原油产业周报：沙特超预期减产，油价创年内新高

1 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 沙特超预期减产，油价创年内新高 分析师 闫文广 投资咨询从业证书号Z0011321 联系电话：0531-81678996 18660409693 QQ ：632281369 电子邮箱：yeahguy@yeah.net 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 行情研判 市场焦点 本周国际原油价格一改上周跌势，震荡走高创年内新高。周一受市场对中美贸易谈判的悲观预期国际油价小幅走低；周二尽管EIA报告下调需求预期，但沙特减产态度坚决提振市场走高；周三到周五尽管美国库存增加，钻井数量增加，但市场再OPEC+继续减产的预期下加上中美谈判传出利好，国际油价强势拉升。 节后随着价格走强，成品油走货转为顺畅，山东地炼提高了生产负荷，未来尚能出货，开工率有望继续走高；主营炼厂开工率维持稳定，检修主要集中在3-5月。 本期WTI持仓数据因CFTC未及时更新未采集到最新持仓数据；Brent上的持仓来看，互换商对市场由上周的偏空转为偏多对待；资管在Brent上则多单中幅增持，空单减持，说明对市场的看法也转为偏多对待。 投资策略 本周市场震荡那个区间上移，整理区间WTI54-58，Brent64-68，SC435-465；建议以短线为主，可回调短多参与。继续持有Brent-WTI价差在10美元看空价差套利组合，目标7.5。 石油产业周报 2019/2/17 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 一、 原油：沙特超预期减产，油价创年内新高 （一） 价格结构 本周国际原油价格一改上周跌势，震荡走高创年内新高。周一受市场对中美贸易谈判的悲观预期国际油价小幅走低；周二尽管EIA报告下调需求预期，但沙特减产态度坚决提振市场走高；周三到周五尽管美国库存增加，钻井数量增加，但市场再OPEC+继续减产的预期下加上中美谈判传出利好，国际油价强势拉升。 原油 最新 周变化 月均价 年均价 Brent 66.25 4.15 62.91 61.13 WTI 55.59 2.87 53.84 52.34 SC 440.50 440.50 432.88 420.91 Oman 66.73 4.31 63.34 60.88 350400450500550600650404550556065707580859018-10-0118-10-0818-10-1518-10-2218-10-2918-11-0518-11-1218-11-1918-11-2618-12-0318-12-1018-12-1718-12-2418-12-3119-01-0719-01-1419-01-2119-01-2819-02-0419-02-11国际原油期货价格BrentWTIOmanSC-202468101218-10-0118-10-0818-10-1518-10-2218-10-2918-11-0518-11-1218-11-1918-11-2618-12-0318-12-1018-12-1718-12-2418-12-3119-01-0719-01-1419-01-2119-01-2819-02-0419-02-11跨市场原油期货价差brent-wtibrent-oman (0.60)(0.40)(0.20)0.000.200.400.600.801.001.201.4018-10-118-11-118-12-119-1-119-2-1WTI 3rd-1st month spread024681012141618114274053667992105118131144157170183196209222235248亚洲裂解价差5Y-max5Y-MIN2019年5Y-mean -505101520114274053667992105118131144157170183196209222235248欧洲裂解价差美元/桶range5Y-MIN2019年051015202530354011325374961738597109121133145157169181193205217229241253北美裂解价差美元/桶5Y-max5Y-M IN2019年5Y-mean 价差最新周变化Brent-WTI10.661.28Brent-Oman(0.48)-0.16 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 LLS-WTI价差又出现微幅走阔的情况，说明内陆产油区的输往墨西哥湾地区的运力依然未缓解；LL-Brent价差出现绝对值缩小的情况，主要因为北海地区产量走高升水状态消失。 0123456789104045505560657075808518-10-1218-11-1218-12-1219-01-1219-02-12LLS-WTI价差走势LLS-WTIWTILLS-5-4-3-2-101245505560657075808518-10-1218-11-1218-12-1219-01-1219-02-12欧美跨区价差LLS-B rentLLSBrent （二）供需结构 1. EIA主要数据 美国原油产量本周维持1190万桶/天；石油钻井数量增加3座至857座。 