2019年汽车行业春季投资策略：政策利好下行业有望逐步回暖

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 [Table_IndustryData] [Table_QuotePic] 近6个月行业指数与沪深300比较 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%2018-09-202018-11-202019-01-20汽车(申万)沪深300 报告编号： QCJDCL-4 首次报告日期：2019年3月20日 [Table_ReportInfo] 相关报告： [Table_Author] 分析师： 黄涵虚 Tel： 021-53686177 E-mail： huanghanxu@shzq.com SAC证书编号： S0870518040001 [Table_Summary]  主要观点 乘用车增速触底，汽车下乡、增值税下调等有望促进车市回暖 乘用车销售18年下半年以来持续低迷，18年按季度销量增速为2.6%、7.0%、-7.7%、-15.0%，19年1月、2月增速-17.7%、-17.4%，已基本触底。部分自主及合资品牌已推出汽车下乡补贴优惠活动，形式包括报废补贴、置换补贴、金融贴息补贴等，制造业增值税税率下调背景下豪华品牌也相继宣布降价，有望促进乘用车消费市场回暖。 重卡销量好于预期，国六标准实施在提升相关产品需求 重卡销量好于市场预期，18年销量达到114.5万辆创历史新高后，19年1-2月累计销量17.4万辆，同比下降5.8%。基建投资增速的改善、国三重卡换代等因素将有望使重卡销量维持较高水平。另外，7月1日起部分地区重型柴油车提前实施国六标准，随着排放标准提高，柴油车需使用尾气后处理技术达到标准，将利好EGR、DOC、DPF、SCR等尾气后处理产品以及国六标准发动机等产品需求。 汽车零部件行业龙头效应突出，龙头公司增长远高于行业平均 年初补贴政策落地前市场迎来抢装行情，新能源汽车普遍获得高增长，1-2月累计销量14.8万辆，增长98.9%。新能源汽车地补或将从补车转向补电，充电桩等充电基础设施建设有望受益。据新能源汽车行业规划，2020年我国将建成超过1.2万座充换电站、超过500万个交直流充电桩，相比目前34.8万个的充电桩数量仍有很大的发展空间。  投资建议 未来十二个月内，维持汽车行业“增持”评级 维持汽车行业“增持”评级，主要理由是：随着厂家汽车下乡优惠活动、增值税税率下调带来的降价，汽车消费需求有望回暖，推动产业链上下游盈利改善。建议持续关注整车板块，上游具备竞争优势或受益电动化、智能化等行业趋势的优质汽车零部件企业，以及受国六、充电桩补贴等政策利好的细分板块、特斯拉产业链等。  风险提示 汽车销售不及预期；相关产业政策变化；行业竞争加剧等。 [Table_ForcastEval]  数据预测与估值： 重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 EPS PE PBR 投资评级 18E 19E 20E 18E 19E 20E 精锻科技 300258 13.40 0.72 0.87 1.08 18.7 15.5 12.5 2.84 增持 银轮股份 002126 9.40 0.46 0.57 0.70 20.3 16.4 13.4 2.08 增持 中鼎股份 000887 12.76 1.04 1.22 1.41 12.3 10.5 9.0 1.90 增持 资料来源：上海证券研究所 股价数据为2019年3月19日收盘价 增持 ——维持 证券研究报告/行业研究/季度策略 日期：2019年03月21日 政策利好下行业有望逐步回暖 —2019年汽车行业春季投资策略 行业：汽车 季度策略 2019年03月21日 目 录 一、汽车市场动态概述 ........................................................................... 4 1.1乘用车销量增速触底，汽车下乡优惠有望促使车市回暖 .. 4 1.2制造业增值税税率下调，豪华品牌相继降价 ...................... 7 1.3重卡销量好于预期，国六提前实施提升相关产品需求 ...... 8 二、新能源汽车市场动态概述 ............................................................. 10 2.1补贴政策尚未落地，抢装行情推动年初销量高增长 ........ 10 2.2地补有望转向补电，充电基础设施建设或将受益 ............. 11 2.3特斯拉上海工厂落地，本地化生产利好国内供应商 ........ 14 三、汽车板块表现综述 ......................................................................... 15 3.1年初至今汽车板块累计上涨约21% .................................... 15 3.2货车、汽车服务板块涨幅较大，乘用车板块涨幅较小 .... 15 3.3行业估值逐步修复，目前仍处于相对低位 ........................ 16 四、投资策略 ......................................................................................... 17 4.1未来十二个月内，维持汽车行业“增持”评级 .................. 17 4.2投资策略 ................................................................................ 17 五、重点公司 ......................................................................................... 17 5.1精锻科技（300258） ............................................................ 17 5.2银轮股份（002126） ............................................................ 18 5.3中鼎股份（000887） ............................................................ 18 六、风险及不确定因素提示 ................................................................. 19 季度策略 2019年03月21日 图 图 1汽车、乘用车月度销量同比增速（%） ........................... 4 图 2自主品牌乘用车月度销量同比增速（%） ....................... 4 图 3小排量乘用车年度销量同比增速（%） ........................... 6 图 4微客年度销量同比增速（%） ........................................... 6 图 5豪华品牌月度销量同比增速（%） ................................... 7 图 6豪华品牌市场份额（%） ................................................... 7 图 7奔驰部分车型厂商建议零售价降幅（%） ....................... 8 图 8宝马部分车型厂商建议零售价降幅（%） ....................... 8 图 9奥迪部分车型厂商建议零售价降幅（%） ....................... 8 图 10捷豹路虎部分车型厂商建议零售价降幅（%） ............. 8 图 11 2010-2019年重卡累计销量（万辆） ............................... 9 图 12 2017-2019年重卡月销量（万辆） ................................... 9 图 13 2010-2019年重卡累计销量（万辆） ............................... 9 图 14 重卡企业2019年销量目标（万辆） .............................. 9 图 15新能源乘用车月销量（辆） ............................................ 11 图 16新能源商用车月销量（辆） ............................................ 11 图 17纯电动乘用车级别分布（%） ........................................ 11 图 18纯电动乘用车车型分布（%） ........................................ 11 图 19国内充电桩数量（个） ................................................... 12 图 20国内充电桩数量分布（%） ........................................... 12 图 21特斯拉季度产量、交付量（辆） ................................... 14 图 22特斯拉Model 3季度产量（辆） ................................... 14 图 23 年初至今汽车行业指数涨跌幅（%） .......................... 15 图 24 年初至今各行业指数涨跌幅（%） .............................. 15 图 25 年初至今各子行业涨跌幅（%） .................................. 16 图 26年初至今涨幅较大个股（%） ....................................... 16 图 27 汽车行业PE（TTM） ................................................... 16 图 28 2011-2018年子行业PE（TTM）变动范围 .................. 16 表 表 1促进汽车消费相关政策 ....................................................... 5 表 2厂家汽车下乡补贴优惠 ....................................................... 6 表 3重型柴油车国六标准发动机标准循环排放限值 ............. 10 表 4 2018年各地充电基础设施补贴标准 ................................ 12 表 5 2018年各地充电基础设施建设规划 ................................ 13 季度策略 20