农产品策略日报（菜粕）：关注美洲天气变化，预计菜粕期价震荡偏强

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 仍处菜粕需求淡季，预计期价维持低位震荡 2016-02-22 处于水产养殖淡季，关注节后集中补库需求 2016-02-15 处于菜粕需求淡季，预计期价维持低位震荡 2016-01-18 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2016-04-13 关注美洲天气变化，预计菜粕期价震荡偏强 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕主力冲高回落，成交量增加、持仓量减少，日K线收阳，后期关注RM609合约下方2000一线支撑的有效性；现货方面，目前沿海菜籽菜粕库较高，菜粕供给充足，菜粕需求随着水产养殖逐渐开启，近日菜粕消费有所增加，菜粕供需有所改善；另一方面，近日南美天气多雨，影响阿根廷大豆收割进度，且后期将逐渐进入北美豆种植期，关注南北美天气变化；国内大豆库存较高，豆粕供给充足，豆菜粕价差维持低位，豆粕对菜粕价格影响显著。根据以上分析，预计近期菜粕期价震荡偏强。 操作建议： 菜粕1609合约多单持有（4月12日2020轻仓多单进场，止损1990）。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年4月13日 2 / 7 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1) 文华财经数据，昨日郑州RM1609合约收盘于2050点，涨跌1.23%，持仓涨跌-106000手；大连M1609合约收盘于2445点，涨跌1.71%，持仓涨跌136000手，豆菜粕价差为395，菜粕期现价差为65.88元/吨，日涨跌39.13%. (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为1984.12元/吨，环比0.33%；豆粕现货均价为2544.85元/吨，环比涨跌1.22%；DDGS现货均价为1471.11元/吨，环比涨跌0.23%；豆菜粕价差为560.73，环比涨跌4.50%；菜粕与DDGS价差为513.01，环比涨跌0.62%。 (3) 天下粮仓数据，4月13日沿海菜粕成交量为2200吨，环比涨跌-75.56%，平均成交价为1933元/吨，环比涨跌1.84%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为-217.25元，环比涨跌0%，进口菜籽压榨利润61.40元/吨，环比涨跌45.06%；国产大豆压榨利润平均为-634.19元，环比涨跌0%，进口大豆压榨利润平均为5.95元，环比涨跌0%. 行业要闻： (1) 据海关数据显示，中国3月份大豆进口量为610万吨，较2月份的451万吨增加35.3%，同比增加36%；中国2016年1-3月大豆进口量为1626万吨，同比增加4%。 (2) 据布宜诺斯艾利斯消息，近日阿根廷大雨已经毁坏近5%的大豆收割，如果降雨如预期的持续至下周，可能会进一步使2015/16年度更多的作物受到破坏。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年4月13日 3 / 7 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002015/03/172015/04/172015/05/172015/06/172015/07/172015/08/172015/09/172015/10/172015/11/172015/12/172016/01/172016/02/172016/03/17菜籽菜粕大豆豆粕 0%1%2%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕活跃合约价差 单位：元/吨 -100%0%100%200%300%400%500%菜籽成交量菜粕成交量菜油成交量豆粕成交量菜籽持仓量菜粕持仓量菜油持仓量豆粕持仓量成交量、持仓量日涨跌幅 010020030040050060070080005001000150020002500300035002015/02/272015/03/272015/04/272015/05/272015/06/272015/07/272015/08/272015/09/272015/10/272015/11/272015/12/272016/01/272016/02/272016/03/27豆粕-菜粕豆粕（元/吨）菜粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜籽类活跃合约价差走势 0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年4月13日 4 / 7 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 01000200030004000500060002009/06/022009/10/022010/02/022010/06/022010/10/022011/02/022011/06/022011/10/022012/02/022012/06/022012/10/022013/02/022013/06/022013/10/022014/02/022014/06/022014/10/022015/02/022015/06/022015/10/022016/02/02菜籽（元/吨）菜粕（元/吨） 20002500300035004000450050002009/07/282009/11/282010/03/282010/07/282010/11/282011/03/282011/07/282011/11/282012/03/282012/07/282012/11/282013/03/282013/07/282013/11/282014/03/282014/07/282014/11/282015/03/282015/07/282015/11/282016/03/28大豆(元/吨）豆粕（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 0510152025303540菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%1.40%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2016年4月13日 5 / 7 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-5000500100015002000010002000300040005000600070002009/11/192010/03/192010/07/192010/11/192011/03/192011/07/192011/11/192012/03/192012/07/192012/11/192013/03/192013/07/192013/11/192014/03/192014/07/192014/11/192015/03/192015/07/192015/11/192016/03/19内外价差现货均价（元/吨）进口成本（元/吨） -800-600-400-2000200400600800100012002013/02/172013/04/172013/06/172013/08/172013/10/172013/12/172014/02/172014/04/172014/06/172014/08/172014/10/172014/12/172015/02/172015/04/172015/06/172015/08/172015/10/172015/12/172016/02/17内-美豆（元/吨）内-南美豆（元/吨） 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 豆菜粕价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 0500100015002000250005001000150020002500300035004000450050002009/07/242009/11/242010/03/242010/07/242010/11/242011/03/242011/07/242011/11/242012/03/242012/07/242012/11/242013/03/242013/07/242013/11/242014/03/242014/07/242014/11/242015/03/242015/07/242015/11/242016/03/24豆粕-菜