钢铁行业周报：钢弱矿更弱，钢矿价格比值已创半年来的新高

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2015年11月29日 钢铁行业周报（2015.11.23-11.29） 钢弱矿更弱，钢矿价格比值已创半年来的新高 行业周报 投资建议  短期关注：（1）钢价第16周环比下跌续探历史新低，矿价从10月中以来的跌幅显著超过钢价（同期钢价下跌6.4%，铁矿价格下跌16.5%），目前钢矿价格比值已创半年来的新高；（2）新疆螺纹钢价继续坚挺，较上海螺纹钢的溢价已达450元/吨，创3月初以来的新高；（3）五矿电商拟引入阿里作为二股东，并给予员工股权激励，大宗电商领域迎来的新巨头。  板块观点：从2个月以上的视角来看，钢铁行业产能彻底退出的困境没有得到根本性的改善；我们对钢铁行业基本面偏谨慎，继续看多“铁网新材”，主要的大逻辑是在行业整体不景气的情况下，很多的公司会转型，很多的商业模式也会转型。  股票关注：欧浦智网、上海钢联、常宝股份、凌钢股份、宝钢股份 一周回顾  钢矿价继续探底但新疆螺纹仍走强。本周Myspic综合指数下跌1.32%；矿价指数大跌3.71%；新疆三级螺纹比上海溢价高达450元/吨，环比上周涨幅为40元/吨，但新疆热轧价格较上海的溢价则创4月初以来的最低值，环比继续下跌70元。  10月粗钢表观消费量同比回落3.43%。唐山150座高炉开工率为79.88%，较上周下跌1.83个百分点；钢材市场心态指数为29%，较上周上涨17个百分点，回归今年平均水平；10月，全国日均粗钢表观消费量为186万吨，同比回落3.43%，环比上涨0.75%。  新材料和大宗电商板块逆市抗跌。本周市场整体大幅下行，沪深300指数下跌5.8%，上证综指下跌5.3%；申万钢铁指数下跌6.1%；光大新材料指数仅下跌0.1%，大宗商品电商指数仅下跌1.3%，分别跑赢沪深300指数5.7个百分点和4.5个百分点。  关注股票盈利预测 2015/11/27代码简称股价14A15E16E14A15E16E002711欧浦智网34.540.840.490.7536.6067.8444.328.99300226上海钢联56.530.12-0.690.11496.60--606.2761.18002478常宝股份13.480.60.720.8228.8918.3916.151.85600581八一钢铁7.9-2.65-1.30.1----78.20(49.19)600231凌钢股份6.17-0.890.020.05--262.50105.001.70600019宝钢股份5.510.350.20.3225.4129.8018.630.80600058五矿发展37.310.20.30.45103.24124.3782.915.24EPSPEPB来源：WIND，光大证券研究所 增持（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-22167202 wangzhh@ebscn.com 联系人 杨华 021-22169325 yangh@ebscn.com 王凯 021-22169126 wangk@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%45%100%155%210%07-1410-1401-1504-15钢铁行业沪深300 2015-11-29 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 目录 ............................................................................................. 2 钢市指标：钢矿价继续探底，但新疆螺纹仍走强 ......................... 3 价格-成本-盈利：钢矿价继续探底，新疆螺纹较上海溢价继续攀升 ..... 3 供给-内需-库存：10月粗钢表观消费量同比回落3.43% ....................... 5 B2B资讯：五矿电商拟引入阿里，并给予员工股权激励 ............... 8 B2B行业资讯： 10月上海B2B交易额超千亿元 ................................ 8 大宗商品电商资讯：五矿电商引入阿里，并给予员工股权激励 ........... 9 互联网物流资讯： 2015年1-10月物流运行总体平稳，市场细分，结构优化 .................................................................................................... 11 估值指标：新材料和大宗电商板块逆市抗跌 .............................. 12 股票关注：转型股、增发股、破净股 ......................................... 13 2015-11-29 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 钢市指标：钢矿价继续探底，但新疆螺纹仍走强 价格-成本-盈利：钢矿价继续探底，新疆螺纹较上海溢价继续攀升  周数据监测  本周国内钢价连续第16周环比 下跌，Myspic综合指数下跌1.32%，其中长材下跌1.59%，扁平材下 跌1.00%，无缝管价格和取向硅钢价格持平；  本周矿价继续 深度下跌，铁矿石综合指数下跌3.71%，唐山铁矿跌幅加剧达到了9.09%， PB粉矿价格下跌2.94%，唐山废钢下跌0.95%，陕西钒下跌5.13%，上海金川镍下跌0.42%，海运费 下跌14.62%-18.08%；  模拟普钢利润 继续亏损，其中螺纹、 冷轧、热卷的亏损幅度本周显著收窄；模拟 不锈钢利润处于亏损，其中不锈钢冷轧亏损幅度 本周显著 收窄；  本周国内Myspic指数/国际CRU指数比值是0.6，处于历史低位；新疆三级螺纹钢比上海溢价高达450元/吨，环比再提升40元/吨；上海热轧比三级螺纹钢溢价为140元/吨，溢价与上周持平；上海冷轧价比上海热轧价高310元/吨，溢价近期稳定在300元/吨左右 。