农产品策略日报（豆类）：出口销售预计欠佳，连豆粕或跟随外盘收跌

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 供需报告中性，关注南美天气和大豆出口 2016-02-15 高位震荡回落，料豆粕后市偏弱 2016-02-01 寒潮来袭阻碍交通，豆粕获杀年猪需求支撑 2016-01-25 备货需求支撑豆粕，生猪存栏下滑需求存忧 2016-01-18 节前需求刺激豆粕反弹，关注2400表现 2016-01-11 区间下沿反弹，豆粕空单续持 2016-01-04 上有压力下有支撑，区间运行空单续持 2015-12-28 豆类或迎反弹，空单谨慎续持 2015-12-21 期现货走势分化，豆粕震荡加剧 2015-12-14 持续反弹，关注上方阻力 2015-12-07 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2016-02-19 出口销售预计欠佳，连豆粕或跟随外盘收跌 策略摘要 观点： 国际方面，市场采购转向南美，预计今晚出口销售报告表现欠佳。降水给巴西收割和运输带来一定困扰，但利于阿根廷大豆生长。全球大豆2015/16年度丰产再度夯实。技术上，美豆持续反弹，但上行压力渐增。 国内方面，本周末下周初油厂陆续恢复开机，豆粕供应料增加；1月生猪存栏小幅环比降2.7%，能繁母猪环比降0.4%，生猪存栏环比加速下滑暗示豆粕需求或回落。技术上，连豆粕2400下方运行。 操作建议： 豆粕轻仓空单续持（1月29日入场，入场点2423，止损2470）。 重要监测点： 1.巴西大豆收割情况 2.大豆港口库存和消耗情况 3.生猪价格、肉类消费情况 风险因子： 1.巴西罢工和内陆、港口运输 2.美豆外运受阻 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年2月19日 2 / 8 一、行业动态 （1）2月18日豆粕成交13.46万吨，2月17日成交32.58万吨，春节前日均8.56万吨，2015年第7周日均成交10.7184万吨。2月17日豆粕提货量3.195万吨，2月16日为2.74万吨。少量油厂14-17日开机，大部分油厂18-22日陆续开机。 （2）2月18日国内生猪均价18.06元/公斤，环比-0.21元/公斤；猪粮比价9.12:1，环比持平。全国猪价总体回落。春节过后，猪肉消费转淡，屠宰企业采购量下降，但生猪存栏偏低，且能繁母猪仍在下降，预计猪价缓慢降低为主。 （3）美国政府发布干旱监测报告，过去一周美国大陆地区干旱面积继续扩大。截至2月16日一周，美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为67.75%，低于一周前的70.82%以及两周前的71.08%。美国东北部天气寒冷，而美国大平原到太平洋沿海地区大多干燥温暖。中西部地区和俄亥俄河谷下游地区的天气以低温干燥为主。小麦主产区德克萨斯州出现不合季节的温暖天气，局部地区天气炎热，再次引发对天气干燥以及干旱的担忧。 （4）美国农户收入可能连续第三年下滑，美国农业部预计2016年美国农场净收入548亿美元，比2013年减少近55%。 （5）波罗的海干散货运价指数在过去几个月连续新低后，开始显示企稳迹象。2月10日BDI跌至290的历史新低，但之后反弹，本周四收于307点。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年2月19日 3 / 8 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图1: 收盘价涨跌幅 单位：% 图2: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图4: 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图6: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.0% 0.1% 0.1% 0.2% 0.2% 0.3% 0.3% 0.4% 0.4% 0.5% A M RM C -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -0.40% -0.35% -0.30% -0.25% -0.20% -0.15% -0.10% -0.05% 0.00% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年2月19日 4 / 8 2.蛋白粕现货价格走势 图7: 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图8: 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9: 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图10: 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 粕及原料现期价、基差日涨跌 单位：元/吨 图12: 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -4.0% -3.5% -3.0% -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 -0.3% -0.3% -0.2% -0.2% -0.1% -0.1% 0.0% 0.1% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 -4% -3% -3% -2% -2% -1% -1% 0% 1% 1% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 1% 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年2月19日 5 / 8 3.蛋白粕、原料库存 图13: 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅单位：% 图14: 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4.蛋白粕下游市场 图15: 美国肉价格日涨跌 单位： % 图16: 美国肉价格日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0% 5% 10% 15% 20% 25% 进口大豆港口库存 进口大豆港口消耗 港口消耗：折豆粕 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 大连 天津 山东 江苏 广东 进口大豆压榨利润 -4 -3 -2 -1 0 1 2 CME活牛 CME饲牛 CME瘦肉猪 瘦猪肉（明尼苏达） 猪腰瘦肉（13-19磅）美中部 牛肉屠体(特选1-3) 牛肉屠体(可选1-3) 白肉鸡：纽约 期货价 美国肉现货价（美分/磅） -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% CME活牛 CME饲牛 CME瘦肉猪 瘦猪肉（明尼苏达） 猪腰瘦肉（13-19磅）美中部 牛肉屠体(特选1-3) 牛肉屠体(可选1-3) 白肉鸡：纽约 期货价 美国肉现货价（美分/磅） 中信期货研究|策略日报（豆类）