2019年2月基金市场绩效分析：各板块轮番上阵 权益市场主要指数大幅上行

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  基础市场分析  股票市场概况：2019年2月，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率分别为13.79%、20.76%和14.61%；创业板亦一路高走，指数大涨24.63%。  债券市场概况：2月债券市场先涨后跌，从债券指数表现来看，中证企业债和中证全债指数上涨0.29%和0.08%，中证国债小幅下行0.05%，中证转债指数受权益市场带动表现强势，收益率录得7.80%。  全球金融市场：2月，各国家指数差异化程度较大。受中美贸易谈判乐观预期，美国三大股指全线收涨，欧洲各主要指数伴随美股一同上行。澳大利亚股市领涨，收益率为5.19%；法国、瑞士紧随其后，单月涨幅分别为4.96%和4.68%。上期表现突出的阿根廷股市，本期遭遇回落，主要市场指数下跌5.07%，为样本内表现最差的指数。  基金绩效分析  基金概况：2月A股市场延续上行趋势，各板块齐涨，小盘成长股更获资金青睐；债券市场先涨后跌，转债市场受股市带动表现更优；海外权益市场涨跌不一，大宗商品走势分化。从具体收益率来看，本期各类型基金均成功录得正收益，投资于国内权益市场的主动投资股票基金、指数型股票基金和主动投资混合基金1平均收益分别为12.70%、15.30%和10.96%；主动投资债券基金本期收益率上涨0.45%；投资于海外市场的QDII产品平均净值上涨2.54%。 1主动投资股票基金、混合基金及债券基金平均收益率采用中国开放式主动管理基金系列指数收益率；其他类型基金平均收益率采用样本基金收益率算术平均值，下同。 上海证券基金评价研究中心 高云鹏 执业证书编号：S0870112010002 邮箱：gaoyunpeng@shzq.com 电话：（021）53686112 谢忆 执业证书编号：S0870117070013 邮箱：xieyi@shzq.com 电话：（021）53686103 李柯柯 执业证书编号：S0870118080010 邮箱：likeke@shzq.com 电话：（021）53686122 各板块轮番上阵 权益市场主要指数大幅上行 ----2019年2月基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告 股票型、混合型、债券型、QDII 基金月报 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 一、基础市场分析 1、股票市场概况 步入2月，权益市场进入“春节躁动”期，多个板块轮番上攻，主要指数大幅上行。市场主要利好包括国内政策暖风频吹、流动性宽松、中美谈判不断有积极信号出现等。2月25日，上证综指单日涨幅达5.60%，创2015年7月以来最大单日涨幅，全月来看，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率分别为13.79%、20.76%和14.61%；创业板亦一路高走，指数大涨24.63%。 表1、股票市场代表性指数最近一年月度涨跌幅 2018-3 2018-4 2018-5 2018-6 2018-7 2018-8 2018-9 2018-10 2018-11 2018-12 2019-1 2019-2 上证综指 -2.78% -2.73% 0.43% -8.01% 1.02% -5.25% 3.53% -7.75% -0.56% -3.64% 3.64% 13.79% 深成指 0.37% -5.01% -0.28% -8.90% -2.14% -7.77% -0.76% -10.93% 2.66% -5.75% 3.31% 20.76% 沪深300 -3.11% -3.63% 1.21% -7.66% 0.19% -5.21% 3.13% -8.29% 0.60% -5.11% 6.34% 14.61% 创业板 9.32% -3.59% -3.29% -8.65% -2.86% -8.07% -1.28% -10.78% 4.82% -5.14% -2.78% 24.63% 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期2019年2月28日（下同） 具体来看，2019年2月结构化行情有所修复，代表中小盘股的指数中证500以20.32%的收益率水平超出代表大盘股的指数中证100（12.59%）。2月各板块齐涨，高估值、小市值板块有所复苏，表现优于低市盈率、大盘指数。从估值的角度来看，低市盈率指数上涨10.35%，中高市盈率指数强势反弹，分别上扬17.34%和23.50%。从市值的角度来看，收益格局发生变化，区间大、中、小盘指数收益率分别为13.90%、20.71%和22.25%。板块方面，本期28个申万一级行业呈现普涨态势。得益于5G板块的火爆行情，电子、计算机和通信等相关行业排名靠前，指数分别上涨28.77%、27.98%和27.87%。 基金月报 3 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类） 2、债券市场概况 2月债券市场先涨后跌，具体来看，尽管春节之后资金面宽裕支持债市继续上行，但月中公布的社融数据超预期使债市承压，加之月末资金趋紧，令市场快速调整。从债券指数表现来看，中证企业债和中证全债指数上涨0.29%和0.08%，中证国债小幅下行0.05%，中证转债指数受权益13.90 20.71 22.25 23.50 17.34 10.35 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 大盘指数 中盘指数 小盘指数 高市盈率指数 中市盈率指数 低市盈率指数 28.77 27.98 27.87 25.66 22.96 22.71 22.24 22.15 21.98 21.50 19.20 19.18 17.93 17.66 17.60 17.08 15.93 15.87 15.70 15.34 15.20 15.02 14.40 13.69 13.68 12.60 10.32 7.67 0 5 10 15 20 25 30 35 基金月报 4 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 市场带动表现强势，收益率录得7.80%。 