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅4周前涨跌幅52周前涨跌幅CRU国际钢价1201200.00%125-4.09%156-23.15%Myspic综合指数7273-1.32%76-5.70%110-34.73%Myspic长材指数8283-1.59%86-5.52%120-31.93%Myspic扁平材指数6263-1.00%66-5.93%100-37.93%上海无缝管250025000.00%2600-3.85%3300-24.24%上海取向硅钢14400144000.00%15200-5.26%133008.27%不锈钢冷卷30412350123500.00%12850-3.89%16700-26.05%不锈钢热卷3041390014100-1.42%15200-8.55%19700-29.44%铁矿石综合指数5557-3.71%64-14.44%83-34.57%唐山铁矿66%450495-9.09%555-18.92%725-37.93%PB粉矿CFR61.5%（美元/吨）330340-2.94%400-17.50%500-34.00%唐山废钢10401050-0.95%1130-7.96%1740-40.23%上海二级冶金焦8408400.00%900-6.67%1120-25.00%西北75#硅铁440044000.00%4550-3.30%5600-21.43%陕西V2O53700039000-5.13%40000-7.50%67000-44.78%上海金川镍7190072200-0.42%80200-10.35%111300-35.40%巴西-北仑（美元/吨）9.07.914.62%12.5-27.61%19.8-54.52%西澳-北仑（美元/吨）4.84.018.08%5.2-9.12%8.5-44.00%螺纹-303-347-12.79%-335-10%107-382.47%热卷-333-378-11.76%-426-22%154-316.67%冷轧-568-613-7.25%-584-3%312-282.19%不锈钢冷轧304-796-880-9.61%-1176-32%-63724.97%不锈钢热轧304-2671-25853.34%-236813%-1273109.87%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）利润数据中绝对值并不完全准确，只反映趋势；（3）本周的海运费为周四价原燃料价格模拟利润钢产品价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2015-11-29 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：模拟普钢利润处于历史最低但开始收窄 图2：模拟不锈钢利润亏损但开始收窄 -720 -520 -320 -120 80 280 480 2013/1/12015/1/120mm螺纹钢3.0mm热轧1.0mm冷轧模拟的普钢利润走势（元/吨） -4000 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 2012/1/62013/1/62014/1/62015/1/6冷轧304不锈钢热轧304不锈钢模拟的不锈钢利润（元/吨） 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 图3：国内/国外指数比值近期稳定在0.6附近 图4：新疆三级螺纹较上海溢价本周继续攀升 0.55 0.60 0.65 0.70 0.75 0.80 0.85 701101501902012-01-052013-01-052014-01-052015-01-05国内/国际（右轴）Myspic综合指数CRU全球综合指数国内外钢价指数 -400-200020040060080015002500350045002013/1/12014/1/12015/1/1新疆-上海（右轴）上海三级钢新疆三级钢上海/新疆三级螺纹钢价格（元/吨） 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：热轧较螺纹钢溢价与上周持平140元/吨 图6：冷轧比热轧溢价近期稳定在300元/吨左右 -100010020030040050060018002300280033003800430048002013/1/32014/1/32015/1/3热轧-三级钢（右轴）上海三级钢上海热轧板卷上海热轧与三级螺纹钢价格（元/吨） 300400500600700800900100011001200150025003500450055002013/1/12014/1/12015/1/1冷轧-热轧（右轴）上海冷轧上海热轧板卷上海冷轧与热轧价格（元/吨） 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 2015-11-29 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告  月数据监测：三季度上市钢企合计ROE达-12.5%  2015年三季度，上市钢铁企业合计ROE为-12.5%，亏损面达92%，钢铁行业的盈利在40家工业领域中垫底。  2015年9月，大中钢企产品销售收入为2346.98亿元，环比上月下跌1.57%，同比去年下降20.83%； 利润总额-99.71亿元，环比上月亏损幅度缩减17.49%，同比去年下降428.45%。  2015年9月，大中钢企产品销售收入利润率为-4.3%，环比上月增长0.8个百分点，同比去年下降5.3个百分点；吨钢利润-193元，环比上月亏损幅度缩减14.4%，同比去年下跌449.55%。 表2：大宗商品各板块上市公司盈利情况（亿元） 企业