国务院发文整合城乡居民医保点评：医保仍会增长 控费压力加大

行业动态 1     动态事项 国务院今日印发了《关于整合城乡居民基本医疗保险制度的意见》，提出整合城乡居民医保，要求统一覆盖范围、筹资政策、保障待遇、医保目录、定点管理、基金管理，同时理顺管理体制，提高统筹层次，完善信息系统和支付方式。今年6月前出台时间表，年底前出台具体实施方案。我们对重点内容进行点评。  主要观点 医保三大体系概况 目前我国医保体系包括城镇职工医保（下称职工保）、城镇居民医保（下称居民保）和新型农村合作医疗制度（下称新农合），目前，已有天津、青海、山东、重庆、广东、宁夏、浙江、上海、江西等地区完成了居民保和新农合的整合，并建立起统一的、城乡一体的居民基本医疗保险制度。 对于目前三大医保体系而言，居民保和新农合的整合涉及的是管理部门的调整、报销目录的整合，有利于协同管理。 三大医保体系对比如下： 表1 我国三大医保体系对比 职工保 居民保 新农合 保障对象 城镇职工 城镇居民 农民 保险性质 强制性、共济性 自愿性、共济性 自愿性、共济性 统筹层次 市级 县级 县级 资金筹集 缴费比单位：个人3：1 个人缴费120元、财政补助380元（2015年） 保障期限 缴够年限终身享受 当年缴，当年享受 基金模式 统筹账户+个人账户 不设个人账户 报销比例 政策内住院80% 政策内门诊50%，住院75% 数据来源：上海证券 增持 ——维持 日期：2016年1月13日 行业：医药生物 魏赟 021-53686159 weiyun@shzq.com 证券从业证书编号： S0870513090001 行业经济数据跟踪（2015年1-11月） 销售收入（亿元） 22813.00 累计增长 9.00% 利润（亿元） 2294.90 利润比去年增减（亿元） 274.70 报告编号：WY16-IT01 首次报告日期： 医保仍会增长 控费压力加大 --国务院发文整合城乡居民医保点评 证券研究报告/行业研究/行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 行业动态 2 表2 新农合近年收支情况 年份 财政补贴（元） 个人缴费（元） 参合人数（亿） 筹资总额（亿元） 人均筹资（元） 当年支出（亿元） 2010 120 30 8.36 1308.3 156.6 1187.8 2011 200 50 8.32 2047.6 246.2 1710.2 2012 240 60 8.05 2484.7 308.5 2408 2013 280 70 8.02 2972.5 370.6 2902.2 2014 320 90 7.36 3025.3 410.9 2890.4 2015 380 120 数据来源：卫计委网站 上海证券 表3 城镇职工保和居民保近年收支情况（万人、亿元） 年份 居民保 参保人数 两保 参保总人数 筹资总额 支出 累计结余 2010 19528 43263 4309 3538 3313 2011 22116 47343 5539 4431 4015 2012 27156 53641 6939 5544 4947 2013 29629 57073 8248 6801 5794 2014 31451 59747 9687 8134 6732 数据来源：人社部网站 上海证券 图1 近年三大保筹资总额及增长 数据来源：Wind 上海证券研究所 职工保压力大 居民保新农合泛福利化 根据人社部数据，2014年，全国城镇基本医疗保险（职工保+居民保）基金总收入9687亿元，支出8134亿元，分别比上年增长17.4%和19.6%。年末城镇基本医疗统筹基金累计结存6732亿元（含城镇居民基本医疗保险基金累计结存1195亿元），个人账户积累3913亿元。其中，城镇职工基本医疗统筹基金累计结存量，2010年3007重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 行业动态 3 亿元，2011年3518亿元，2012年4187亿元，2013年4807亿元，2014年5537亿元。虽然绝对数额上升，但由于分地区统筹，各地基金结余差异大。此外，总体结余已经低于9个月的安全线。 从居民保和新农合的情况看，两者有泛福利化趋势，主要体现在政府补贴比例偏高。2014年比例超过79%，2015年个人缴费比例略有提高，政府补贴比例降至76%。如果参照职工保3：1的比例，那么未来增加财政补贴的同时，个人缴费需要同时增加。 医保总额仍会增加 控费压力不减 随着医保全覆盖的实现，三大医保体系基金增长减缓，但总额仍会增加。未来的增长来源主要是职工收入增加带来的缴费额增长，财政补贴增长，城乡居民个人缴费增长。 假设从2016年到2020年，新农合和居民保统一为城乡居民医保后，政府补贴每年增加60元，个人缴费每年增长25%，参保人数为2010~2014年新农合和居民保总参保人数的均数10.62亿计算： 表4 城乡居民医保个人和政府补贴金额的假设（元） 年份 政府补贴 个人缴费 个人总额 筹资总额 （亿元） 2016 440 150 590 6265.564 2017 500 188 688 7300.975 2018 560 234 794 8435.945 2019 620 293 913 9695.363 2020 680 366 1046 11110.34 数据来源：上海证券 假设城镇职工年均收入增长10%，维持现有职工保缴费比例，那么到2020年，城镇职工医保筹资总额约为14871亿元。届时职工医保和城乡居民医保筹资总额将达到25982亿元，复合增长率为12.65%，低于目前的增速。 在维持较高报销水平的情况下，个人缴费比例的上升可能一定程度上减轻财政压力，但不会降低医保控费压力，控制医保不合理支出仍旧是长期难题。建议关注控费、PBM、分级诊疗主题及相关个股，例如海虹控股、卫宁健康、瑞康医药等。 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 行业动态 4 分析师承诺 分析师 魏赟 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。