势；（3）本周的海运费为周四价原燃料价格模拟利润钢产品价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2016-01-16 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：模拟普钢利润亏损幅度连续收窄 图2：模拟不锈钢利润亏损幅度开始收窄 -720 -520 -320 -120 80 280 480 2013/1/12015/1/120mm螺纹钢3.0mm热轧1.0mm冷轧模拟的普钢利润走势（元/吨） -4000 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 2012/1/62013/1/62014/1/62015/1/62016/1/6冷轧304不锈钢热轧304不锈钢模拟的不锈钢利润（元/吨） 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 图3：国内/国外指数比值近期稳定在0.6附近 图4：新疆三级螺纹较上海溢价冲高有所回落 0.55 0.60 0.65 0.70 0.75 0.80 0.85 701101501902012/1/52013/1/52014/1/52015/1/52016/1/5国内/国际（右轴）Myspic综合指数CRU全球综合指数国内外钢价指数 -400-200020040060080015002500350045002013/1/12014/1/12015/1/12016/1/1新疆-上海（右轴）上海三级钢新疆三级钢上海/新疆三级螺纹钢价格（元/吨） 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：热轧较螺纹钢溢价本周小幅回落 图6：冷轧比热轧溢价较上周继续上升 -100010020030040050060018002300280033003800430048002013/1/32014/1/32015/1/32016/1/3热轧-三级钢（右轴）上海三级钢上海热轧板卷上海热轧与三级螺纹钢价格（元/吨） 300400500600700800900100011001200150025003500450055002013/1/12014/1/12015/1/12016/1/1冷轧-热轧（右轴）上海冷轧上海热轧板卷上海冷轧与热轧价格（元/吨） 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 2016-01-16 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告  月数据监测：三季度上市钢企合计ROE达-12.5%，10月大中钢企亏损再加剧  2015年三季度，上市钢铁企业合计ROE为-12.5%，亏损面达92%，钢铁行业的盈利在40家工业领域中垫底。  2015年10月，大中钢企产品销售收入为2331.29亿元，环比上月下跌0.67%，同比去年下降19.33%；利润总额-125.16亿元，环比上月亏损幅度加剧25.52%，同比去年下降515.57%。  2015年10月，大中钢企产品销售收入利润率为-5.4%，环比上月下降1.1个百分点，同比去年下降6.4个百分点；吨钢利润-234.75元，环比上月亏损幅度加剧21.75%，同比去年下跌535.45%。 表2：大宗商品各板块上市公司盈利情况（亿元） 企业数量Q1净利润Q2净利润Q3净利润Q3年化ROE总市值Q3亏损面PB钢铁24(18.4)(28.2)(156.0)-12.5%629692%1.26有色