金融期货策略日报（股指）：流动性改善，市场企稳反弹

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）策略周报——流动性短期收紧，谨慎操作 2016-02-29 中信期货金融期货（股指）策略日报—央行降准，修正流动性偏好 2016-03-01 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2016-03-02 流动性改善，市场企稳反弹 策略摘要 昨日A股午后飙升，上证综指收于2733.17点，上涨1.68%，沪指成交1821亿元，成交额维持低位。行业指数方面，国防军工、非银金融板块表现强势、银行相对弱势。两融方面，融资融券余额维持低位，消息显示有部分券商调整两融政策，融资融券折算率上移，此次逆周期调整显示券商对于后市走势相对乐观。 昨日公布的PMI数据再度低于预期，官方制造业PMI49.0，连续第七个月低于荣枯线，同时为2015年以来新低。PMI疲弱有三方面原因，首先春节因素导致员工集中返乡、企业停工减产，生产指数回调至50.2。其次之前美联储加息预期减弱，大宗商品价格持续反弹，原材料价格上涨导致企业采购意愿下降。最后，供给侧改革背景下，企业面临去库存压力，PMI产成品库存指数维持低位。 昨日市场反弹主要源于流动性改善，央行通过降准释放流动性约7000亿元，结合周一投放的2300亿元，基本能覆盖本周即将到期的逆回购。昨日Shibor和回购利率水平下行，流动性稳定利于股市构建底部。从经济大环境来看，市场需要相对宽松的环境，然而通胀上升以及人民币贬值压力限制货币政策进一步调整，本次降准更偏向短期效应，后续政策宽松幅度不宜高估。而昨日国际股市大涨，VIX指数继续下跌，市场避险情绪开始出现较为明显的松动，因此内外市场氛围回暖之下国内A股将继续受到支撑。 总体来看，央行降准后，市场流动性整体充裕，股市下行压力有所减缓。政策方面，广东省率先出台供给侧改革方案，年内将关停2000余家僵尸企业，同时制定商品房未来三年去库存目标，供给侧改革进入落实期。另外考虑到流动性充裕可能导致汇率市场波动，为维稳人民币，两会期间可能出台一系列稳增长政策。目前市场偏好维持低位，短期以存量资金博弈为主。如果国际股市大涨的乐观情绪能够带动国内信心，则短期A股仍将维持企稳反弹格局。建议投资者谨慎操作，股指多单续持，关注汇率以及两会前夕政策预期变化。 策略建议： 慢牛格局未改，短期构建底部，多单谨慎持有。 重要监测点： 1. 市场情绪及成交量； 2. 国际股市变化； 3. 人民币汇率波动和避险情绪； 4. 资金利率水平和流动性； 5. 国企改革进程； 6. 两会预期。 策略风险点： 1. 国内流动性大幅收紧，资金利率飙升；人民币汇率大幅贬值； 2. 全球市场避险情绪升温，美联储3月加息预期增强； 3. 房地产、国企改革等政策面推进受阻，供给侧改革推进不力； 4. 地缘政治等市场突发事件。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月2日 2/16 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日沪深300指数收于2930.69 点，上涨1.85%；IF1603合约收于2864.2 点，上涨2.7%。中证500指数收于5473.64 点，上涨2.3%；IC1603合约收于5227.4 点，上涨3%。上证50指数收于1973.19 点，上涨1.47%；IH1603合约收于1948 点，上涨2.25%。昨日IF1603合约基差收于-66.494。IC1603合约基差收于-246.235 点。IH1603合约基差收于-25.194点。 2.期货量仓表现：昨日IF1603合约持仓量下跌1.04%至37993手。昨日IC1603合约持仓下跌1.1%至20637 手。昨日IH1603合约持仓下跌3.99%至16041 手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股午后飙升，创业板指数领涨，上涨2.91%，上证50指数涨幅最小。沪深300指数前十大权重股大部分上涨，中信证券上涨7.35%，海通证券上涨3.55%。 4.行业表现：沪深300行业指数集体上涨，材料、信息板块领涨，电信、医药板块涨幅较小。申万一级行业除银行外集体上涨，国防军工、非银金融板块领涨，银行股涨幅较小。昨日主要概念指数集体上涨，创投指数、上海自贸区指数涨幅较小，黄金珠宝指数、第三方支付指数领涨。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率上涨1.61%至10.96，中证500指数市盈率上涨2.11%至39.18，上证50指数市盈率上涨1.19%至8.62。 6.融资融券与沪股通：前一交易日融资融券余额下跌1.92%至8529.68亿，融资偿还额上涨15.89%至495.37亿元，融资买入额下跌10.96%至328.46亿元。昨日AH股溢价指数下跌0.69%至136.13。昨日沪股通净买额5.03亿元。 7.外围市场、利率、汇率：昨日全球股市普涨，德国DAX指数上涨2.33%。昨日人民币即期汇率中间价下跌0.1%至6.5385，即期汇率收于6.5472，维持不变。美元指数上涨0.19%至99.33。SHIBOR利率水平各期限分化，其中7天期利率下跌1.16%至2.308%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 两融： 消息显示，国泰君安发布通知称，已上调融资融券折算率，平均股票折算率约为56.2%，主要针对蓝筹股、成长股及业绩稳定的股票。 