策略点评：内外部风险缓和，A股持续上扬

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 内外部风险缓和 A股持续上扬 2019年02月25日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 7.78 8.71 -14.74 沪深300 10.54 11.98 -13.53 李孔逸 分析师 执业证书编号：S1450511020034 liky@cfzq.com 0731-84779596 罗琨 研究助理 luokun1@cfzq.com 0731-89955773 相关报告 1 《策略报告：两融余额环比上升，融资买入额转正净流入-融资融券周报第190期》 2019-02-19 2 《策略报告：社融数据超预期，提振市场风险偏好》 2019-02-18 3 《策略报告：仓位低于历史平均水平，市场预期多空分化--『财富投资者行为大数据调查第七十一期』》 2019-02-13 4 《策略报告：布局春季躁动行情》 2019-02-11 5 《策略报告：两融余额环比下降，融资买入额继续净流出-融资融券周报第189期》 2019-02-11 投资要点  春暖花开或已至。上周（2.18-2.22)股指高开，上证综指上涨4.54%，中小板指上涨7.05%，创业板指上涨7.25%；行业板块方面，非银金融、通信涨幅居前；主题概念方面，鸡产业指数、OLED指数、5G指数涨幅居前；两市成交额持续回升，沪深两市成交额较前一周上升45.05%，其中沪市上升41.95%，深市上升47.30%；两融余额逆转1月以来下降趋势，连续9日净增加；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨4.20%，中证500上涨6.10%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.7186，跌幅为0.91%；商品方面，ICE WTI原油连续上涨2.79%，COMEX黄金上涨0.65%，南华铁矿石指数下跌0.88%，DCE焦煤上涨1.77%。  内外部风险缓和，政策利好频频。第七轮中美贸易谈判在华盛顿开展，根据特朗普表达对延期的意愿，中美达成短期合作协议的可能性进一步提升；美联储一月货币政策会议“鸽派”意愿明显；北上资金持续流入，截止2月22日全年陆股通共计净流入1121亿；券商两融平仓线松绑、券商减税降费以支持资本市场服务实体经济、鼓励险资、券商资金长期配置A股等利好政策继续刺激券商板块。  政治局会议首提金融供给侧结构性改革，资本市场地位显著提升。2月22日中央政治局就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习。总书记强调，要深化对国际国内金融形势的认识，正确把握金融本质，深化金融供给侧改革，平衡好稳增长和防风险的关系，精准有效处置重点领域风险，深化金融改革开放，增强金融服务实体经济能力，坚决打好防范化解包括金融风险在内的重大风险攻坚战，推动我国金融业健康发展。会议值得关注的要点有：（1）会议再次强调了金融业的国家战略地位，强调“金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分”。（2）新提法点明“稳增长”仍是硬指标：在之前“金融活，经济活；金融稳，经济稳”的基础上，本次会议新增加了“经济兴，金融兴；经济强，金融强”的提法；会议还指出“实体经济健康发展是防范化解风险的基础。要注重在稳增长的基础上防风险，强化财政政策、货币政策的逆周期调节作用，确保经济运行在合理区间，坚持在推动高质量发展中防范化解风险。”理顺了经济发展和防范风险的关系，防风险的前提基础是稳增长，稳增长仍然是硬指标。（3）会议未指出“去杠杆”相关要点，最新的提法出现在2018年中央经济工作会议中“要坚持结构性去杠杆的基本思路”。（4）会议指出防范化解金融风险特别是防止发生系统性金融风险，是金融工作的根本性任务。会议指出要加大对资金流动监管，加大金融领域反腐力度，完善金融制度体系运行，并提出“要加快金融市场基础设施建设，稳步推进金融业关键信息基础设施国产化。”，金融IT板块值得关注。 -28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%2018-022018-062018-10上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告  深化金融供给侧改革的落脚点是发展直接融资，化解债务风险。过去中国经济增长的动力基本依靠于间接融资支撑的基建、房地产资本投入为主，通过举债刺激经济发展的模式难以为继，因此才有了2016-2018年以来的去杠杆。2018年贸易摩擦倒逼了我国高新技术产业迫切发展的需要，而高技术产业往往因发展的高风险需要以直接融资的方式引入长期资本，支撑企业的扩张发展。直接融资可以从源头上降低企业对债务的依赖，扩大融资渠道的来源，从扩大分母的角度降低杠杆率。因此一个健康、稳定、长期向好的A股市场对于中国经济健康发展、国运向上至关重要。在这个关键时刻，资本市场推出的科创板战略意义重大，符合前后政策的连贯性。科创板重点支持信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略新兴产业，对于A股的直接影响在于提升掌握关键核心技术科技股的估值水平。短期来看，此轮市场春季躁动主要是由于流动性预期改善以及外资流入带来的情绪修复，往后看科创板的落地或提升投资者对科技股的风险偏好，中美贸易谈判若如期取得新进展，市场筑底时间有望缩短，两会行情或将继续助力A股情绪修复。我们建议密切跟踪风险因素的变化，精选业绩增长稳定、高股息率、低估值的优质标的，行业配置方面我们建议继续超配大金融板块，计算机、电子、通信、新能源等高端制造领域，以及传媒、军工等行业。  风险提示：中美贸易谈判失败、海外市场风险、经济大幅回落风险、年报业绩不符预期 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深300指数15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 中性 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5% 回避 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址：www.cfzq.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438