一周集萃 天胶期货：产区季节停割，天胶大幅拉涨

- 1 - 2016年2月29日-3月6日 2015年7月20日-7月26日 一周集萃 天胶期货 2015年7月20日-7月26日 2015年7月20日-7月26日 研究所 能源化工小组 3月6日 - 2 - 产区季节停割，天胶大幅拉涨 一、宏观经济 美国方面，美国2月失业率4.9%，预期4.9%，前值4.9%。美国2月劳动力参与率62.9%，预期62.8%，前值62.7%。美国2月非农就业人口+24.2万，预期+19.5万，前值从+15.1万修正为+17.2万。美国2月ADP就业人数+21.4万，预期+19万，前值从+20.5万修正为19.3万。美国2月ISM制造业指数49.5，预期48.5，前值48.2。美国1月营建支出环比1.5%，创2007年以来最大升幅，预期0.3%，前值0.1%修正为0.6%。美联储褐皮书：大多数地区经济活动扩张。劳动力市场状况持续好转。多数地区报告消费者价格持稳。 欧洲方面，欧元区1月零售销售环比0.4%，预期0.1%，前值从0.3%修正为0.6%。欧元区1月零售销售同比2%，预期1.3%，前值从1.4%修正为2.1%。欧元区2月服务业PMI终值53.3，预期53.0，初值53.0。欧元区2月制造业PMI终值51.2，预期51.0，初值51.0。欧元区1月失业率10.3%，为2011年以来最低，预期10.4%，前值10.4%。欧元区2月CPI同比初值-0.2%，预期0.0%，前值0.3%。欧元区2月核心CPI同比初值0.7%，预期0.9%，前值1%。欧洲央行表示欧元区急需更高速的增长。负利率完善了欧洲央行的购债计划。欧洲央行清楚负利率对银行业盈利的影响。欧洲央行正在研究可以运用负利率的其他领域。 中国方面，中国2月官方制造业PMI 49.0，创2011年11月以来新低，且连续七个月低于荣枯分界线，预期49.4，前值49.4。中国2月官方非制造业PM52.7，前值53.5。中国央行表示从功能说，供给侧结构性改革，财政政策能够发挥更好的作用。过去，货币政策主要是在需求侧，是对总需求的管理。总需求管理做的合适的话，会给供给侧提供更好的空间，让他们发挥得更好。 二、国际原油走势 图1、美国商业原油库存 图2、美国汽油需求 - 3 - 数据来源：Wind，广州期货 本周，欧美原油期货呈持续上行态势。截止本周五，WTI 4月合约收盘价为36.33美元/桶，较上周末上涨了3.49美元/桶，Brent 5月合约收盘价为38.93美元/桶，较上周末上涨了3.49美元/桶。本周受到中国下调存款准备金、美国和欧佩克原油产量下降、全球股市上涨、不少国家同意将原油产量冻结在1月份水平、美国在线钻井数量连续11周下降等因素影响，原油价格受到强劲支撑，周内基本保持上涨行情，短期内继续关注原油库存及原油产量冻结动态。 库存方面，美国能源信息署发布的数据显示，美国原油库存和馏分油库存增长而汽油库存下降。截止2月26日当周，美国原油库存量5.1798亿桶，比前一周增长1037万桶；备受市场关注的美国库欣地区原油库存增加至6630万桶。美国在线原油钻井平台数量连续11周下降,2009年末以来首次降低至400座以下。油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止3月4日的一周，美国在线钻探油井数量392座，为2009年来最低，比前周减少8座，比去年同期减少530座。 四、橡胶现货市场动态 图3、泰国橡胶现货市场 图4、中橡网三地交易厅现货市场 - 4 - 数据来源：中橡网，广州期货 亚洲各产胶区天胶报价上涨。3月4日，泰国USS3现货价43.39 泰铢/公斤，较2月底上涨2.7泰铢/公斤。截至3月4日，泰国RSS3烟片胶4-6月青岛主港CIF价为1480美元/吨，较2月底上涨140元/吨；泰国STR20标胶4-6月青岛主港CIF价为1350美元/吨，较2月底上涨190美元/吨；马来西亚SMR20标胶4-6月青岛主港CIF价为1340美元/吨，较2月底上涨190美元/吨；印度尼西亚SIR20标胶4-6月青岛主港CIF价为1340美元/吨，较2月底上涨170美元/吨。 3月4日，三地交易厅SCR WF成交平均价为10620元/吨，较2月底上升77美元/吨；三地交易厅各胶种十日成交均量为501吨 ，较2月底增加371吨。 