2. PMI： 中国2月财新制造业PMI 48.0，连续十二个月低于荣枯分界线，预期48.4，前值48.4。 中国2月官方制造业PMI 49.0，创2011年11月以来新低，且连续七个月低于荣枯分界线，预期49.4，前值49.4。 3. IPO 证监会核准8家企业首发申请。其中，上交所3家，深交所中小板2家，创业板3家。上述8家企业的筹资总额预计不超过40亿元。 4. 去产能： 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月2日 3/16 国务院副总理马凯强调，就业是最大的民生。当前和今后一个时期，就业总量矛盾依然存在，结构性矛盾更加凸显，青年就业任务十分艰巨，特别是结构调整任务异常繁重，就业工作面临比以往更大的压力。要坚持实施就业优先战略，稳定经济增长。要做好化解产能过剩中职工安置工作，加大对重点地区、重点行业的指导和支持，稳妥、有序、多渠道安置分流职工。 重庆市将加大土地供应调控力度，两年内土地供应规模逐年减少10%，商品房新开工面积增速控制在3%以内，从源头上控制供给；同时进一步拓展市场。加大户籍制度改革力度，持续推动农业转移人口在就业地落户，力争实现农民工及外来人口新增购房100万平方米。发挥金融杠杆作用，切实降低房地产企业税费；原则上停止新建安置房。 广东省政府29日发布2016-2018年供给侧改革的一系列方案。到2018年底，广东省商品房库存规模要比2015年底的1.6亿平方米减少约12.5%，即在全部消化2016-2018年供应溢出约630万平方米商品房的基础上，广东省将力争再化解2000万平方米的库存商品房。对商品住房项目停止实施“90平方米以下套型住房占全部套型70%以上”（“7090”政策）的要求。广东将降低住房公积金缴存比例，缴存上限从20%降 低至12%，缴存基数上限从月平均工资的5倍降低到3倍。 5. 央行： 央行2月对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放抵押补充贷款（PSL），主要用于支持三家银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币“走出去”项目贷款等。对三家银行发放抵押补充贷款共356亿元，2月末抵押补充贷款余额为12602.89亿元。 央行2月对金融机构开展中期借贷便利操作（MLF）共1630亿元，其中期限3个月475亿元，6个月620亿元，1年期535亿元；同时收回到期中期借贷便利1100亿元。3个月利率持平为2.75%，下调6个月、1年期利率至2.85%、3.0%。2月末中期借贷便利余额为13313亿元。 为满足金融机构春节前后的流动性需求，保持银行体系流动性合理充裕，2月，央行总行和分支行对金融机构开展常备借贷便利操作（SLF）共34.2亿元，其中期限隔夜18.4亿元，利率为2.75%；7天14.1亿元，利率为3.25%；1个月1.7亿元，利率为3.60%。2月末常备借贷便利余额为13.4亿元。 6. 新增投资者： 中证登：中国股市2月26日止当周新增投资者数量环比增长18.9%，至42.36万人。 7. 房地产： 中指院发布百城价格指数，2016年2月，全国100个城市（新建）住宅平均价格为11092元/平方米，环比（与上月相比）上涨0.60%，涨幅较上月扩大0.18个百分点。 中信期货研究|策略日报（股指） 2016年3月2日 4/16 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind 中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0360 0380 0400 0201 5/1 2/2 5201 6/0 1/0 1201 6/0 1/0 8201 6/0 1/1 5201 6/0 1/2 2201 6/0 1/2 9201 6/0 2/0 5201 6/0 2/1 2201 6/0 2/1 9201 6/0 2/2 6IF16 03.CFEIF16 04.CFEIF16 06.CFEIF16 09.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3002930.691.85%-5.14%IF当月2864.202.70%-5.23%IF次月2800.202.57%-5.28%IF当季2698.402.56%-5.19%IF下季2551.802.07%-5.73% 数据来源：Wind 中信期货研究部 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 -3 -2 -2 -1 -1 0 1 1 2015/12/01 2015/12/08 2015/12/15 2015/12/22 2015/12/29 2016/01/05 2016/01/12 2016/01/19 2016/01/26 2016/02/02 2016/02/09 2016/02/16 2016/02/23 2016/03/01 情绪指数 上界 下界 000300.sh 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 2015/12/01 2015/12/08 2015/12/15 2015/12/22 2015/12/29 2016/01/05 2016/01/12 2016/01/19 2016/01/26 2016/02/02 2016/02/09 2016/02/16 2016/02/23 2016/03/01 情绪指数 上界 下界 中证500 昨日沪深300指数收于2930.6