90009500100001050011000115001200012500-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%18-1-518-2-518-3-518-4-518-5-518-6-518-7-518-8-518-9-518-10-518-11-518-12-519-1-519-2-5美原油日均产量走势图美国原油产量环比-30-20-10010203070075080085090018-1-518-2-518-3-518-4-518-5-518-6-518-7-518-8-518-9-518-10-518-11-518-12-519-1-519-2-5美在线原油钻井数量 美国炼厂开工率上升4.8个百分点，至85.9%，日原油加工量小幅下滑至1576.8万桶/天； 美国汽油产量小幅上升至961.9万桶/天，出口攀升至95.9万桶/天，进口滑落至至45.7万桶/天，库存增58.29万桶/天，表观消费量905.87万桶/天，平于去年同期，低于2015、2016年同期水平。 1350014000145001500015500160001650017000175001800018500147101316192225283134374043464952美炼厂原油加工量2014年2015年2016年2017年2018年2019年65007500850095001050011500147101316192225283134374043464952美国汽油消费季节性MAXMIN2018年2019年 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 美国商业原油库存本周出现上涨，高于过去五年同期平均水平； 汽油库存本周微幅走高，处于过去五年同期最高水平。 300000350000400000450000500000550000600000147101316192225283134374043464952美国商业原油库存季节性分析2019年与2014-2018年数据比较5y-max5y-min2018年2019年200000210000220000230000240000250000260000270000147101316192225283134374043464952美国汽油库存季节性分析2019年与2014-2018年数据比较5y-max5y-min2018年2019年 库欣地区库存下降；但墨西哥湾地区库存走高，两地总体库存小幅走高。 0100002000030000400005000060000700008000018000023000028000033000038000016-1-117-1-118-1-119-1-1库欣、海湾原油库存两地之和墨西哥海湾库存库欣库存（右）8000090000100000110000120000130000140000150000160000170000180000147101316192225283134374043464952美馏分燃料油库存季节性5y-max5y-min5y-mean2019年 2、中国需求跟踪 本观察周期国内炼厂开工率维持不变；今年主营炼厂检修计划集中在3-5月份，未来开工率将会出现走跌的情况。 据卓创统计，截至2月13日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷为64.15%，环比提升2.57个百分点，与春节前相比下滑2.71个百分点。未来，短期内暂无新计划检修的地方炼厂。开工方面，尚能石化计划于2月下旬恢复出货，加之部分炼厂开工负荷回升至春节前水平。预计，山东地炼一次常减压开工负荷或继续提升。 707274767880828416-1-2816-4-2816-7-2816-10-2817-1-2817-4-2817-7-2817-10-2818-1-2818-4-2818-7-2818-10-2819-1-28国内主营炼厂开工率20%30%40%50%60%70%80%147101316192225283134374043464952山东地炼开工率2015年2016年2017年2018年2019年 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工周报 （三）持仓分析 CFTC数据只公布至1.22的持仓数据 WTI期货期权持仓异动： 。 【资管在WTI上持仓跟踪】 /。 Brent期货期权持仓异动： 产业期货多头增持6.1%；资管期货多头增持9.4%，空头减持5.8%；其他报告头寸期货多头减持39.4%； 非报告期货多头增持7.2%。 【互换交易商在Brent上持仓跟踪】 在期货上多头小幅增持；在期权上多头中幅减持； 在期货上空头微幅减持；在期权上空头小幅减持。 观点：近月和远月都偏多对待。 404550556065707580010000020000030000040000050000060000017/1/ 317/3/ 317/5/ 317/7/ 317/9/ 317/11/318/1/ 318/3/ 318/5/ 318/7/ 318/9/ 318/11/319/1/ 3资管机构WTI期货和期权上的持仓资管净头寸多头空头WTI结算价455565758595010000020000030000040000050000060000018-1-218-2-218-3-218-4-218-5-218-6-218-7-218-8-218-9-218-10-218-11-218-12-219-1-219-2-2互换交易商在Brent上持仓变化互换净头寸多头空头Brent结算价 资管在WTI上的持仓情况 时间 期货上头寸变化 期货+期权上头寸变化