2020年11月基金市场绩效分析：权益市场震荡上行 周期板块业绩亮眼

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 ◼ 基础市场分析  股票市场概况：11月沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率为5.19%、3.28%和5.64%；创业板综指与主板市场走势分化，全月震荡下跌2.10%。  债券市场概况：债券指数涨跌分化，中证全债、中证国债和中证企业债指数收益率分别为0.17%、0.04%和-0.38%，中证转债指数收益率录得0.70%。  全球金融市场：11月海外权益市场全数收涨。海外市场在前期下跌后大幅反弹，全部海外市场收涨。西班牙IBEX指数以25.18%的收益排名第一，阿根廷MERV指数、俄罗斯RTS指数分别以20.50%和20.19%的收益排名第二、三位。受大选尘埃落定的影响，美国股市上涨，标普500指数全月收益率为10.75%。香港方面，全月处于区间震荡趋势，恒生指数本期收益率为9.27%。 ◼ 基金绩效分析  基金概况：从具体收益率看，投资于国内权益市场的主动投资混合型基金和主动投资股票型基金收益分别为1.72%和1.11%，指数型股票基金平均净值上涨4.21%；主动投资债券基金与上月持平；投资于海外市场的QDII产品平均涨幅为5.46%。 上海证券基金评价研究中心 分析师：李柯柯 执业证书编号：S0870520080002 邮箱：likeke@shzq.com 电话：（021）53686122 研究助理：夏天阳 执业证书编号：S0870120070007 邮箱：xiatianyang@shzq.com 电话：（021）53686106 权益市场震荡上行 周期板块业绩亮眼 ----2020年11月基金市场绩效分析 证券投资基金研究报告/基金报告 股票型、混合型、债券型、QDII 基金研究 2 一、基础市场分析 1、股票市场概况 2020年11月，国内股市呈现震荡上涨格局。基本面来看，复工复产有序推进，经济数据持续回暖，三季报业绩逐步转好。11月市场情绪逐步回暖，A股震荡上涨。具体来看，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深300指数收益率为5.19%、3.28%和5.64%；创业板综指与主板市场走势分化，全月震荡下跌2.10%。 表1、股票市场代表性指数最近一年月度涨跌幅 2019-12 2020-1 2020-2 2020-3 2020-4 2020-5 2020-6 2020-7 2020-8 2020-9 2020-10 2020-11 上证综指 6.20% -2.41% -3.23% -4.51% 3.99% -0.27% 4.64% 10.90% 2.59% -5.23% 0.20% 5.19% 深成指 8.86% 2.41% 2.80% -9.28% 7.62% 0.23% 11.60% 13.72% 0.88% -6.18% 2.55% 3.28% 沪深300 7.00% -2.26% -1.59% -6.44% 6.14% -1.16% 7.68% 12.75% 2.58% -4.75% 2.35% 5.64% 创业板 8.85% 6.16% 5.79% -9.07% 7.37% 1.23% 15.26% 13.85% 1.17% -4.80% 3.14% -2.10% 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 截至日期2020年11月30日（下同） 具体来看，大盘蓝筹股表现较优。大盘指数收益录得5.08%，中小盘指数分别上涨3.86%和2.99%。从估值的角度来看，低市盈率指数收益率最好，涨幅达9.88%；中市盈率指数和高市盈率指数本期分别录得5.52%的和-1.21%的收益。 板块方面，28个申万一级行业过半增长，得益于经济恢复造成的需求上升，顺周期的有色金属、采掘及钢铁行业本期分别涨20.51%、15.01%和10.91%，位列前三。电气设备本年累计涨幅62.35%，排名全年第一。本期医药生物、计算机、传媒等行业表现落后。 基金研究 3 图1、本期申万市场风格指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 图2、本期申万行业指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心（申万一级行业分类） 2、债券市场概况 11月债市延续调整势态，多家企业违约使债市承压，债券市场利率持续上行。整体来看，债券指数涨跌分化，中证全债、中证国债和中证企业债指数收益率分别为0.17%、0.04%和-0.38%，中证转债指数收益率录得0.70%。 中债国债到期收益率曲线平坦化，短端上行幅度较大。中债国债一年期、五年期和十年期到期收益率较上期末分别 基金研究 4 上行90.71BP、9.53BP和6.90BP至3.63%、3.07%和3.25%。统计近三年的国债利率水平发现，一年期本期末到期收益率略高于近三年平均水平，其余券种接近于近三年平均水平，本期末一年期高于均值1.01BP，五年期和十年期券种分别位于均值以下0.01BP和0.02BP。 图3、近三年中债国债收益率曲线 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2017.12.1-2020.11.30（下同） 信用债方面，短端上行较大。AAA级企业债一年期、五年期和十年期分别较上期末上行29.07BP、1.17BP和2.81BP至3.52%、3.99%和4.33%。AA级企业债一年期、五年期和十年期分别较上期末上行55.06BP、14.17BP和9.81BP至4.04%、4.67%和5.09%。 