医药生物行业周报：上海市出台带量采购配套政策 多维度保障优先使用中选药品

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点 本周医药生物行业指数上涨3.46%，跑输沪深300指数1.98个百分点。各子行业中，医药商业上涨1.68%，化学制剂上涨2.69%，医疗器械上涨3.05%，化学原料药上涨3.72%，生物制品上涨2.82%，中药上涨3.75%，医疗服务上涨7.68%。 上市公司公告： 翰宇药业：注射用胸腺法新获得药监局注册批件；恩华药业：利培酮片通过一致性评价；贝达药业：BPI-17509 片获得临床试验通知书。 行业要闻： 上海市出台《关于本市做好国家组织药品集中采购和使用试点有关工作的通知》；财政部等四部门发布《关于罕见病药品增值税政策的通知》。 最新观点： 本周医药生物行业指数上涨3.46%，跑输沪深300指数1.98个百分点，较上周末绝对估值有所上升估值溢价率有所下降，细分板块均呈上涨趋势，其中涨幅最大的是医疗服务板块（+7.68%），涨幅最小的是医药商业板块（+1.68%）。近期，上海市医保局、上海市卫健委和上海市药监局联合发布《关于本市做好国家组织药品集中采购和使用试点有关工作的通知》，在优先采购和使用中选药品、切实保证药品货款支付等方面对带量采购提供了配套政策，确保带量采购试点工作的顺利进行。带量采购作为医药行业2019年贯穿全年的重磅性医改政策，有助于医保控费，为医保支出结构改善腾挪空间。通过腾笼换鸟将部分医保空间由一般仿制药、辅助用药转向创新药、医疗服务等。未来医药行业的投资方向应该从顺应医保支付结构调整的方向寻找。 此外，上市公司即将进入2018年报期，根据205家公司的业绩预告，133家净利润预增，占比为64.88%，其中增幅50%以上的公司达48家。短期来看，国家医改政策方向逐渐明朗，医药板块有望逐步修复前期过度悲观的市场预期，建议从板块的结构性机会入手，关注受降价影响较小、业绩确定性高的细分领域龙头，如创新药、连锁药店、医疗器械等。 增持 ——维持 日期： 2019年02月25日 行业：医药生物 分析师： 金鑫 Tel： 021-53686163 E-mail： jinxin1@shzq.com SAC证书编号：S0870518030001 行业数据（Y18M12） 累计产品销售收入（亿元） 23,986.3 累计产品销售收入同比增长 12.6% 累计利润总额（亿元） 3,094.2 累计利润总额同比增长 9.5% 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 上海市出台带量采购配套政策 多维度保障优先使用中选药品 ——医药生物行业周报 证券研究报告/行业研究/行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  风险提示 政策推进不及预期风险；药品招标降价风险；药品质量风险；商誉减值风险等。  数据预测与估值 重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 EPS PE PBR 投资评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 华东医药 000963 57.50 1.22 1.50 1.89 47.13 38.33 30.42 8.82 增持 爱尔眼科 300015 35.61 0.47 0.61 0.79 75.77 58.38 45.08 15.19 增持 上海医药 601607 22.01 1.24 1.43 1.61 17.75 15.39 13.67 1.62 谨慎增持 一心堂 002727 22.88 0.74 0.94 1.16 30.92 24.34 19.72 3.29 谨慎增持 资料来源：上海证券研究所 股价数据为2019年2月22日 行业动态 3 2019年2月25日 一、行业观点 本周医药生物行业指数上涨3.46%，跑输沪深300指数1.98个百分点，较上周末绝对估值有所上升估值溢价率有所下降，细分板块均呈上涨趋势，其中涨幅最大的是医疗服务板块（+7.68%），涨幅最小的是医药商业板块（+1.68%）。近期，上海市医保局、上海市卫健委和上海市药监局联合发布《关于本市做好国家组织药品集中采购和使用试点有关工作的通知》，在优先采购和使用中选药品、切实保证药品货款支付等方面对带量采购提供了配套政策，确保带量采购试点工作的顺利进行。带量采购作为医药行业2019年贯穿全年的重磅性医改政策，有助于医保控费，为医保支出结构改善腾挪空间。通过腾笼换鸟将部分医保空间由一般仿制药、辅助用药转向创新药、医疗服务等。未来医药行业的投资方向应该从顺应医保支付结构调整的方向寻找。 此外，上市公司即将进入2018年报期，根据205家公司的业绩预告，133家净利润预增，占比为64.88%，其中增幅50%以上的公司达48家。短期来看，国家医改政策方向逐渐明朗，医药板块有望逐步修复前期过度悲观的市场预期，建议从板块的结构性机会入手，关注受降价影响较小、业绩确定性高的细分领域龙头，如创新药、连锁药店、医疗器械等。 二、一周行情回顾 板块行情 本周医药生物行业指数上涨3.46%，跑输沪深300指数1.98个百分点。各子行业中，医药商业上涨1.68%，化学制剂上涨2.69%，医疗器械上涨3.05%，化学原料药上涨3.72%，生物制品上涨2.82%，中药上涨3.75%，医疗服务上涨7.68%。