能源化工策略日报（甲醇、PVC）：基本面表现僵持，期价有所调整

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-04-07 基本面表现僵持，期价有所调整 策略摘要 行情回顾： 昨日MA1605早盘开1853，日内冲高回落，尾盘收于1850，涨0.33%%，成交仅38万手，继续减仓至28万手，09合约收涨1.11%，成交45万手，持仓24万手；PVC 09主力开5135，日内震荡下行，尾盘收于5050，跌1.27%，成交1.8万手，持仓略增至4.6万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场涨跌互现，其中鲁南和广东地区下跌10-40元/吨，江苏、鲁北、内蒙和陕北上涨10-30元/吨，目前河北报1820，江苏1860，鲁南1890，广东1950，内蒙1660；（2）外盘甲醇CFR中国225.5（-0）美元/吨，CFR东南亚230.5（+0）美元/吨，FOB美湾189.98（+3.33）美元/吨；（3）加拿大梅塞尼斯位于埃及的130万吨甲醇装置和位于特立尼达和多巴哥的一套180万吨装置于3月底受到原料供应问题影响停车检修，前者计划本周末或者下周重启，后者4月初已经重启；而位于新西兰、Waitara的2套甲醇装置已经提升至满负荷，前期负荷在7成。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘松动，下跌厂区范围扩大，不过内蒙一带暂时维稳；市场价方面，电石法华东跌15至5350-5480，华南跌10至5430-5500；（2）装置方面，河南联创计划今日开始对3型PVC装置例行检修，大概持续一周；四川乐山永祥PVC装置于2月3日停车，计划本周内恢复重启。 投资逻辑： 品种整体：甲醇基本面市场变动不大，延续区域性表现，西北市场烯烃需求大且甲醇装置检修，并无供应压力，同时提振华北、华中及山东地区，但整体市场需求难有跟进，加上近期港口到货仍较多，市场表现一般；短期甲醇走势依然震荡偏弱，关注05合约下方1830支撑位。PVC现货市场上下游之间继续存在争夺，不过目前价格有所松动，虽然西部生产企业库存不大和检修预期下，仍然选择挺价，但下游需求始终乏力，制品企业采购意愿低迷；短期需求无改善下，PVC或将继续小幅下跌，主力关注5000一线支撑。 期现：甲醇主力期现价差为10；PVC主力期现价差为263。 跨期：MA 5-9价差为-58，PVC 5-9价差为220。 投资建议： 甲醇、PVC观望为主，激进者短线操作。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月7日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/4/5 2016/4/6 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 239 230 -9 江苏-主力 -1 10 11 山东-主力 259 240 -19 内蒙-主力 409 410 1 跨期价差 MA01-MA05 69 83 14 MA05-MA09 -44 -58 -14 MA09-MA01 -25 -25 0 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 705 704 -1 PP05-MA05 1990 1922 -68 PP09-MA09 1312 1188 -124 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 170 0175 0180 0185 0190 0195 0200 0201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400500201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 1河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/1 0MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9201 6/0 3/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年4月7日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300350400450500150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 105持仓量05成交量MA05收盘价 -20%-10%0%10%20%30%40%50%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -3-2-101234567051015202530201 5/0 9/0 1201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 7201 5/1 1/1 0201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 8201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0800 0201 5/0 9/1 0201 5/0 9/2 4201 5/1 0/0 8201 5/1 0/2 2201 5/1 1/0 5201 5/1 1/1 9201 5/1 2/0 3201 5/1 2/1 7201 5/1 2/3 1201 6/0 1/1 4201 6/0 1/2 8201 6/0 2/1 1201 6/0 2/2 5201 6/0 3/1 0201 6/0 3/2 4仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 4/2 2201 5/0 5/1 3201 5/0 6/0 3201 5/0 6/2 4201 5/0 7/1 5201 5/0 8/0 5201 5/0 8/2 6201 5/0 9/1 6201 5/1 0/0 7201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 9201 5/1 2/3 0201 6/0 1/2 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/0 2201 6/0 3/2 3河北江苏山东(南）内蒙 150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/1 3201 4/1 0/2 3201 4/1 2/0 2201 5/0 1/1 1201 5/0 2/2 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 6/2 0201 5/0 7/3 0201 5/0 9/0 8201 5/1 0/1 8201 5/1 1/2 7201 6/0 1/0 6201 6