基金研究 5 图4、中债企业债到期收益率曲线(AAA) 中债企业债到期收益率曲线(AA) 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 企业债信用利差较上期末除AAA级五年期和十年期收窄外，AAA级一年期与AA级全部期限皆走阔。当前AAA级企业债与国债五年期和十年期利差分别维持在92.37BP和108.46BP的水平，较上期末收窄8.36BP和4.09BP，AAA级企业债与国债一年期利差维持在69.32BP，较上期走阔18.70BP；AA级企业债与国债一年期、五年期和十年期利差分别维持在121.32BP、160.37BP和184.46BP的水平，较上期末分别走阔44.69BP、4.64BP和2.91BP. 图5、最近3年AAA级企业债信用利差变化情况 最近3年AA级企业债信用利差变化情况 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2017.12.1--2020.11.30 基金研究 6 3、全球金融市场 11月海外权益市场全数收涨。海外市场在前期下跌后大幅反弹，全部海外市场收涨。西班牙IBEX指数以25.18%的收益排名第一，阿根廷MERV指数、俄罗斯RTS指数分别以20.50%和20.19%的收益排名第二、三位。受大选尘埃落定的影响，美国股市上涨，标普500指数全月收益率为10.75%。香港方面，全月处于区间震荡趋势，恒生指数本期收益率为9.27%。 图6、全球主要股指涨跌幅（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 商品方面，原油大幅走强。随着二次疫情冲击的悲观情绪在疫苗利好消息频出后缓解以及美国大选不确定性逐渐消除后，油价反弹，全月NYMEX原油和IPE布油分别收涨25.90%和25.88%。随着工业复产复工导致需求上涨，DCE铁矿石涨幅显著，涨幅达15.97%。疫苗利好消息频传加之美元持续放水拖累黄金下跌，COMEX黄金本期跌幅达5.31%。 基金月报 7 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 表2、大宗商品代表性产品最近两期涨跌幅 大宗商品 本期 上期 NYMEX原油 25.90 -11.19 IPE布油 25.88 -10.50 DCE铁矿石 15.97 0.32 LME铜 12.61 0.61 LME铝 10.36 4.70 CBOT大豆 10.30 3.20 CBOT玉米 6.96 5.15 CBOT小麦 -2.05 3.55 COMEX白银 -3.92 0.94 COMEX黄金 -5.31 -0.88 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 基金月报 8 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 二、全市场基金绩效分析 1、基金概况 11月股票市场震荡上涨，价值表现优于成长，结构行情延续，周期板块表现强势；国内债市调整，市场利率分化。海外权益市场全数上涨，随着疫苗消息利好，提振市场信息，美股上涨，港股恒生指数区间震荡上行；美国市场风险偏好上升，原油期货本期涨幅领先。 从具体收益率看，投资于国内权益市场的主动投资混合型基金和主动投资股票型基金收益分别为1.72%和1.11%，指数型股票基金平均净值上涨4.21%；主动投资债券基金与上月持平；投资于海外市场的QDII产品平均涨幅为5.46%。 图7、本期各类型基金净值表现（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 数据时间：2020.11.1-2020.11.30（下同） 2、股票基金 根据上海证券基金评价中心基金分类标准，将股票型基金分为主动投资股票基金、指数型股票基金及股票分级子基金，为使绩效分析内容具有代表性，本报告分为主动投资股票基金及指数型股票基金两部分分别阐述。 基金月报 9 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 1) 主动投资股票基金 本期采取主动操作策略的股票基金平均收益率为1.11%。从绝对收益率来看，本期完整运作的393只主动投资股票基金中，超七成基金取得正收益，收益率分布区间为-11.59%到17.42%。相对收益方面，三成（118只）主动投资股票基金跑赢自身业绩比较基准。 从最近一年主动投资股票基金的平均收益率来看，2019年底A股区间震荡后结构性行情助力基金表现。今年3月受疫情影响，市场风险偏好下降，主动投资股票基金平均净值回撤7个百分点，其后权益市场逐步修复，并于6月与7月间大幅上扬，主动投资股票基金净值上行。8月到11月，在前两月大幅冲高后区间震荡，基金平均收益率小幅波动。截至本期，最近一年主动投资股票基金累积收益率为57.52%。 图8、主动投资股票基金最近一年月度及累积收益率（%） 数据来源：Wind 上海证券基金评价研究中心 基金月报 10 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 表3、主动投资股票基金收益靠前和落后的产品 基金代码 基金名称 成立日期 净值收益率（%） 基金规模 （亿元） 第一重仓行业 11月 最近一年 收益 靠前 000594.OF 大摩进取优选 2014-05-29 17.42 64.59 0.52 制造业 003624.OF 创金合信资源主题A 2016-11-02 15.68 95.06 0.85 制造业 001719.OF 工银瑞信国家战略主题 2016-01-29 14.36 53.56 1.53 金融业 收益 落后 009162.OF 富国医药成长30 2020-04-09 -11.29 -- 8.38 制造业 001915.OF 宝盈医疗健康沪港深 2015-12-02 -11.37 62.71 12.34 制造业 0