从市场资金流向来看，10个板块呈资金净流入，其中资金净流入较大的是非银金融、计算机、通信等板块，18个板块呈资金净流出，其中资金净流出较大的是化工、医药生物、机械设备等板块。 行业动态 4 2019年2月25日 图1行业指数周涨跌幅排行 数据来源：Wind 上海证券研究所 图2医药生物指数周涨跌幅 图3医药生物子板块周涨跌幅 数据来源：Wind上海证券研究所 数据来源：Wind上海证券研究所 本周末医药生物绝对估值为26.65（历史TTM_整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为130.87%，较上周末绝对估值有所上升但估值溢价率有所下降。 行业动态 5 2019年2月25日 图4医药生物近期绝对估值（历史TTM_整体法，剔除负值） 图5医药生物板块近期估值溢价率（历史TTM_整体法，剔除负值） 数据来源：Wind上海证券研究所 数据来源：Wind上海证券研究所 个股行情 本周医药生物板块有257只股票上涨，34只股票下跌。涨幅较大的有紫鑫药业、康恩贝、长江润发等，跌幅较大的有*ST长生、济川药业、德展健康等。 表1个股涨跌幅排行 跌幅榜 5日涨跌幅（%） 涨幅榜 5日涨跌幅（%） *ST长生 -13.95 紫鑫药业 24.33 济川药业 -6.84 康恩贝 24.25 德展健康 -6.00 长江润发 22.94 美诺华 -4.67 金花股份 21.77 威尔药业 -3.28 亚太药业 21.38 华东医药 -3.21 戴维医疗 21.38 我武生物 -3.07 寿仙谷 19.20 天宇股份 -2.90 国新健康 17.11 同仁堂 -2.57 上海莱士 13.49 康弘药业 -2.54 开立医疗 12.99 数据来源：Wind 上海证券研究所 *剔除部分新股和次新股 行业动态 6 2019年2月25日 三、一周新闻回顾及上市公司重要公告摘要 上市公司公告： 翰宇药业：注射用胸腺法新获得药监局注册批件 公司于2月22日发布公告，公司近日收到国家药监局下发的关于注射用胸腺法新《药品注册批件》 胸腺法新是一种免疫调节剂，临床上常用于治疗慢性病毒感染、肿瘤及免疫缺陷病人的辅助治疗。通过近年广泛的临床使用和市场推广，注射用胸腺法新的疗效和安全性已得到充分验证，其市场需求持续增长。伴随临床研究的不断深入，胸腺素类药已被广泛应用于乙肝、丙肝、癌症、免疫缺陷等多种疾病，尤其在抗乙肝病毒复合疗法和抗肿瘤增强免疫中取得了较好的疗效，有效支撑该类药物未来发展。 注射用胸腺法新原研企业为美国赛生药业有限公司，而相比原研进口药，国产注射用胸腺法新在价格方面具备显著的竞争优势。公司胸腺法新此次获批上市，将进一步丰富公司产品种类，拓展公司在免疫调节领域的产品分布，对公司长期经营将产生积极作用。 恩华药业：利培酮片通过一致性评价 公司于2月19日发布公告，公司宣布收到药监局核准签发关于利培酮片的《药品补充申请批件》，该药品通过仿制药一致性评价。 利培酮片目前主要用于治疗急性和慢性精神分裂症以及其它各种精神病性状态的明显的阳性症状(幻觉、幻想、思维紊乱、敌视、怀疑)和明显的阴性症状(反应迟钝、情绪淡漠及社交淡漠、少语)。也可减轻与精神分裂症有关的情感症状(抑郁、负罪感、焦虑)。 根据国家相关政策，通过一致性评价的药品品种，在医保支付方面予以适当支持，医疗机构应优先采购并在临床中优先选用，因此公司利培酮片通过一致性评价，有利于扩大产品的市场销售，提高市场竞争力，对公司的经营业绩产生积极的影响。 贝达药业：BPI-17509 片获得临床试验通知书 公司于2月21日发布公告，宣布收到NMPA签发有关BPI-17509的《临床试验通知书》（CXHL1800205、CXHL1800206）。 BPI-17509 片是公司自主研发的拥有全新化学结构的成纤维细胞生长因子受体（FGFR1/2/3）小分子口服抑制剂，拟用于肝内胆管癌、膀胱癌和肺鳞癌等具有FGFR基因变异的实体瘤治疗。FGFR 属于酪氨酸受体激酶家族，其中包含四种受体亚型（FGFR-1,2,3 和 4）以及一些异构分子，在肿瘤增殖、血管生成、迁移和存活中起着至关重要的作用。BPI-17509 通过特异性抑制 FGFR1/2/3 的活性阻滞相 行业动态 7 2019年2月25日 关信号传导的途径，进而影响生物体内细胞增殖、凋亡、迁移、新生血管生成等多个生理过程，最终达到抑制肿瘤生长的目标。 BPI-17509是公司自主研发的化学I类新药，截至公告披露日，国内外尚无同靶点的治疗药物上市。 行业要闻： 上海市出台《关于本市做好国家组织药品集中采购和使用试点有关工作的通知》 2月19日，上海市医保局、上海市卫健委和上海市药监局联合发布《关于本市做好国家组织药品集中采购和使用试点有关工作的通知》（以下简称《通知》），其中提出为保证试点工作在本市的顺利推进，要求在总结本市药品带量采购试点工作的基础上，充分体现“三医联动”。 《通知》指出所有非营利性医疗机构和医保定点医疗机构（以下统称“医疗机构”）不得以费用总控、“药占比”、医院基本用药品种数量为由影响中选药品的供应与合理使用。原先未采购中选企业品种，但已经采购同品种其他企业的，应当及时召开药事委员会，简化和加快采购流程。医疗机构应当通过阳光采购平台从中选企业指定的药品经营或配送企业采购中选品种，并按规定实行零差率销售，严禁任何形式的“二次议价”行为，使用量原则上不低于上一年度同期水平。此外，与中选品种相同通用名称（含剂型）的原本市中标药品（或挂网）药品，如未获中选资格，但质量和疗效有保证，且价格适宜的，医疗机构可以在优先采购中选品种的前提下继续采购，但数量不得超过