农产品策略日报（豆类）：出口销售报告预计偏空，美豆下跌豆粕或跟随

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 高位震荡回落，料豆粕后市偏弱 2016-02-01 寒潮来袭阻碍交通，豆粕获杀年猪需求支撑 2016-01-25 备货需求支撑豆粕，生猪存栏下滑需求存忧 2016-01-18 节前需求刺激豆粕反弹，关注2400表现 2016-01-11 区间下沿反弹，豆粕空单续持 2016-01-04 上有压力下有支撑，区间运行空单续持 2015-12-28 豆类或迎反弹，空单谨慎续持 2015-12-21 期现货走势分化，豆粕震荡加剧 2015-12-14 持续反弹，关注上方阻力 2015-12-07 如期反弹，关注2400压力 2015-11-30 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2016-02-04 出口销售报告预计偏空，美豆下跌豆粕或跟随 策略摘要 观点： 国际方面，美豆出口销售报告今晚公布，预计出口仍表现不佳。巴西未来一周降水缓解旱情，但影响早熟作物收割。阿根廷降水利于大豆鼓粒。巴西新作陆续上市，美豆销售时间窗口收窄，料美农加速销售，回笼资金以备春耕。技术上，美豆上方压力较重。 国内方面，油厂陆续停机，豆粕现货成交量收缩，春节备货渐近尾声；12月生猪存栏小幅环比降1.1%，能繁母猪环比降0.7%，暗示豆粕需求春节后或回落。技术上，连豆粕高位震荡，上行动力不足，预计后市偏弱。 操作建议： 豆粕轻仓空单续持（1月29日入场，入场点2423，止损2470）。 重要监测点： 1.巴西大豆收割情况 2.大豆港口库存和消耗情况 3.生猪价格、肉类消费情况 风险因子： 1.巴西罢工和内陆运输 2.美豆外运受阻 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年2月4日 2 / 8 一、行业动态 （1）2月3日国内主要油厂豆粕共成交6万吨，上日成交9.66万吨。本周日均成交7.7万吨，上周日均7.164万吨，2015年同周日均15.3704万吨。豆粕成交均价2611元/吨，环比+5元/吨。豆粕提货量，2月2日为5.88万吨，2月1日为7.13万吨。 （2）2月3日全国各省生猪均价18.27元/公斤，环比-0.01元/公斤。猪粮比价9.06:1，环比+0.01。全国猪价高位震荡。春节临近，屠宰企业备货接近尾声，对生猪采购量减少，局部地区猪价小幅回落，但生猪存栏量整体偏低，对猪价形成支撑。 （3）巴西农业咨询机构AgRural称，截至1月29日，巴西大豆收割进度4%，高于一周前的2%，不过落后上年同期的6%。尽管降水可能影响大豆收割进度，但有助于11月或更晚播种的大豆作物生长。截至1月29日，头号大豆产区马托格罗索州的大豆单产情况喜忧参半。北部平均单产39蒲式耳/英亩。单产最高地区52蒲式耳/英亩。 （4）阿根廷周五天气大体干燥或有少量小阵雨。周六和周日有零星阵雨或雷阵雨。周五、周六气温接近至低于正常水平，周日气温接近至高于正常水平。降水增加有利于大豆鼓粒。 （5）今明两天国内大部分油厂陆续停机，预计本周大豆压榨量170万吨，环比降8.26%。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年2月4日 3 / 8 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图1: 收盘价涨跌幅 单位：% 图2: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图4: 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图6: 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -0.3% -0.2% -0.1% 0.0% 0.1% 0.2% 0.3% 0.4% 0.5% 0.6% A M RM C -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 -15 -10 -5 0 5 10 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年2月4日 4 / 8 2.蛋白粕现货价格走势 图7: 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图8: 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图9: 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图10: 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 粕及原料现期价、基差日涨跌 单位：元/吨 图12: 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% 100.0% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% 100.0% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS -9% -8% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 -4% -4% -3% -3% -2% -2% -1% -1% 0% 1% 1% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 1% 1% 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 豆粕 菜籽粕 黄大豆1号 黄玉米 豆油 现货价 期货价 现货-期货价差 中信期货研究|策略日报（豆类） 2016年2月4日 5 / 8 3.蛋白粕、原料库存 图13: 大豆港口库存、消耗、折粕量日涨跌幅单位：% 图14: 进口大豆压榨利润日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 4.蛋白粕下游市场 图15: 美国肉价格日涨跌 单位： % 图16: 美国肉价格日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 进口大豆港口库存 进口大豆港口消耗 港口消耗：折豆粕 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 大连 天津 山东 江苏 广东 进口大豆压榨利润 -16 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 CME活牛 CME饲牛 CME瘦肉猪 瘦猪肉（明尼苏达） 猪腰瘦肉（13-19磅）美中部 牛肉屠体(特选1-3) 牛肉屠体(可选1-3) 白肉鸡：纽约 期货价 美国肉现货价（美分/磅） -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% CME活牛 CME饲牛 CME瘦肉猪 瘦猪肉（明尼苏达） 猪腰瘦肉（13-19磅）美中部 牛肉屠体(特选1-3) 牛肉屠体(可选1-3) 白肉鸡：纽约 期货价 美国肉现货价（美分/磅） 中信期货研究|策略日报（豆类）