金融期货策略专题（股指）：情绪高位回落，本周或企稳反弹

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询资格号Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号F3005640 投资咨询资格号Z0012407 近期相关报告： 中信期货金融期货股指专题报告20170904——情绪位于高位，风格套利持续 2017-09-04 中信期货研究|金融期货策略专题（股指） 2017-09-10 情绪高位回落，本周或企稳反弹 策略建议 趋势：9月8日上证50情绪指数、沪深300情绪指数、中证500情绪指数分别收于-0.26、-0.22、-0.72，三者均高位回落。考虑到沪深300情绪已在布林带下轨之下，行情或企稳反弹。 风格：上周300情绪与500情绪价差收于0.5，价差平稳震荡为主。鉴于价差距离平仓线仍有一段距离，本周建议可继续做多IC/IF. 推荐策略 情绪指数择时套保策略 建议 9月7日下穿布林带下轨，短期有企稳可能 策略收益 组合累计收益率：4.2%（开始于2017年1月） 策略回撤 1.5% 净值曲线 推荐策略 情绪指数风格套利策略 建议 做多IC/IF 策略收益 组合累计收益率：6.92%（开始于2017年1月） 策略回撤 8.8% 净值曲线 -5%0%5%10%15%20%2017/01/032017/01/172017/01/312017/02/142017/02/282017/03/142017/03/282017/04/112017/04/252017/05/092017/05/232017/06/062017/06/202017/07/042017/07/182017/08/012017/08/152017/08/29策略ETF-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%2017/01/032017/01/122017/01/232017/02/082017/02/172017/02/282017/03/092017/03/202017/03/292017/04/112017/04/202017/05/022017/05/112017/05/222017/06/022017/06/132017/06/222017/07/032017/07/122017/07/212017/08/012017/08/102017/08/212017/08/302017/09/08收益率 中信期货研究|策略专题（股指） 2017年9月10日 2/9 一、 情绪指数上周回顾  上周表现 上周上证50情绪指数、沪深300情绪指数、中证500情绪指数分别收于-0.26、-0.22、-0.72，分别较9月1日变化-0.53、-0.4，-0.36，三大指标高位回落，这也验证了之前情绪承压的观点。短期情绪回落为后续上行提供了额外的空间，但也需谨防情绪急剧恶化的可能，相对而言前者可能性更大。 图1: 上证50情绪指数 图2: 沪深300情绪指数 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 中证500情绪指数 图4: 主要指数上周表现 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 200021002200230024002500260027002800-1.5-1-0.500.512017/01/032017/01/172017/01/312017/02/142017/02/282017/03/142017/03/282017/04/112017/04/252017/05/092017/05/232017/06/062017/06/202017/07/042017/07/182017/08/012017/08/152017/08/29上证50情绪指数上证503000310032003300340035003600370038003900-1.4-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.62017/01/032017/01/172017/01/312017/02/142017/02/282017/03/142017/03/282017/04/112017/04/252017/05/092017/05/232017/06/062017/06/202017/07/042017/07/182017/08/012017/08/152017/08/29沪深300情绪指数沪深300520054005600580060006200640066006800-2-1.5-1-0.500.52017/01/032017/01/172017/01/312017/02/142017/02/282017/03/142017/03/282017/04/112017/04/252017/05/092017/05/232017/06/062017/06/202017/07/042017/07/182017/08/012017/08/152017/08/29中证500情绪指数中证500-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.81000016.sh000300.sh399905.sz主要指数周涨跌 中信期货研究|策略专题（股指） 2017年9月10日 3/9 二、 情绪指数策略建议  择时套保 策略简介 策略操作 构建情绪指数布林带（10日均线;1倍标准差） 套保条件：情绪指数下穿布林带上界或下界时，IF主力合约进行择时套保 本周信号：2017年9月1日收盘出现空方信号 对应操作：9月4日开盘进行对冲 上周策略净收益0.1%，跑盈300ETF0.15%。9月1日策略持续提示进行对冲，而沪深300情绪在9月7日突破布林带下轨验证此前市场偏弱运行的判断。鉴于本周情绪大概率重新站上布林带下轨，我们建议投资者本周不妨乐观些。 表1：趋势策略指标 上期表现 策略初始至今 上期时间： 2017/09/04-2017/09/08 组合测试时间 2015/07/01-2017/09/08 组合上期收益率 0.1% 组合累计收益率 8.1% 组合上期最大回撤 0.1% 组合累计最大回撤 8.1% 保证金 40% 冲击成本 1点 图5: 择时套保策略收益曲线(起始于2017年1月) 图6: 择时套保策略收益曲线(起始于2015年7月) 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -5%0%5%10%15%20%2017/01/032017/01/172017/01/312017/02/142017/02/282017/03/142017/03/282017/04/112017/04/252017/05/092017/05/232017/06/062017/06/202017/07/042017/07/182017/08/012017/08/152017/08/29策略ETF-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2015/06/302015/08/312015/10/312015/12/312016/02/292016/04/302016/06/302016/08/312016/10/312016/12/312017/02/282017/04/302017/06/302017/08/31策略ETF 中信期货研究|策略专题（股指） 2017年9月10日 4/9 图7: 300情绪指数布林带 数据来源：Wind 中信期货研究部  风格套利 策略简介 策略操作 开仓条件1：沪深情绪指数300-中证500情绪指数>0.5，空5手IF主力合约多4手IC主力合约 平仓条件1：差值绝对值缩小0.5后平仓 开仓条件2：沪深情绪指数300-中证500情绪指数<-0.5，多5手IF主力合约空4手IC主力合约 平仓条件2：差值绝对值缩小0.5后平仓 入场时间：2017年8月28日 入场点位：IC/IF（1.11） 平仓时间： 平仓点位： 上周沪深300情绪与中证500情绪价差整体平稳，大致在0.5附近波动，这一数据距离平仓线仍有一段距离，暗示短期风格偏向中证500的格局尚未逆转，因而建议继续做多IC/IF，而在价差低于0.3之后不妨进行减仓操作。 表2：风格策略指标 上期表现 策略初始至今 上期时间： 2017/09/04-2017/09/08 组合测试时间 2015/04/16-2017/09/08 组合上期收益率 6.92% 组合累计收益率 48.1% 组合上期最大回撤 0.4% 组合累计最大回撤 29.68% 保证金 40% 冲击成本 1点 3000310032003300340035003600370038003900-1.4-1.2-1.0-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.40.62017/01/032017/01/172017/01/312017/02/142017/02/282017/03/142017/03/282017/04/112017/04/252017/05/092017/05/232017/06/062017/06/202017/07/042017/07/182017/08/012017/08/152017/08/29情绪指数上界下界000300.sh 中信期货研究|策略专题（股指） 2017年9月10日 5/9 图8: 风格策略收益率曲线(起始于2017年1月) 图9: 300情绪指数-500情绪指数 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图10: 风格策略收益率曲线(起始于2015年4月) 图11: 300情绪指数-500情绪指数 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%2017/01/032017/01/122017/01/232017/02/082017/02/172017/02/282017/03/092017/03/202017/03/292