农产品策略日报（菜粕）：菜粕供需无显著变化，预计期价维持震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 仍处菜粕需求淡季，预计期价维持低位震荡 2016-02-22 处于水产养殖淡季，关注节后集中补库需求 2016-02-15 处于菜粕需求淡季，预计期价维持低位震荡 2016-01-18 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2016-02-24 菜粕供需无显著变化，预计期价维持震荡 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕期价先扬后抑，日K线收阴，其中05合约成交量和持仓量减少，后期关注主力合约在40日均线附近的表现。现货方面，菜粕现价持稳，目前沿海菜籽菜粕库存量较高，而沿海菜粕成交量较低，菜粕需求较弱，菜粕供给比较充足；另虽然沿海豆粕库存量减少，但沿海大豆库存量较高，豆粕对菜粕的替代压力仍然较大。综上分析，预计近期菜粕期价维持震荡格局。 操作建议： 菜粕观望为主。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年2月24日 2 / 7 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1) 文华财经数据，昨日郑州RM1605合约收盘于1919点，涨跌0.26%，持仓涨跌-13462手；大连M1605合约收盘于2385点，涨跌-0.58%，持仓涨跌12708手，豆菜粕价差为466，菜粕期现价差为-63.18元/吨，涨跌19.75%. (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为1981.18元/吨，环比-0.03%；豆粕现货均价为2660元/吨，环比涨跌-0.17%；DDGS现货均价为1466.67元/吨，环比涨跌0.08%；豆菜粕价差为678.82，环比涨跌-0.58%；菜粕与DDGS价差为514.51，环比涨跌-0.33%。 (3) 天下粮仓数据，2月23日沿海菜粕成交量为2000吨，环比涨跌17.65%，平均成交价为1907元/吨，环比涨跌-0.63%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为-217.25元，环比涨跌0%，进口菜籽压榨利润189.05元/吨，环比涨跌-10.89%；国产大豆压榨利润平均为-556.65元，环比涨跌0%，进口大豆压榨利润平均为138.72元，环比涨跌0%. 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年2月24日 3 / 7 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002015/01/202015/02/202015/03/202015/04/202015/05/202015/06/202015/07/202015/08/202015/09/202015/10/202015/11/202015/12/202016/01/202016/02/20菜籽菜粕大豆豆粕 -1%0%1%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕活跃合约价差 单位：元/吨 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%菜籽成交量菜粕成交量菜油成交量豆粕成交量菜籽持仓量菜粕持仓量菜油持仓量豆粕持仓量成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/01/282013/03/282013/05/282013/07/282013/09/282013/11/282014/01/282014/03/282014/05/282014/07/282014/09/282014/11/282015/01/282015/03/282015/05/282015/07/282015/09/282015/11/282016/01/28豆粕-菜粕豆粕（元/吨）菜粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜籽类活跃合约价差走势 -5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年2月24日 4 / 7 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 01000200030004000500060002009/04/102009/08/102009/12/102010/04/102010/08/102010/12/102011/04/102011/08/102011/12/102012/04/102012/08/102012/12/102013/04/102013/08/102013/12/102014/04/102014/08/102014/12/102015/04/102015/08/102015/12/10菜籽（元/吨）菜粕（元/吨） 20002500300035004000450050002009/06/082009/10/082010/02/082010/06/082010/10/082011/02/082011/06/082011/10/082012/02/082012/06/082012/10/082013/02/082013/06/082013/10/082014/02/082014/06/082014/10/082015/02/082015/06/082015/10/082016/02/08大豆(元/吨）豆粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -5-4-3-2-10菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -0.18%-0.16%-0.14%-0.12%-0.10%-0.08%-0.06%-0.04%-0.02%0.00%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年2月24日 5 / 7 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070002009/09/252010/01/252010/05/252010/09/252011/01/252011/05/252011/09/252012/01/252012/05/252012/09/252013/01/252013/05/252013/09/252014/01/252014/05/252014/09/252015/01/252015/05/252015/09/252016/01/25内外价差现货均价（元/吨）进口成本（元/吨） -800-600-400-2000200400600800100012002012/12/312013/03/032013/05/032013/07/032013/09/032013/11/032014/01/032014/03/032014/05/032014/07/032014/09/032014/11/032015/01/032015/03/032015/05/032015/07/032015/09/032015/11/032016/01/03内-美豆（元/吨）内-南美豆（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 豆菜粕价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 0500100015002000250005001000150020002500300035004000450050002009/06/052009/10/052010/02/052010/06/052010/10/052011/02/052011/06/052011/10/052012/02/052012/06/052012/10/052013/02/052013/06/052013/10/052014/02/052014/06/052014/10/052015/02/052015/06/052015/10/052016/02/05豆粕-菜粕（元/吨）豆粕均价（元/吨）菜粕均价（元/吨） 02004006008001000120005001000150020002500300035002009/05/052009/09/052010/01/052010/05/052010/09/052011/01/052011/05/052011/09/0