五、产胶国产量及出口量情况 图5、 ANPRC天然橡胶总产量和总出口量 - 5 - 数据来源：Wind，广州期货 当前东南亚多数产胶区原料供应将有所缩减。12月以来，产胶国供给数据继续下降，东南亚产胶国越南和印尼等产区进入停割期，市场货源势必减小。产量方面，12月份ANPRC天胶产量为92.8万吨，较11月减少0.47万吨，环比下跌4.82%，同比下跌4.06%；出口方面，12月份ANPRC天胶出口量为80.21万吨，较11月增加1.74万吨，环比增长2.22%，同比下跌1.63%。相关数据的变化尚不至于显著改变天胶市场供需格局。 东南亚地区产区情况：国内云南海南已进入停割期；外盘越南印尼后市在3月逐步进入停割期，市场货源供给或有缩减，但库存压力仍有增无减。 六、国内市场库存与仓单状况 图6、青岛保税区天胶库存 图7、上海期货交易所天胶库存 数据来源：Wind，广州期货 - 6 - 库存方面，截至2016年3月4日，国内青岛保税区天胶库存22.97万吨，较2月底减少0.45万吨。截至2016年3月4日，上海期货交易所天胶仓单22.9万吨，较2月底增加3675吨。 七、下游轮胎开工 图8、 轮胎开工率 数据来源：Wind，广州期货 国内轮胎厂开工方面，截至2016年3月4日，全钢胎开工率为62.79-58.64%，较2月底回升4.15%；半钢胎开工率为66.83-63.98%，较2月底回升2.85%。 2月轮胎行业由于处于春节假期前后，开工处于低位后有所回升，现货成交适量回暖。节后，轮胎企业开工逐步上调，多实行降价促销政策，订单情况向好。出口也小幅增加，订单较为稳定。2月钢胎的开工率已经处于较高水平，3月涨幅较小，趋于稳定，维持在较高水平。预计3月轮胎市场将迎来销售小旺季，轮胎市场短期消费需求或有提升。 八、汽车市场产销分析 图9、中国汽车市场产销状况 图10、中国重卡市场销量 - 7 - 数据来源：Wind，广州期货 国内汽车市场1月份产销同比均有所增长，环比均有下跌，当月产销差额继续缩小，天胶市场跌幅受限。但重卡市场同比下跌幅度仍然较大，压制天胶市场。中国汽车工业协会数据显示，1月我国汽车产销量分别为245.2万辆和250.1万辆,同比分别增长7.22%和7.80%，限制天胶期价进一步深跌。同时1月产销差额继续缩小至-4.9万辆，在一定程度上支撑天胶市场。就与天胶密切相关的重卡市场而言，1月份国内重型卡车(含非完整车辆和半挂牵引车)共计销售3.7万辆，同比下降7.8%；环比下降24.5%。1月整体汽车市场同比回暖限制天胶市场深跌，但重卡销量仍有下降限制天胶期价涨幅。 九、天胶价差结构跟踪 图3、泰国橡胶现货市场 图4、中橡网三地交易厅现货市场 数据来源：中橡网，广州期货 - 8 - 3月4日，天胶现货贴水期货。本周五中橡网SCRWF成交均价与主力合约RU1605收盘价的基差为-55元/吨，此前一周为349元/吨。3月4日，中橡网SCRWF成交均价与顺丁橡胶中石化华东经销价价差为1320元/吨，此前一周为2289元/吨。 十、技术分析 图13：RU1605走势图 数据来源：文华财经 从盘面看，本周天胶主力合约RU1605基本保持上行态势。技术上看，周初期价纠结于短期均线系统有所下跌，随后持续上涨穿过短期均线系统，周末更是涨停，RU1605站稳于短期均线系统之上，当前市场K线处于上行通道，预计RU1605短线仍有机会继续走高，中长线而言该上涨动能难以为继。 十一、行情展望 整体而言，天胶供给端国内产区现在还处于停割期，外盘越南、泰国、马来西亚等地区也进入停割阶段，现阶段货源供给有望收紧，其对市场将有支撑作用。但青岛保税区和上期所库存仍处近几年高位，国内天胶市场去库存化进程仍有待时日，天胶供给压力较大。当前下游轮胎市场已逐步回升，节后开工比较高，下游需求回升加快。就汽车市场而言，二月份重卡市场逐步回暖，较好的基本面仍会支撑着天胶市场的上涨。但从ITRC开始研究2016年橡胶“出口吨位计划”的消息传出市场至今，沪胶期价已连续两月震荡上涨，涨幅达18%。考虑到近期国内经济政策利多市场，工业品整体上行，沪胶短线仍然偏强，但供大于求限制 - 9 - 后期上涨空间，天胶主力合约谨慎看多至12000-13000。后市天胶走势还需观察国内经济和下游需求的回升情况。关注宏观经济及下游需求动态。 - 10 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。