中债国债各期限到期收益率均表现不同程度的上移，中短期限上行幅度较大。中债国债一年期、五年期和十年期收益率分别上涨1.80BP、15.23BP和6.94BP至2.41%、3.05%和3.17%。2018年在股债跷跷板效应影响下，债市持续升温，各期限券种月末到期收益率已低于2013年以来平均水平，一年、五年期和十年期券种分别位于均值以下57.15BP、32.59BP和38.37BP。 图3、中债国债收益率曲线 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2018.1.1-2019.2.28（下同） 信用债收益率曲线短端下移，中长期上移，平坦化趋势减弱。具体来看， AAA级中债企业债一年期下行5.66BP，收益率水平为3.14%，五年期和十年期品种收益率分别上行8.66BP和11.15BP，月末收益率分别为3.96%和4.35%。AA级中债企业债各期限走势与高评级走势相似，一年期下行14.66BP至3.50%，五年期和十年期到期收益率分别上行10.66BP和11.15BP，月末收益率分别为4.97%和5.48%。各评级各期限券种当前收益率水平均低于2013年以来平均水平，AAA级企业债一年期、五年期和十年期分别低于平均水平97.77BP、58.76BP和49.58BP；AA级中债企业债各期限券种一年期、五年期和十年期分别低于平均水平126.86BP、49.98BP和2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 2018-01-02 2018-02-02 2018-03-02 2018-04-02 2018-05-02 2018-06-02 2018-07-02 2018-08-02 2018-09-02 2018-10-02 2018-11-02 2018-12-02 2019-01-02 2019-02-02 中债国债到期收益率:1年 中债国债到期收益率:5年 中债国债到期收益率:10年 基金月报 5 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 50.94BP。 图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA) 中债企业债到期收益率曲线(AA) 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 AAA级企业债与AA级企业债信用利差中短期收窄，长期走阔。当前AAA企业债与国债一年期、五年期利差分别维持在73.86BP、91.78BP的水平，较上期分别收窄17.53BP、10.41BP，十年期信用利差为117.62BP，较上月末上涨4.21BP。AA级企业债与国债信用利差本期末一年期、五年期和十年期利差分别处于109.86BP、192.78BP和230.62BP水平，一年期、五年期信用利差较上期末分别收窄16.46BP和4.57BP，十年期扩大4.21BP本期各评级各期限券种利差均低于2013年以来信用利差平均水平。 3.0000 3.5000 4.0000 4.5000 5.0000 5.5000 6.0000 中债企业债到期收益率(AAA):1年 中债企业债到期收益率(AAA):5年 中债企业债到期收益率(AAA):10年 3.0000 3.5000 4.0000 4.5000 5.0000 5.5000 6.0000 6.5000 中债企业债到期收益率(AA):1年 中债企业债到期收益率(AA):5年 中债企业债到期收益率(AA):10年 基金月报 6 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 图5、2013年以来AAA级企业债信用利差变化情况 2013年以来AA级企业债信用利差变化情况 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2013.1.1--2019.2.28 3、全球金融市场 2月，各国家指数差异化程度较大。受中美贸易谈判乐观预期，美国三大股指全线收涨，欧洲各主要指数伴随美股一同上行。澳大利亚股市领涨，收益率为5.19%；法国、瑞士紧随其后，单月涨幅分别为4.96%和4.68%。上期表现突出的阿根廷股市，本期遭遇回落，主要市场指数下跌5.07%，为样本内表现最差的指数。 港股方面，2月伊始恒生指数六连阳，但月末受外盘表现影响，恒生指数小幅震荡，全月来看恒生指数上涨2.47%。 美股方面，中美谈判顺利进行、美联储官员关于改变通胀目标框架的讲话等因素，美股延续上行，但上涨幅度较上期有所收敛，纳指、道指和标普500三大指数2月分别上涨4.01%、3.67%和2.97%。 0 50 100 150 200 250 2013-01-04 2013-05-16 2013-09-24 2014-02-08 2014-06-19 2014-10-30 2015-03-12 2015-07-22 2015-12-03 2016-04-15 2016-08-24 2017-01-04 2017-05-18 2017-09-25 2018-02-02 2018-06-19 2018-10-30 1年 5年 10年 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2013-01-04 2013-05-16 2013-09-24 2014-02-08 2014-06-19 2014-10-30 2015-03-12