农产品策略日报（菜粕）：供需无显著变化，预计菜粕期价区间运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 仍处菜粕需求淡季，预计期价维持低位震荡 2016-02-22 处于水产养殖淡季，关注节后集中补库需求 2016-02-15 处于菜粕需求淡季，预计期价维持低位震荡 2016-01-18 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2016-03-10 供需无显著变化，预计菜粕期价区间运行 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕期价低开维持低位震荡，成交量和持仓量减少，后期关注下方40日均线支撑的力度；现货方面，美国农业部最新数据显示美豆库存略高于市场预期，但全球大豆库存要低于预期，另南美豆丰产预期较强，关注南美豆出口情况；目前国内大豆库存较高，豆粕供给充足，豆菜粕价差维持低位，豆粕对菜粕价格压制明显；另近期沿海菜粕库较高，菜粕需求仍处于较低水平，菜粕供需仍然偏空。综上分析，预计近期菜粕05合约维持区间运行（上线1980，下线1820）。 操作建议： 菜粕1605合约空单持有（3月8日1970空单进场，止损1970）。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年3月10日 2 / 7 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1) 文华财经数据，昨日郑州RM1605合约收盘于1931点，涨跌-1.38%，持仓涨跌-5240手；大连M1605合约收盘于2330点，涨跌-0.77%，持仓涨跌-39646手，豆菜粕价差为399，菜粕期现价差为-53.53元/吨，涨跌-5.31%. (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为1983.53元/吨，环比0%；豆粕现货均价为2585.45元/吨，环比涨跌-0.42%；DDGS现货均价为1482.22元/吨，环比涨跌0%；豆菜粕价差为601.92，环比涨跌-1.78%；菜粕与DDGS价差为501.31，环比涨跌0%。 (3) 天下粮仓数据，3月09日沿海菜粕成交量为1900吨，环比涨跌533.33%，平均成交价为1910元/吨，环比涨跌-0.52%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为-217.25元，环比涨跌0%，进口菜籽压榨利润203.23元/吨，环比涨跌18.95%；国产大豆压榨利润平均为-611.19元，环比涨跌0%，进口大豆压榨利润平均为54.45元，环比涨跌0%. 菜粕行业要闻： (1)据印度政府数据显示，2015/16年度印度油菜籽产量预计为640万吨，较上年增加6.67%。其中，预计2015/16年度印度油菜籽播种面积为645万公顷，较上年度增加10%。 (2)据美国农业部周三的供需报告显示，美国农业部预计2015/16年度美国大豆期末库存将达4.60亿蒲式耳，较上月预测值高1000万蒲式耳，市场分析师平均预计为4.52亿蒲式耳。全球大豆期末库存预计为7887万吨，低于分析师预计的8000-8200万吨。美国农业部将中国大豆进口量预测值调高至8200万吨，较上月预测的8050万吨增加150万吨。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年3月10日 3 / 7 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002015/02/042015/03/042015/04/042015/05/042015/06/042015/07/042015/08/042015/09/042015/10/042015/11/042015/12/042016/01/042016/02/042016/03/04菜籽菜粕大豆豆粕 -4%-3%-2%-1%0%1%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕活跃合约价差 单位：元/吨 -100%-90%-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%菜籽成交量菜粕成交量菜油成交量豆粕成交量菜籽持仓量菜粕持仓量菜油持仓量豆粕持仓量成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/02/192013/04/192013/06/192013/08/192013/10/192013/12/192014/02/192014/04/192014/06/192014/08/192014/10/192014/12/192015/02/192015/04/192015/06/192015/08/192015/10/192015/12/192016/02/19豆粕-菜粕豆粕（元/吨）菜粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜籽类活跃合约价差走势 -10%-5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -10%-5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年3月10日 4 / 7 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 01000200030004000500060002009/04/272009/08/272009/12/272010/04/272010/08/272010/12/272011/04/272011/08/272011/12/272012/04/272012/08/272012/12/272013/04/272013/08/272013/12/272014/04/272014/08/272014/12/272015/04/272015/08/272015/12/27菜籽（元/吨）菜粕（元/吨） 20002500300035004000450050002009/06/232009/10/232010/02/232010/06/232010/10/232011/02/232011/06/232011/10/232012/02/232012/06/232012/10/232013/02/232013/06/232013/10/232014/02/232014/06/232014/10/232015/02/232015/06/232015/10/232016/02/23大豆(元/吨）豆粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -12-10-8-6-4-20菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -0.45%-0.40%-0.35%-0.30%-0.25%-0.20%-0.15%-0.10%-0.05%0.00%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年3月10日 5 / 7 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070002009/10/162010/02/162010/06/162010/10/162011/02/162011/06/162011/10/162012/02/162012/06/162012/10/162013/02/162013/06/162013/10/162014/02/162014/06/162014/10/162015/02/162015/06/162015/10/162016/02/16内外价差现货均价（元/吨）进口成本（元/吨） -800-600-400-2000200400600800100012002013/01/162013/03/162013/05/162013/07/162013/09/162013/11/162014/01/162014/03/162014/05/162014/07/162014/09/162014/11/162015/01/162015/03/162015/05/162015/07/162015/09/162015/11/162016/01/16内-美豆（元/吨）内-南美豆（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 豆菜粕价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 050010001500200025000500100015002000250030003500400045005000